EG周报：短期继续上涨空间有限，观察海运费影响

策略摘要 研究院化工组 研究员 短期继续上涨空间有限，中期关注海运费和煤价影响可适当低多。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、国内开工负荷回升缓慢，整体平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，近期港口去库提升市场心态，另外浙石化重启不畅、海外供应中受海运费上涨以及加拿大工人罢工影响，适量远洋货存推迟装船动作，市场心态有所提振；另一方面，国内月中起随着煤化工重启货源补充至下游工厂，港口发货可能将有所走弱，同时需求端聚酯负荷的下降使得需求端减弱，去库幅度减少甚至有小幅累库可能，整体5~6月基本面矛盾不明显，6月整体基本供需平衡。没有新驱动的话当前位置继续反弹空间有限，关注中科炼化、浙石化、盛虹几套油制大装置的变化，以及海运费增长对进口的影响范围会不会扩大。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 本周乙二醇期货价格震荡走强，基差走强，周五EG基差为-42元/吨（+21）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周国内乙二醇整体开工负荷在58.79%（环比上期+0.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.93%（环比上期-2.06%）。周内通辽金煤、建元意外停车，永城停车检修，煤化工负荷小幅下行；油制装置中，福炼、浙石化适度推迟重启，国内开工负荷回升缓慢；另外，海外供应中受海运费上涨以及加拿大工人罢工影响，适量远洋货存推迟装船动作，市场心态有所提振，后续关注浙石化3#、盛虹炼化等装置变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷93%（-1%），聚酯开工率88.5%（-1.2%），直纺长丝负荷88.9%（-1.7%）。POY库存天数28.3天（+1.0）、FDY库存天数22.5天（+0.3）、DTY库存天数30.5天（-0.2）。涤短工厂开工率85.5%（-0.2%），涤短工厂权益库存天数10.3天（-0.9）；瓶片工厂开工率76.2%（-0.6%）。当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情况，关注6月下恒逸荣盛装置能否回归。 库存方面，本周一CCF主港库存76.9万吨（-4.5），本周四隆众华东EG港口库存75.6万吨（-4.9），主港去库下市场心态好转。 策略 短期继续上涨空间有限，中期关注海运费和煤价影响可适当低多。基本面来看，短期港口库存绝对量不算高、国内开工负荷回升缓慢，整体平衡表去库下乙二醇低位买气尚可，近期港口去库提升市场心态，另外浙石化重启不畅、海外供应中受海运费上涨以及加拿大工人罢工影响，适量远洋货存推迟装船动作，市场心态有所提振；另一方面，国内月中起随着煤化工重启货源补充至下游工厂，港口发货可能将有所走弱，同时需求端聚酯负荷的下降使得需求端减弱，去库幅度减少甚至有小幅累库可能，整体5~6月基本面矛盾不明显，6月整体基本供需平衡。没有新驱动的话当前位置继续反弹空间有限，关注中科炼化、浙石化、盛虹几套油制大装置的变化，以及海运费增长对进口的影响范围会不会扩大。 风险 地缘冲突油价煤价波动情况，下游需求持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%...........................................................................................................................................................