棉花：仍然缺乏上涨动能

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花：仍然缺乏上涨动能 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至6月7日当周，ICE棉花震荡偏弱，维持弱势运行。上半周受加拿大和欧盟降息影响，空头回补推动ICE棉花反弹，但是全球棉花需求仍然较弱，美棉周度出口销售数据不佳，新作天气尚无问题，令ICE棉花缺乏上涨动能，周五美国非农就业数据打压降息预期，ICE棉花跟随其他商品下行。 国内纺织产业情况一般，纺织企业生产利润仍然较差，开机率季节性的下行，现货成交下降，成品库存继续小幅上升。 国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。目前美棉和新疆棉主产区天气良好，关注印度棉主产区季风雨情况和播种进度；由于国内棉花消费处于淡季且内外盘棉花价格均疲软，纺织产业情绪较弱，不过目前看基本面也没有新的利空，关注内外盘棉花期货能否企稳。郑棉期货仍然关注前低支撑14800-15000的支撑能否确认守住，操作上建议暂且观望。 2024年6月10日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 行情数据 ..................................................................................................................................................................................................... 3 2. 基本面 .......................................................................................................................................................................................................... 3 3. 基础数据图表 ............................................................................................................................................................................................ 5 4. 操作建议 ..................................................................................................................................................................................................... 7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 行情数据 表1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2. 基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花弱势运行：ICE棉花本周震荡偏弱，维持弱势运行。上半周受加拿大和欧盟降息影响，空头回补推动ICE棉花反弹，但是全球棉花需求仍然较弱，美棉周度出口销售数据不佳，新作天气尚无问题，令ICE棉花缺乏上涨动能，周五美国非农就业数据打压降息预期，ICE棉花跟随其他商品下行。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止5月30日当周，截止5月30日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.14万吨，周降37.7%，较前四周平均水平降34%；其中中国签约1.63万吨，巴基斯坦签约0.64万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.23万吨；2023/24美陆地棉周度装运3.56万吨，周降9%，较前四周平均水平降27%，其中中国装运1.28万吨，土耳其装运0.33万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量288万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的 107%；累计出口装运量212.6万吨，占年度总签约量的74%。 其他棉花主产国情况，根据新闻来源： 印度：关注高温和季风雨。据印度气象局消息，5月30日，西南季风抵达喀拉拉邦海岸，比传统的6月1日开始日期提前了两天，比预测提前了一天。目前，北部地区新作物的播种大约完成了60-65%，但最近由于极端高温，进度仍然受阻。印度中南部的棉花种植跟随着季风的进展。种植报告通常会在6月中旬发布。截至6月5日，季风已经推进到泰伦加纳邦南部地区、卡纳塔克邦北部、安得拉邦中部和西孟加拉邦。北部地区的高温天气预计将持续，并有可能加剧。印度棉花公司每日继续提供约10万包棉花进行销售。到目前为止，总销售量达到75.9万包棉花库存还有252.5万包。 巴西：维持丰产预期，早期收割开始。棉花作物正在进入后期生长阶段，人们对产量前景持续乐观。马托格罗索州最近降雨停止。巴伊亚州已经开始小规模采摘，马州的采摘将在未来几周内开始。大多数的产量预测基本接近官方机构CONAB上个月预测的364.35万吨。 澳大利亚：季度报告上调新、旧作产量预估。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）发布了6月份的大宗商品季度报告。2023/24季棉花产量预测上调至110万吨（此前报告为100万吨），相当于约485万当地重量包。种植面积为47.7万公顷。该局预测2024/25季的产量为96.3万吨（424万包），略高于3月份的预测数据。