名创优品出海近况梳理：强品牌、强供应链，品牌出海标杆

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 名创优品出海近况梳理：强品牌、强供应链，品牌出海标杆 2024年06月11日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 研究助理 郗越 执业证书：S0600122080022 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《国内外品牌防晒新单品全梳理，多元化需求推动新型防晒剂增长，提示科思股份布局机会！》 2024-06-02 《大宗供应链公司Q1业绩环比恢复，关注厦门象屿、苏美达等底部区域布局机会》 2024-05-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点（文中“本周”指2024-06-03至06-09） ◼ 名创优品海外业务正在持续高增，已经成为公司业务的主要成长引擎。2024Q1名创优品海外收入达12亿元人民币，同比+53%，2024Q1公司海外收入占比达到33%。考虑到Q1是海外的相对淡季，2024年公司海外收入占比或比33%更高。海外门店已经是名创优品全球门店的重要组成部分，且正在持续扩店中。截止2024Q1，名创优品海外门店数已达2596家（占MINISO品牌总门店数39%），单季度增长109家。 ◼ 名创优品海外业务快速成长的核心竞争力，在于产品能力和供应链实力。供应商方面，公司与国内头部代工厂达成稳定的深度合作，核心代工厂包括莹特丽、奇华顿、百亚股份、三笑等头部企业。供应链效率方面，公司拥有广阔的货盘、持续对产品快速迭代，存货管理效率高，2023H2公司经营超过9500个核心SKU，平均月度上新930个SKU，且存货周转天数控制在68天。产品设计方面，公司IP授权产品取得良好成果，2024Q1国内/海外IP产品占比达25%/ 40%，未来随IP产品占比进一步提升，公司的店效和品牌定位有望进一步提升。 ◼ 名创优品出海经营适应性强、扩张空间较大，目前在东南亚、拉美等新兴市场地区已有较大影响力，欧美等传统发达国家有望提速增长：2023年名创优品海外GMV主要来自拉美和亚洲，GMV分别达41.4/ 41.1亿元人民币，占海外整体的比重达38%/ 37%。2023年，公司在欧洲、北美等传统发达国家市场取得突破，欧洲/北美GMV分别同增67%/120%。其中北美主要通过直营门店扩张。未来随着直营国家GMV的快速增长，有望通过规模效应实现收入和利润率的同步增长。 ◼ 优质供应链出海是我国消费发展大趋势，关注品牌出海龙头企业：中国的轻工业消费品供应链是世界领先的，不论是质量还是研发还是规模优势，都具备领先优势，这也使得中国被称为“世界工厂”。借助供应链优势，消费品出海企业能够获得产品优势，并有望通过不断累积形成品牌认知，最终实现“中国优质供应链品牌化出海”。鉴于我国在轻工、3C、日用品等领域的制造优势突出，我们非常看好这些领域跑出全球级别的头部品牌。 ◼ 推荐品牌出海头部标的：名创优品、安克创新、致欧科技等。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，消费需求波动，运价汇率波动，地缘政治因素等。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%6/12/202310/10/20232/7/20246/6/2024商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 一周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 6 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图1： 名创优品海外收入高增............................................................................................................... 4 图2： 名创优品海外门店快速增长....................................................................................................... 4 图3： 目前名创优品境外门店主要在亚洲和亚美............................................................................... 5 图4： 公司北美和欧洲GMV快速增长 ............................................................................................... 5 图5： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图6： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表1： 行业公司估值表（市值更新至6月9日）............................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 一周行业观点 名创优品海外业务正在持续高增，已经成为公司业务的主要成长引擎。2024Q1名创优品海外收入达12亿元人民币，同比+53%，2024Q1公司海外收入占比达到33%。考虑到Q1是海外的相对淡季，2024年公司海外收入占比或比33%更高。海外门店已经是名创优品全球门店的重要组成部分，且正在持续扩店中。截止2024Q1，名创优品海外门店数已达2596家（占MINISO品牌总门店数39%），单季度增长109家。 图1：名创优品海外收入高增 图2：名创优品海外门店快速增长 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 名创优品海外业务快速成长的核心竞争力，在于产品能力和供应链实力。供应商方面，公司与国内头部代工厂达成稳定的深度合作，核心代工厂包括莹特丽、奇华顿、百亚股份、三笑等头部企业。供应链效率方面，公司拥有广阔的货盘、持续对产品快速迭代，存货管理效率高，2023H2公司经营超过9500个核心SKU，平均月度上新930个SKU，且存货周转天数控制在68天。产品设计方面，公司IP授权产品取得良好成果，2024Q1国内/海外IP产品占比达25%/ 40%，未来随IP产品占比进一步提升，公司的店效和品牌定位有望进一步提升。 名创优品出海经营适应性强、扩张空间较大，目前在东南亚、拉美等新兴市场地区已有较大影响力，欧美等传统发达国家有望提速增长：2023年名创优品海外GMV主要来自拉美和亚洲，GMV分别达41.4/ 41.1亿元人民币，占海外整体的比重达38%/ 37%。2023年，公司在欧洲、北美等传统发达国家市场取得突破，欧洲/北美GMV分别同增67%/120%。其中北美主要通过直营门店扩张。未来随着直营国家GMV的快速增长，有望通过规模效应实现收入和利润率的同步增长。 16.1223.0832.0947.0512.2243.2%39.1%46.6%52.6%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0510152025303540455020202021202220232024Q1海外收入（亿元）海外收入yoy（右）16681746187721152487259646378131238372109050100150200250300350400450500050010001500200025003000201920202021202220232024Q1海外门店数（家）年内净增加（家） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 8 图3：目前名创优品境外门店主要在亚洲和亚美 图4：公司北美和欧洲GMV快速增长 数据来源：公司业绩会PPT，东吴证券研究所 数据来源：公司业绩会PPT，东吴证券研究所 优质供应链出海是我国消费发展大趋势，关注品牌出海龙头企业：中国的轻工业消费品供应链是世界领先的，不论是质量还是研发还是规模优势，都具备领先优势，这也使得中国被称为“世界工厂”。借助供应链优势，消费品出海企业能够获得产品优势，并有望通过不断累积形成品牌认知，最终实现“中国优质供应链品牌化出海”。鉴于我国在轻工、3C、日用品等领域的制造优势突出，我们非常看好这些领域跑出全球级别的头部品牌。推荐品牌出海头部标的：名创优品、安克创新、致欧科技等。 2. 本周行情回顾 本周（6月3日至6月9日），申万商业贸易指数涨跌幅-2.47%，申万社会服务 -5.65%，申万美容护理-2.76%，上证综指-1.15%，深证成指-1.16%，创业板指-1.33%，沪深300指数-0.16%。 年初至今（1月2日至6月9日），申万商业贸易指数涨跌幅-16.10%，申万社会服务-18.00%，申万美容护理-8.47%，上证综指+2.57%，深证成指-2.82%，创业板指-5.83%，沪深300指数+4.17%。 图5：本周各指数涨跌幅 图6：年初至今各指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 191563140223720302004006008001000120014001600北美拉美亚州欧洲其他2024Q1门店数（个）12.841.441.19.05.6120%49%26%67%