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有色金属·投研日报

2024-06-11方富强、谢灵国贸期货杨***
有色金属·投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍美非农大超预期,镍价短期弱势运行1、现货方面:7日SMM1#电解镍报141800-145100元/吨。现货市场,金川升水报1600-1800元/吨,均价1700元/吨,均价与上一交易日相比上调350元/吨,俄镍升水报价-400至-100元/吨,均价-250元/吨,均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格139100-139700元/吨,较前一交易日现货价格减少1000元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍,报993.5元/镍。2、市场消息整理:(1)美国5月非农就业人口变动27.2万人,预期18万人,前值17.5万人。美国5月失业率4%,预期3.90%,前值3.90%。(2)据外电6月7日消息,印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称,印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年,但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称,制度的改变导致审批程序拖延,迫使一些冶炼厂从菲律宾进口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示,发放的配额应当足够了,因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。3、总结展望:(1)宏观方面,美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人,为今年3月来最大增幅,高于市场预期,市场下调美联储降息预期,有色板块大幅回调,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月出口表现超预期,但PMI数据超预期下滑,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。(2)产业链消息:法国矿企Eramet表示,其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将需要在未来10日内获得矿石供应,以确保其工厂持续工作。此前,由于新喀里多尼亚发生骚乱,SLN已经停止该地区的采矿活动,经过协商,目前部分矿山库存已经于上周四开始装船运作。(3)基本面看,全球镍延续垒库趋势,纯镍进口亏损收窄,同时LME交割品继续扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,印尼镍矿升水维持在11-14美元/湿吨,部分工厂采购菲律宾镍矿,近期印尼镍矿偏紧局势或有缓品种:镍观点:震荡回调逻辑:美国非农大超预期,宏观情绪整体降温,印尼镍矿供应趋紧,镍价震荡回调,短期锚定有色板块共振影响,中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望,短线为主,注意控制风险。推荐星级:★★★投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号2024年6月11日星期二 有色金属·投研日报2解,关注印尼RKAB审批情况。菲律宾镍矿装船持续增加,港口库存延续增势,累库幅度整体高于往年。镍铁方面,镍铁价格小幅回落至991元/镍(到厂含税)附近,当前镍矿升水仍在高位,成本支撑仍存,且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加,镍铁产量增幅放缓,镍铁价格仍获支撑。国内镍铁产量维持低位,不锈钢近期排产增加,后续关注印尼镍矿供应情况,中长期镍铁供应仍过剩。不锈钢方面,不锈钢期货震荡回调,市场情绪整体走弱,不锈钢成本支撑仍存,下游采购情绪一般,钢厂维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,关注下游消费及库存去化情况。新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单持稳,而MHP供应趋紧,硫酸镍价格持稳运行。总体而言,美国5月非农数据大超预期,市场下调美联储降息预期,有色板块大幅回调,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月出口表现超预期,但PMI数据超预期下滑,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。近期宏观情绪降温,印尼矿端供应趋紧格局有缓解趋势,镍价短期仍锚定有色板块共振影响,维持高波动率,关注印尼镍矿供应情况。镍基本面来看,短期印尼RKAB影响仍存,镍中间品供应偏紧,而纯镍库存整体维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望,短线为主,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息宏观情绪趋弱,不锈钢弱势震荡1、行情评述:7日不锈钢合约SS2409开盘14210元/吨,宏观情绪降温,不锈钢原料价格持续坚挺,不锈钢震荡回调,后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14240元/吨,涨幅0.07%。2、现货市场:据SMM,6月7日,早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨,304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理:(1)美国5月非农就业人口变动27.2万人,预期18万人,前值17.5万人。美国5月失业率4%,预期3.90%,前值3.90%。(2)据外电6月7日消息,印尼能源与矿业资源部部长ArifinTasrif周五称,印尼已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额。印尼从今年开始将采矿配额文件(RKAB)的有效期改为三年,但每年采矿量仍由其做决定。但消息人士称,制度的改变导致审批程序拖延,迫使一些冶炼厂从菲律宾进品种:不锈钢观点:震荡运行逻辑:宏观情绪整体降温,不锈钢成本支撑较强,不锈钢震荡回调,后续关注原料供应情况以及 有色金属·投研日报3不锈钢口矿石。Arifin在雅加达的一次简会上表示,发放的配额应当足够了,因为去年镍矿石消费量低于今年的配额。4、总结展望:(1)宏观方面,美国5月季调后非农就业人口录得增加27.2万人,为今年3月来最大增幅,高于市场预期,市场下调美联储降息预期,有色板块大幅回调,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月出口表现超预期,但PMI数据超预期下滑,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。