非银金融行业周报：关注资本市场改革预期，把握资负改善下的保险配置机遇

非银金融行业周报概览

周行情回顾：

上周，非银金融指数下跌2.5%，相对沪深300指数超跌2.3个百分点。券商与保险指数分别下跌了2.61%和2.05%。市场数据显示，上周日均股基成交额为8804亿元，较前一周增长4.5%，两融余额1.5万亿元，环比下降1.5%，股票质押市值为2.5万亿元，环比下降3.6%。

市场动态：

• 券商：政策层面，证监会提出统一执法尺度的规则，沪深交易所对程序化交易实施管理，国常会强调促进创业投资高质量发展，利好券商直投与保险资产端的业绩。浙商证券并购重组进程加速，反映券商并购重组趋势。资本市场改革持续推进，IPO和再融资阶段性收紧，但北交所重启上市委工作，显示资本市场活动有望恢复。
• 保险：金融监管总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，旨在提高农民和城镇低收入群体保障水平，加强普惠保险服务质效，推动普惠保险业务健康发展。负债端，预计随着存款利率持续下行，居民储蓄需求将增加，代理人改革将提升产能。资产端，楼市组合拳有助于缓解地产投资风险，超长期特别国债发行稳定长端利率，进一步缓释利差损风险，未来资本市场改革将提振投资端预期。

投资建议：

• 券商：推荐关注在并购重组、高“含财率”和ROE提升方面的券商，特别是资本实力雄厚且业务稳健的大型券商。
• 保险：关注代理人分级制度下队伍质态的改善，银保“报行合一”带来的阶段性阵痛消散，以及长端利率企稳与资本市场投资端改革预期，同时，财险风险减量服务深化下的马太效应增强。

风险提示：

• 系统性风险对券商业绩与估值的影响。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动的风险。
• 监管政策调整可能导致业务发展策略落地不畅的风险。

以上概览涵盖了行业周报的主要内容，包括市场表现、政策动态、投资建议和风险提示，为投资者提供了对非银金融行业的全面了解。