铁矿石：供需宽松，弱势震荡

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁矿石：供需宽松，弱势震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡下调，收于839.5元/吨，成交165.9万手，持仓36.6万手，持仓减少3.0万手。 供应 近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14927.76，环比增加68.05，日均疏港量312.82减0.69。分量方面，澳矿6793.27增91.21，巴西矿4919.32减42.62，贸易矿9377.25增100.04，球团648.81减27.05，精粉1593.38增2.09，块矿1668.89增3.98，粗粉11016.68减89.03。（单位：万吨） 总结及投资建议： 节前铁矿价格震荡收跌，宏观政策消息短暂真空期使得交易主逻辑回归基本面。供应方面，近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。综合来看，铁矿基本面矛盾尚未解决，估值回调基本反映市场对于供需差的担忧。但在三中全会召开前，国内宏观预期支撑恐无法完全褪去，市场的强预期或提供一定价格的下方保护，矿价短期或延续弱势震荡。 2024年6月10日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 .......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 供应 ................................................................................................................................................................................................... 6 2.2 需求 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.3 库存 ................................................................................................................................................................................................... 7 2.4 钢厂利润 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 .......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ....................................................................................................................................................................................... 9 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡下调，收于839.5元/吨，成交165.9万手，持仓36.6万手，持仓减少3.0万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面回调，青岛港64.5%卡粉下降23元/吨至1004/吨，62.5%BRBF下降20元/吨至868元/吨，61.5%PB粉下降24元/吨至839元/吨，61%金布巴粉下降24元/吨至794元/吨，56.5%超特粉下降22元/吨至683元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降18元/吨至1023元/吨，邯邢66%铁精粉下降19元/吨至1047元/吨，莱芜65%铁精粉下降19元/吨至965元/吨。 本周普氏62%指数收于109.25美金/干吨，较前一周下降6.00美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 元 吨铁矿石主力合约收盘价 主力合约螺矿比 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图3：港口进口铁矿石现货价格 图4：国产铁矿石现货价格 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2 价差变动 现货品种价差： 或受钢厂利润修复影响，近期PB块-粉价差持续走阔， 表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差 图6：BRBF-PB价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 元 吨青岛港：卡粉 金布巴超特 元 吨国产铁精粉 ：唐山 元 吨卡粉 超特 元 吨 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图7：PB粉块价差 图8：国产精粉-PB价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水74.4元/吨，较前一周走缩6.3元/吨。 铁矿石2409-2501价差为19.0元/吨，较前一周变动-5.5元/吨。 表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差 图10：主力合约-普氏指数价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2. 供需情况分析 元 吨 块 粉 元 吨铁精粉（唐山） 元 吨元 吨价差（主力合约 港口 现货）： 期货收盘价 铁矿石 元 吨元 吨价差（主力合约 普氏指数）： 期货收盘价 铁矿石 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.1 供应 外矿发货及国内到港： 截至5月31日，澳大利亚周发货量1588.8万吨，巴西周发货量781.6万吨，合计2370.4万吨，环比下降89.4万吨，中国北方到港量1275.8万吨，环比上升18.5万吨。 国产矿产能利用率： 截至5月31日，全国266座矿山产能利用率为68.19%，环比上升0.24%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.36美金，环比上升0.98美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为11.34美金，环比上升0.78美金。 近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量 图12：中国铁矿石到港量 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率 图14：铁矿