财信证券晨会纪要

2024年06月11日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续整理，关注高股息板块 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】前5个月我国货物贸易进出口增长6.3% 【财经要闻】1-4月我国服务进出口总额同比增长16.8% 【财经要闻】证监会：预计短期内退市公司不会明显增加 【财经要闻】市场监管总局首次发布质量认证活跃度指数 【财经要闻】5部门联合发文推动4个重点行业节能降碳 【财经要闻】30年期超长期特别国债第一次续发行 【财经要闻】欧洲央行宣布降息25个基点 【财经要闻】美国5月失业率升至4% 【财经要闻】日本小幅修订一季度经济降幅 三、行业及公司动态 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 翁 伟文研 究助理wengweiwen@hnchasing.com 【行业动态】2024年5月工程机械行业主要产品销售快报 【行业动态】2024年4-5月，无糖即饮茶类目销售同比增长14.26% 【行业动态】交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》 【公司跟踪】昆药集团（600422.SH）：拟以自有或自筹资金17.91亿元收购昆明华润圣火药业51.00%股权 四、湖南经济动态 【湘股动态】金博股份（688598.SH）：收到国内某知名飞行汽车公司的定点通知书 【湖南省地方动态及政策】湖南创业活力不断增强，截至5月底全省实有经营主体同比增长9.66% 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.10-6.14）：市场延续整理，关注高股息板块 【宏观策略类】房地产市场周报：政策积极效应逐步显现，核心城市有望继续改善 【宏观策略类】大类资产跟踪周报（05.27-05.31）：央行再度提示长债 风险，A股市场缩量调整 【行业类】证券行业2024年6月月报：关注券商供给侧改革进展 【行业类】医药生物行业2024年6月月报：医药集采提质扩面，建议关注创新药及其产业链 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续整理，关注高股息板块 黄 红卫（S0530519010001） 上周（6.3-6.7）股指低开，上证指数下跌1.15%，收报3051.2点，深证成指下跌1.16%，收报9255.68点，中小100下跌0.50%，创业板指下跌1.33%；行业板块方面，公用事业、交通运输、煤炭涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、高频PCB指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7655.39亿，沪深两市成交额较前一周上升4.49%，其中沪市上升6.29%，深市上升3.12%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.20%，中证500下跌1.88%；汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位为7.2426，跌幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌2.07%，COMEX黄金下跌1.48%，南华铁矿石指数下跌2.95%，DCE焦煤下跌2.68%。 上周在中国5月份制造业PMI低于荣枯线、5月份中国出口数据超预期、欧央行首次降息、美国5月非农就业数据超预期等多重因素影响下，A股市场延续弱势整理走势，上证指数周下跌1.15%，创业板指周下跌1.33%，短期宜静待指数企稳。从市值风格来看，代表超大盘风格的中证100指数周上涨0.31%，代表大盘风格的沪深300指数周下跌0.16%，代表中小盘风格的中证500指数周下跌1.88%，代表小盘风格的中证1000指数周下跌3.76%，代表超小盘风格的中证2000指数周下跌7.06%，代表微盘股风格的万得微盘股指数周下跌10.01%，场内资金开始重新审视ST板块及小市值公司的投资价值及风险，大盘风格明显跑赢中小盘风格；从市场交投意愿来看，上周沪深两市日均成交额为7655.39亿元，较前一周小幅上升4.49%，新资金入场意愿有待提升，主题风格轮动速度较快，但都缺乏持续性；从板块走势来看，市场资金青睐防守板块，公用事业、交通运输、煤炭、家电等高股息防守板块表现较佳，但高贝塔的TMT板块明显回落，市场风险偏好仍有提振空间。 6月份，市场在业绩端和估值端均有一定的支撑：一是从业绩端来看，在政治局会议要求政策提前发力、政府债券加快发行节奏、房地产政策组合拳相继落地下，中国第三季度的经济修复确定性较高。后续如果经济数据超预期修复，预计业绩端对A股指数走势构成较强支撑；二是从估值端来看，截至6月9日，万得全A的市净率估值仅为1.42倍，处于近十年以来的历史后0.98%分位，低于历史99%时期，再次接近我们强调的“一级底部”位置，市场整体估值较为便宜。后续重点观察政策实际落实情况及5-6月份高频经济数据表现。具体而言： （1）地产销售回暖趋势仍待观察。在5.17地产新政后，部分新房项目到访量、二手房带看量均在增长，但由于新政落地时间较短，网签销售规模变化尚不明显，政策效果仍需要时间观察。根据诸葛数据研究中心监测数据显示：（1）2024年第22周（5.27-6.2），重点15城新建商品住宅成交量为20093套，环比上升18.69%，同比下降14.4%。第22周新房市场成交热度仍在，总体成交量已连续上升4周，且当周成交量达今年以来仅低于第13周的次高峰，但仍不及去年同期。（2）2024年第22周重点50城的情绪指数为-0.85，较上周下降0.02，市场情绪指数连续15周处于低迷区间。