运营效率提升，利润端持续优化

营销服务收入显著增长，经调整利润同比增长36%，美团在2024年第一季度实现了733亿元的营业收入，较上一年同期增长25%。其中，即时配送服务、交易佣金和营销服务的收入分别同比增长25%、27%和34%，显示出营销服务收入的高速增长。美团在优化成本结构和提升效率的同时，实现了调整后净利润达到75亿元，同比增长36%，净利润率提升至10.2%，相比去年增加了0.9个百分点。

毛利率和研发费率持续优化，而销售费率则环比有所改善。这得益于社区团购等业务毛利率的提升以及成本控制措施的实施。销售费用率为19%，较去年同期增长了1.2个百分点，但环比下降了3.7个百分点，反映出公司对补贴策略的精细化管理。

核心本地业务方面，餐饮外卖订单量同比增长24%，外卖收入增速与订单量增速接近，单均盈利环比有所提升。闪购订单量同比增长60%，首次实现经营利润转正，主要得益于补贴减少和货币化率的提升。到店酒旅业务GTV增长超过60%，收入增长和GTV增长之间的差距缩小，主要因为货币化率趋于正常化，预计这一趋势将在第二季度持续。

新业务方面，美团优选和其他业务的表现亮眼，收入同比增长19%至187亿元，经营亏损收窄至28亿元，亏损率降至15%，环比和同比均有显著改善。

组织架构调整带来了运营效率的提升，包括整合平台流量、优化商家广告投放ROI以及探索更结构化的补贴推广方式。考虑到公司的利润表现和对未来增长的预期，我们上调了盈利预测，并维持了“优于大市”的评级。

然而，需要注意的是，本地生活行业的竞争加剧以及政策监管带来的不确定性仍然存在风险，投资者应关注这些潜在的影响。