有色金属·投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍美非农大超预期，镍价短期弱势运行1、现货方面：7日SMM1#电解镍报141800-145100元/吨。现货市场，金川升水报1600-1800元/吨，均价1700元/吨，均价与上一交易日相比上调350元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格139100-139700元/吨，较前一交易日现货价格减少1000元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍，报993.5元/镍。2、市场消息整理：（1）美国5月非农就业人口变动27.2万人，预期18万人，前值17.5万人。美国5月失业率4%，预期3.90%，前值3.90%。（2）据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。3、总结展望：（1）宏观方面，美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人，为今年3月来最大增幅，高于市场预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）产业链消息：法国矿企Eramet表示，其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将需要在未来10日内获得矿石供应，以确保其工厂持续工作。此前，由于新喀里多尼亚发生骚乱，SLN已经停止该地区的采矿活动，经过协商，目前部分矿山库存已经于上周四开始装船运作。（3）基本面看，全球镍延续垒库趋势，纯镍进口亏损收窄，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿升水维持在11-14美元/湿吨，部分工厂采购菲律宾镍矿，近期印尼镍矿偏紧局势或有缓品种：镍观点：震荡回调逻辑：美国非农大超预期，宏观情绪整体降温，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡回调，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年6月11日星期二 有色金属·投研日报2解，关注印尼RKAB审批情况。菲律宾镍矿装船持续增加，港口库存延续增势，累库幅度整体高于往年。镍铁方面，镍铁价格小幅回落至991元/镍（到厂含税）附近，当前镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加，镍铁产量增幅放缓，镍铁价格仍获支撑。国内镍铁产量维持低位，不锈钢近期排产增加，后续关注印尼镍矿供应情况，中长期镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢期货震荡回调，市场情绪整体走弱，不锈钢成本支撑仍存，下游采购情绪一般，钢厂维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单持稳，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格持稳运行。总体而言，美国5月非农数据大超预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。近期宏观情绪降温，印尼矿端供应趋紧格局有缓解趋势，镍价短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，关注印尼镍矿供应情况。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存整体维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息宏观情绪趋弱，不锈钢弱势震荡1、行情评述：7日不锈钢合约SS2409开盘14210元/吨，宏观情绪降温，不锈钢原料价格持续坚挺，不锈钢震荡回调，后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14240元/吨，涨幅0.07%。2、现货市场：据SMM，6月7日，早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理：（1）美国5月非农就业人口变动27.2万人，预期18万人，前值17.5万人。美国5月失业率4%，预期3.90%，前值3.90%。（2）据外电6月7日消息，印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称，印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年，但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称，制度的改变导致审批程序拖延，迫使一些冶炼厂从菲律宾进品种：不锈钢观点：震荡运行逻辑：宏观情绪整体降温，不锈钢成本支撑较强，不锈钢震荡回调，后续关注原料供应情况以及 有色金属·投研日报3不锈钢口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示，发放的配额应当足够了，因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。4、总结展望：（1）宏观方面，美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人，为今年3月来最大增幅，高于市场预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）基本面看，不锈钢期货震荡回调，市场情绪整体走弱，不锈钢成本支撑仍存，下游采购情绪一般，钢厂维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，关注下游消费及库存去化情况。总体看，美国5月非农数据大超预期，市场下调美联储降息预期，有色板块大幅回调，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月出口表现超预期，但PMI数据超预期下滑，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位，镍铁价格持稳，不锈钢成本，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单持续走高，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温，不锈钢原料支撑仍存，不锈钢期货震荡回调，波动率放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息需求恢复情况。