6月份为国内房企冲刺业绩的关键节点，期待地产销售能继续改善。 （2）5月份出口数据再超预期。根据海关总署统计，以人民币计价，5月份出口金额2.15万亿元，同比上涨11.2%；按美元计价，5月份，出口金额3023亿美元，同比上涨7.6%，高于市场预期（同比上涨6.42%）。去年5月份基数较低、价格拖累作用缓解、海外经济体补库存、抢出口效应均对5月份出口有一定拉动作用。分商品来看，5月份，耐用消费品对出口拉动作用最大、中间品对出口拉动作用居中、非耐用消费品拉动作用最小。分国别来看，5月份对发达经济体、发展中经济体的出口增速均在边际改善。从先行指标来看，第二季度出口仍是拉动国内经济的重要亮点，可重点关注耐用消费品领域。 （3）欧央行首次降息，但影响不宜高估。上周，加拿大央行将其关键政策利率下调25个基点至4.75%，成为本轮首个宣布降息的G7国家，也是该央行四年来首次降息。此外，欧洲央行将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调25个基点至4.25%、4.50%和3.75%，符合市场预期，是自2019年以来欧洲央行首次降息。发达经济体中，非美经济体的经济数据偏弱，率先打响降息枪，但这并不意味着全球流动性迎来拐点。从国际货币基金组织（IMF）的“官方外汇储备货币构成（COFER）”数据来看，美元占比近六成，欧元占比仅约两成，欧元影响力远不及美元，后续全球流动性仍需重点观察美国经济数据走势及美联储决议。 （4）非农就业数据大超预期，美联储降息预期继续降温。美国5月非农就业人数增加27.2万人，预估为增加18万人，前值为增加17.5万人。从构成来看，政府、教育健康和休闲酒店新增就业是5月份美国非农就业的主要支撑项。美国5月失业率为4%，为2022年1月以来首次达到4%的位置，预估为3.9%，前值为3.9%。5月平均时薪同比由3.9% 小幅回升至4.1%，环比从0.2%回升至0.4%。超预期强劲的非农新增就业数据导致互换市场对于美联储降息预期明显回落。根据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为97.6%，降息25个基点的概率为2.4%。美联储到8月维持利率不变的概率为91.1%（非农公布前为78.5%），累计降息25个基点的概率为8.8%（非农公布前为22.0%），累计降息50个基点的概率为0.1%（非农公布前为0.5%）。 （5）贵金属板块短期降温、中长期仍有配置价值。近期贵金属板块面临双重因素扰动：一是中国5月末黄金储备1709.6亿美元（7280万盎司），维持不变，此前已连续18个月上升，中国央行购金趋势短期放缓；二是5月份美国非农就业表现强劲，美联储降息预期继续回落，压制了贵金属等不生息资产走势。近期贵金属板块价格回落较大。但中长期来看，在地缘政治紧张、全球货币体系变迁、多边信任机制下降下，资源品种（尤其是黄金等）仍有一定配置价值。从趋势来看，通常贵金属均在美联储降息前期的预期阶段表现较好，正式开启降息后仍有一定上涨的动力。目前美联储降息尚未落地，短期难言贵金属价格见顶。分品种来看，短期内，在金价突破历史新高之际，叠加金银比中枢回归驱动下，白银价格将迎来加速上涨期。但从历史来看，白银属于投机性较强的品种，其稀缺性远不及黄金，各国央行储备货币也基本不纳入白银。虽然白银价格短期爆发力强、但价格持续性并不及黄金，后续见顶时间也大概率早于黄金，可采取“看白银做黄金”的策略。 （6）优质小市值公司存在错杀可能性。近期ST板块及退市个股风险一度引发市场广泛关注。对此，证监会表示，ST、*ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。我们认为，小市值公司整体回撤幅度较大，部分优质小市值公司存在错杀的机会，后续在情绪企稳期存在修复的可能性。 总体来看，2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。6月份权益市场以稳为主、适当控制风险偏好，可逢低关注以下板块： （1）高股息板块。例如供需格局稳定、高股息的电力、高速、煤炭、家电、水务等方向。 （2）出口产业链。从高频数据来看，美国补库存将对第二季度出口形成重要支撑，可关注家电、纺织服装等出口产业链方向。 （3）TMT板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。 （4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（0603-0607），中国基金总指数-0.34%，普通股票型基金指数-0.73%，偏股混合型基金指数-0.60%，中长期纯债型基金指数+0.13%，QDII基金指数+1.57%，LOF基金价格指数-0.53%，ETF基金价格指数-0.70%。上证50ETF-0.16%，沪深300ETF-0.17%，中证500ETF-1.71%；标普500ETF+4.15%，日经225ETF+1.39%，德国30ETF+1.66%，法国CAC40ETF+1.40%；黄金ETF+1.05%，白银基金+0.10%，豆粕ETF+0.35%，嘉实原油-2.58%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.44%、1.52%、2.01%。上周，ETF区间日均成交额1109元，上周半导体类品种市场表现突出。 6月7日，上证基金指数收报5994.52点（-0.39%）,LOF基金价格指数收报4093.96点（-0.25%）,ETF基金价格指数收报1055.8点（-0.39%）。上证50ETF（-0.44%），沪深300ETF（-0.64%），中证500ETF（-0.47%），标普500ETF（0.48%），日经225ETF基金（0.22%），德国30ETF（-0.14%），法国CAC40ETF（0%），黄金ETF（0.02%），白银基金（2.24%），豆粕ETF（0.04%），嘉实原