报告指出，预计高于平均水平的冬季降雨量将改善新南威尔士州北部和昆士兰州主要旱地种植区的土壤水分水平。尽管墨累-达令河的蓄水量低于去年同期，但高灌溉分配、大量的结转水以及历史低位的配水价格预计将支持灌溉棉花生产。 巴基斯坦：高温对新作的影响有限。过去几周席卷南亚大部分地区的热浪已开始在巴基斯坦棉花种植开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅（%）成交量（手）成交量变化（手）持仓量(手）持仓量变化（手）ICE棉花主连75.1075.3072.5172.83-2.20-2.931240314938011870416399郑棉主连15120152251487515135150.101657191179809551371727棉纱主连20950209502052020795-75-0.3613855-802430856 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 区消退。气温已降至季节平均水平，预计未来几天白天最高气温达到40-45摄氏度左右，还会出现季风前阵雨。种植者对天气的改善表示欢迎，过去几天棉花种植面积有所扩大。预计旁遮普省南部和信德省下游晚播地区的播种将持续到6月中旬。年度联邦预算将于下周公布，因此纺企加大了游说力度，要求降低电价和利率，并取消出口行业的销售税。 孟加拉：成衣出口商有压力。由于本月下旬开斋节临近，当地服装需求最近略有改善。与此同时，根据孟加拉国服装制造商协会的数据，过去八个月，成衣出口价格与去年同期相比下降了8%至16%。价格下跌的原因是主要市场需求减少。运往欧洲和美国的运费上涨，这是给出口商带来压力的另一个因素。新闻报道显示，政府再次呼吁美国取消对用美国棉花制成的成衣产品的进口关税。目前，该税为16%。 土耳其：尽管一些纺织厂的棉花库存可以维持到几个月后，但据报道进口业务稳定，主要涉及美国、巴西和澳大利亚的棉花。纺纱厂继续报告纱线需求疲软和市场条件困难，迫使他们尽可能出售库存，并经常同意延长付款期限。对于制造商和出口商来说，不利的汇率和高利率仍然是问题。当地观察人士报告称服装和纺织行业出现了生产收缩和失业现象。4月份原棉进口连续第四个月增长，约为78000吨。主要供应地区仍是独联体国家（25270吨），紧随其后的是美国（24049吨）、巴西（12439吨）和希腊（11513吨）。本季前九个月的总进口量略高于50万吨，比去年同期减少了19%。同月出口量为12559吨，高于3月份。然而，8月至4月期间的出口总量约为230500吨，远远超过了上一季的总量（约156000吨）。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至6月7日当周，印度的纺织企业开机率为74%，上周76%，5月份月均开机率75%，4月份为76%；越南的纺织企业开机率本周为64%，上周62%，5月份月均开机率61.25%，4月份为59%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为57%，上周57%，5月份月均开机率55.75%，4月份为54.2%。 2)国内棉花情况 棉花现货成交仍然清淡。根据TTEB资讯显示，6月7日当周国内棉花现货价格先跌后涨，现货交投略好于上周但整体成交依旧冷清，周一郑棉下跌时成交相对较好，周二至周四局部较优品质北疆皮棉锁基差成交相对较好，但市场整体成交低迷冷清，纺企在降开机、需求不佳情况下采购意愿不强。本周棉花现货销售基差基本持稳，部分较高基差报价仍有下调；截止周五2023/24北疆兵团机采3129/29B杂3.5内较多销售基差报价在CF09+1000及以上，少量同品质北疆机采及部分非喀什南疆机采销售基差在CF09+800~1000为主，同品质南疆喀什、东疆报价较低，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至6月7日，一号棉注册仓单13948张、预报仓单1062张，合计15010张，折63.042万吨。23/24注册仓单地产棉1184张，新疆棉12764张(其中北疆库3124,南疆库3498)。 中下游仍然偏弱。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场成交维持清淡，从品种表现来看，近期溯源订单询价有所增多，32支棉纱整体交投好于其他品种，棉纱价格方面，由于棉花价格的下跌，本周纱价阴跌主导，纺企优惠出货，市场低价抛货尚听闻较少。利润方面，目前内地纺企即期现金流恢复至盈亏平衡线附近，较前期有所好转。纺企库存持续累积，由于库存压力的不断增大，北方地区农忙等原因，本周纺企开机率继续下调，且较上月有所加快，新疆地区纺企也陆续有限产情况出现。全棉坯布市场需求持续弱势，淡季气氛增加。本周全棉坯布工厂机台维持生产常规品种，出货稀少，现货库存水平提升。价格方面，各地区织厂报价多有松动，幅度在0.1-0.2元/米左右，整体出货心态较重。目前织厂亏损普遍。订单方面依旧弱势，不论外销还是内销起色都不大，织厂维持小单断续生产，多数没有订单，后续订单衔接难度大。开机普遍不满，织厂生产积极性也不高，端午节放假多有安排，开机率将出现下降。由于订单不 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 足，织厂采购意愿减弱，维持随用随买的操作。 3. 基础数据图表 图1：新疆棉累计加工量 图2：棉花商业库存（周度） 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 图3：纺企棉花库存（周） 图4：织企纱线库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图5：纺纱企业棉纱库存（周） 图6：棉布企业棉布库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图7：棉纱企业开机率（周） 图8：棉布企业开机率（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图9：纯棉纱利润 图10：纯棉布CGC32利润图 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图11：棉花9-1价差 图12：棉花