西南期货早间评论

西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 油脂：.........................................................................................................14棉花&棉纱：................................................................................................15白糖：.........................................................................................................16苹果：.........................................................................................................17生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................19玉米：.........................................................................................................19免责声明.....................................................................................................20 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼980亿元。Wind数据显示，全周央行开展100亿元逆回购操作，因有6140亿元逆回购到期，全周净回笼6040亿元。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行6.3BP报1.719%；7天期下行2.9BP报1.751%，创2023年11月以来新低；14天期下行0.5BP报1.825%；1个月期上行0.1BP报1.898%。 宏观数据方面，中国5月出口（以人民币计价）同比增11.2%，前值增5.1%；进口增5.2%，前值增12.2%；贸易顺差5864亿元，前值5134.5亿元。5月出口（以美元计价）同比增7.6%，前值增1.5%；进口增1.8%，前值增8.4%；贸易顺差826.2亿美元，前值723.5亿美元。 美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人，前值自增17.5万人修正至增16.5万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%，前值自升3.9%修正至升4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.5%，预期62.7%，前值62.7%。 国常会研究促进创业投资高质量发展的政策举措，听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。 2当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上 行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货继续调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.68%，上证50股指期货（IH）主力-0.46%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.60%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.31%。 6月7日，上交所、深交所、北交所均发布了《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、沪深股通管理、监督检查等事项作出细化规定。 中国5月外汇储备32320.39亿美元，前值32008.31亿美元；5月末黄金储备7280万盎司，较4月末持平，此前连续18个月增持黄金储备。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价562.3，涨幅0.03%，白银主力合约收盘价8,221，涨幅2.30%。美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5万人。美联储9月降息概率再次下降。同时，中国5月末黄金储备7280万盎司，较4月末持平，此前连续18个月增持黄金储备。 受美国5月非农就业大超预期，美联储降息概率下降；中国央行5月未能增持黄金双重不利因素压制，贵金属价格大幅下跌。预计贵金属短期仍有压力，波动风险加剧，但中长期上涨逻辑仍强。建议暂且观望，等待入场机会。 小结：建议暂且观望，等待入场机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3420元/吨，上海螺纹钢现货价格在3480-3590元/吨，上海热卷报价3790-3810元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是螺纹钢期货价格近期下跌的核心诱因。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货出现止跌企稳迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在834元/吨，超特粉现货价格678元/吨。5月下旬以来，全国铁水日产量出现连续回落，当前铁水日产量降至236万吨以下，这是导致铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也将修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货出现止跌企稳迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货出现止跌企稳迹象。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨8.49%，山东主流价格上调至15000元/吨，基差持稳。成本抬升后对供应端形成负反馈，下游保持高开工，持续厂内库存回落至历史同比低位，目前利润已逐步修复，建议多单止盈。原料端，丁二烯回升至12400元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议多单止盈。 天然橡胶： 5上一交易日，天胶主力合约收涨5.33%，上海现货价格上调至15000元/吨，基差收涨。主要矛盾为现实太强（上游原料价格强，昨日橡胶泰国合艾地区胶水价格再创五年新高）而预期走弱迟迟未兑现（季节性走势来看随着原料上量胶水的拐点是5月底至6月初），社会库存持续去化下，对于09开始幻想交割压力，但目前离09交 割还远不确定因素较多，建议激进投资者可尝试短线抛空，控制仓位。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。总结：建议暂时观望，激进投资者尝试短线抛空。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.69%，现货价格回升（50）元/吨，基差持稳。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期地点可能性不大，但向上仍待产能出清，社会库存压力解除，虽然5月在政策刺激下盘面有所上涨，但后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，上游开工负荷小幅下降至73.1%，环比-1.5%，同比+1.06%，产量同比处于偏高水平；出口方面，近期出口新接单持续弱势，6月7日当周为1万出头水平，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期。；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型库提在5880-6000元/吨，乙烯法维持6100-6250元/吨区域内。 截至2024年6月6日，中国P