建议观望为主，短线操作，注意控制风险。推荐星级：★★铜美国非农大超预期，铜价明显回调1、事件回顾：（1）以美元计算，中国5月出口同比7.6%，预期5.70%，前值1.5%；进口同比1.8%，预期4.40%，前值8.40%；中国5月贸易顺差826.2亿美元，预期720.5亿美元，前值723.5亿美元；（2）美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期3.9%，前值3.9%；平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%，前值由3.9%修正至4%；时薪环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.2%；劳动参与率62.5%，预期及前值均为62.7%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次；（3）中国5月末黄金储备持平4月，终结十八个月连升。2、现货市场：端午节后进入沪期铜2406合约交割倒计时，结构难有波动的品种：铜观点：短期观望逻辑：COMEX铜挤仓风险有所缓解，部分多头减仓离场，铜价回调。推荐星级★★★ 有色金属·投研日报4背景下预计现货升水降继续抬升。3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份非农大超市场预期，此前市场对美联储降息预期大幅降温，风险偏好下滑，有色金属集体大幅回调；中国5月份出口超预期，但进口不及预期，需求外增内降；产业端，铜矿供应偏紧格局仍未改变，但由于冷料供应充足，精炼铜产量不减反增，叠加铜价高位压制下游需求，国内铜库存持续累库。此外，COMEX铜挤仓告一段落，市场重新回归基本面交易，在库存持续累库情况下，铜价承压。此外，本轮铜价下跌后，基本金铜比基本回归至4月底水平，侧面反映挤仓行情溢价已基本消退。整体而言，近期海外挤仓风险缓解，叠加国内外经济数据偏弱，有色板块大幅回调，短期铜价或继续承压。铝美联储降息预期降温，铝价下挫1、事件回顾：（1）以美元计算，中国5月出口同比7.6%，预期5.70%，前值1.5%；进口同比1.8%，预期4.40%，前值8.40%；中国5月贸易顺差826.2亿美元，预期720.5亿美元，前值723.5亿美元；（2）美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期3.9%，前值3.9%；平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%，前值由3.9%修正至4%；时薪环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.2%；劳动参与率62.5%，预期及前值均为62.7%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次；（3）中国5月末黄金储备持平4月，终结十八个月连升。2、现货市场：华东地区成交尚可，现货贴水小幅收窄。3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份非农大超市场预期，此前市场对美联储降息预期大幅降温，风险偏好下滑，有色金属集体大幅回调；中国5月份出口超预期，但进口不及预期，需求外增内降；产业端，近期铝价有所回调，但整体维持高位，下游需求承压，国内铝库存并未如期去库，对铝价产生负反馈。整体而言，近期国内外经济数据不及预期，有色板块大幅回调，铝价下挫调整，操作上观望为主。品种：铝观点：短期观望逻辑：近期氧化铝价格大涨刺激铝价在走高，而市场对LME铝挤仓担忧有所提升，未来铝价仍有望进一步上行。推荐星级★★锌矿端偏紧，锌价区间震荡4、供需数据：（1）现货方面，升水持稳。整体看，截止至2024年6月07日，精炼锌升贴水维持在贴水75元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水品种：锌观点：观望逻辑：锌精矿TC持续下行，矿端偏紧状态维持 有色金属·投研日报5备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据二、重点数据监测1、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍143450350数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌平。外盘方面，截止至2024年6月07日，LME近月与3月价差报价为-62.9美元/吨，3月与15月价差报价为贴水37.16美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少5.01美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，国内库存：截止至2024年06月07日，上海期货交易所精炼锌库存为127,153吨，较上一周减少1,988吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。5、海外库存：截止至2024年06月07日，LME锌库存为260,825吨，较上一交易日增加50吨，注销仓单占比为8.53%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。6、行情回顾：今日沪锌主力合约2407收报24165元/吨，涨80元/吨，涨幅为0.35%。3、逻辑观点：宏观方面，美国5月份非农业大幅超出市场预期，创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%，为2022年1月以来首次。基本面上，加工费维持低位，叠加矿端偏紧，锌价高位震荡。原料供应端，Mysteel统计样本原生锌冶炼厂锌精矿库存总量49.52万实物吨，周环比增加0.5万实物吨。目前国内炼厂原料库存较为紧张，国内采购情绪较为高涨。本周锌精矿港口库存5.7万吨，周环比下降1.9万吨。目前锌精矿市场货源紧张，加工费持续下调的局面，短期难以改善。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，观望。4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存推荐星级★★ 有色金属·投研日报6SHFE镍主力(15:0