(2)基本面看,不锈钢期货震荡回调,市场情绪整体走弱,不锈钢成本支撑仍存,下游采购情绪一般,钢厂维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,关注下游消费及库存去化情况。总体看,美国5月非农数据大超预期,市场下调美联储降息预期,有色板块大幅回调,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月出口表现超预期,但PMI数据超预期下滑,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位,镍铁价格持稳,不锈钢成本,但钢厂排产仍在高位,不锈钢期货仓单持续走高,后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温,不锈钢原料支撑仍存,不锈钢期货震荡回调,波动率放大,重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望,短线操作,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息需求恢复情况。建议观望为主,短线操作,注意控制风险。推荐星级:★★铜美国非农大超预期,铜价明显回调1、事件回顾:(1)以美元计算,中国5月出口同比7.6%,预期5.70%,前值1.5%;进口同比1.8%,预期4.40%,前值8.40%;中国5月贸易顺差826.2亿美元,预期720.5亿美元,前值723.5亿美元;(2)美国5月非农就业人口增长27.2万人,远高于预期18.5万人,前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%,为两年多来首次升至该水平,预期3.9%,前值3.9%;平均时薪同比升4.1%,预期升3.9%,前值由3.9%修正至4%;时薪环比增0.4%,预期增0.3%,前值增0.2%;劳动参与率62.5%,预期及前值均为62.7%。非农报告发布后,多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次;(3)中国5月末黄金储备持平4月,终结十八个月连升。2、现货市场:端午节后进入沪期铜2406合约交割倒计时,结构难有波动的品种:铜观点:短期观望逻辑:COMEX铜挤仓风险有所缓解,部分多头减仓离场,铜价回调。推荐星级★★★ 有色金属·投研日报4背景下预计现货升水降继续抬升。3、逻辑观点:宏观层面,美国5月份非农大超市场预期,此前市场对美联储降息预期大幅降温,风险偏好下滑,有色金属集体大幅回调;中国5月份出口超预期,但进口不及预期,需求外增内降;产业端,铜矿供应偏紧格局仍未改变,但由于冷料供应充足,精炼铜产量不减反增,叠加铜价高位压制下游需求,国内铜库存持续累库。此外,COMEX铜挤仓告一段落,市场重新回归基本面交易,在库存持续累库情况下,铜价承压。此外,本轮铜价下跌后,基本金铜比基本回归至4月底水平,侧面反映挤仓行情溢价已基本消退。整体而言,近期海外挤仓风险缓解,叠加国内外经济数据偏弱,有色板块大幅回调,短期铜价或继续承压。铝美联储降息预期降温,铝价下挫1、事件回顾:(1)以美元计算,中国5月出口同比7.6%,预期5.70%,前值1.5%;进口同比1.8%,预期4.40%,前值8.40%;中国5月贸易顺差826.2亿美元,预期720.5亿美元,前值723.5亿美元;(2)美国5月非农就业人口增长27.2万人,远高于预期18.5万人,前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%,为两年多来首次升至该水平,预期3.9%,前值3.9%;平均时薪同比升4.1%,预期升3.9%,前值由3.9%修正至4%;时薪环比增0.4%,预期增0.3%,前值增0.2%;劳动参与率62.5%,预期及前值均为62.7%。非农报告发布后,多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次;(3)中国5月末黄金储备持平4月,终结十八个月连升。2、现货市场:华东地区成交尚可,现货贴水小幅收窄。3、逻辑观点:宏观层面,美国5月份非农大超市场预期,此前市场对美联储降息预期大幅降温,风险偏好下滑,有色金属集体大幅回调;中国5月份出口超预期,但进口不及预期,需求外增内降;产业端,近期铝价有所回调,但整体维持高位,下游需求承压,国内铝库存并未如期去库,对铝价产生负反馈。整体而言,近期国内外经济数据不及预期,有色板块大幅回调,铝价下挫调整,操作上观望为主。品种:铝观点:短期观望逻辑:近期氧化铝价格大涨刺激铝价在走高,而市场对LME铝挤仓担忧有所提升,未来铝价仍有望进一步上行。推荐星级★★锌矿端偏紧,锌价区间震荡4、供需数据:(1)现货方面,升水持稳。整体看,截止至2024年6月07日,精炼锌升贴水维持在贴水75元/吨附近,较上一交易日下跌10元/吨。从季节性角度分析,当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水品种:锌观点:观望逻辑:锌精矿TC持续下行,矿端偏紧状态维持 有色金属·投研日报5备注:本表格中,涨跌幅均采用15:00收盘价数据;隔月价差采用10:30数据二、重点数据监测1、镍表1现货价格品种价格(元/吨)涨跌SMM1#电解镍143450350数据来源:SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌平。外盘方面,截止至2024年6月07日,LME近月与3月价差报价为-62.9美元/吨,3月与15月价差报价为贴水37.16美元/吨,近月与3月价差报价较上一日减少5.01美元/吨。从季节性角度分析,当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。(2)库存方面,国内库存:截止至2024年06月07日,上海期货交易所精炼锌库存为127,153吨,较上一周减少1,988吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较高水平。5、海外库存:截止至2024年06月07日,LME锌库存为260,825吨,较上一交易日增加50吨,注销仓单占比为8.53%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较高水平。6、行情回顾:今日沪锌主力合约2407收报24165元/吨,涨80元/吨,涨幅为0.35%。3、逻辑观点:宏观方面,美国5月份非农业大幅超出市场预期,创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%,为2022年1月以来首次。基本面上,加工费维持低位,叠加矿端偏紧,锌价高位震荡。原料供应端,Mysteel统计样本原生锌冶炼厂锌精矿库存总量49.52万实物吨,周环比增加0.5万实物吨。目前国内炼厂原料库存较为紧张,国内采购情绪较为高涨。本周锌精矿港口库存5.7万吨,周环比下降1.9万吨。目前锌精矿市场货源紧张,加工费持续下调的局面,短期难以改善。基本面上,矿端偏紧状态维持,锌价下方有支撑。策略方面,观望。4、风险关注:俄乌局势及欧天然气供应,欧美货币政策,仓单库存推荐星级★★ 有色金属·投研日报6SHFE镍主力(15:0

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