公司经营稳健，高分红持续

研报总结

皖通高速作为投资运营安徽省内部分路产的企业，展现出显著的区位优势。在2023年的经营表现中，公司实现了营业收入和归母净利润的双增长，同比增长分别达到27%和近15%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长22%，显示了强劲的增长势头。

主要亮点包括：

• 路产拓宽贯通：通过拓宽和贯通主要路产，有效驱动了车流量和业绩的显著增长。
• 车流量与通行费增长：部分路段的车流量增长高于通行费增长，反映出疫后需求的释放。
• 核心路产表现：合宁高速的通行费收入同比增长超过19%，这得益于与之相连的高速公路改扩建项目和车流量的大幅增加。
• 新路产贡献：宁宣杭高速的全线贯通，为公司带来了156%的车流量增长，预计未来数年将继续受益于该效应。

2024年第一季度，公司在面对高基数的压力下保持了稳健的经营态势。尽管扣非净利略有下降，但得益于中金安徽交控REIT基金的分红，归母净利润保持了与去年同期的持平状态。一季度车流量虽较2023年同期有所下降，但仍然显示出稳定的运营能力。

分红策略：公司持续强调高分红政策，2023年现金股利的派发比例达到了60%，分红率达到60.05%。预计随着公司长期ROE稳定在10%-13%的水平，以及对再投资管理与股东回报的关注，高分红有望持续。若维持60%的分红率，预计未来几年的股息率将分别为7.7%、8.4%、8.7%。

风险提示：包括但不限于经济波动、行业政策变动、再投资风险以及市场风格的潜在变化，这些因素可能对公司的业务和投资价值产生影响。

投资建议：基于上述分析，皖通高速展现了稳健的增长前景和持续的高分红潜力，适合寻求稳定收益的投资组合。然而，投资者应关注宏观经济环境、行业政策、再投资策略及其对股价的影响，以做出全面的投资决策。