缝纫设备龙头“爆品战略”进入收获期，成套智联系统打开成长空间

杰克股份：缝纫设备龙头与成长空间的探索

核心观点：

杰克股份，作为全球领先的缝纫设备制造商，其经营质量和盈利能力展现出持续向好的趋势。公司以工业缝制机械为核心，产品覆盖服装、鞋业、箱包、家具、皮革、汽车、航空等多个领域，通过外延并购完善产业链布局，加速国际化进程。

收入端：

• 2021年，受益于疫情后缝制机械行业需求回暖，杰克股份实现营收60.54亿元，同比增长72%。
• 2022-2023年，尽管面临需求端压力，但通过产品结构优化和成本控制，收入端表现稳健。
• 2023Q3、2023Q4和2024Q1，收入分别同比增长10%、8%和13%，展现出明显的拐点向上趋势。

利润端：

• 2023年，公司实现归母净利润5.38亿元，相比2020年至2023年的复合年均增长率达到了16%。
• 在收入承压的背景下，利润端仍实现小幅增长，显示出公司强大的盈利能力。

费用率：

• 费用率保持相对稳定，2024Q1销售净利率达到11.86%，较之前年度有所提升，反映出公司有效的成本控制策略。

市场机会：

• 下游需求：工业缝纫机行业正处于周期底部阶段，内销、外销共振，市场需求有望加速复苏。
• 市场份额：公司通过“小单快反”战略，成功推出“快反王”等爆品，提升了在工业缝纫机市场中的份额。
• 成套智联系统：针对纺织业的智能化转型需求，杰克股份在智能裁剪、智能吊挂系统、智能仓储物流等方面布局，提供解决方案，打开了新的成长空间。

盈利预测与投资评级：

• 预计杰克股份2024-2026年营业收入分别为65.91、88.15和100.86亿元，同比增长25%、34%和14%；归母净利润分别为6.89、10.19和12.38亿元，同比增长28%、48%和22%；EPS分别为1.42、2.10和2.56元，2024/6/7股价27.40元对应的PE分别为19、13、11倍。
• 给予“增持”评级，首次覆盖。

风险提示：

• 行业景气度下滑的风险、市场竞争加剧的风险、新品拓展不及预期的风险。

结论：

杰克股份凭借其在全球缝纫设备市场的领先地位，通过持续的产品创新和市场扩张，展现了强劲的成长潜力。面对缝纫机械行业周期性调整的挑战，公司通过优化产品结构、提升效率、强化市场份额，并通过布局成套智联系统，寻求新的增长点，为投资者提供了稳固的投资选择。