原油沥青周度报告

原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。 重点数据 （2）6月2日欧佩克+会议，将2025年的产量基线设定为3972.5万桶/日的产量。2025年基线主要上调了阿联酋的目标产量，由2024年的321.9万桶/日上调30万桶/日至351.9万桶/日。并且宣布每日220万桶的额外自愿减产延长至2024年9月底，然后逐月逐步取消每日220万桶的减产，直至2025年9月底，以支持市场稳定。 （3）EIA报告：05月31日当周除却战略储备的商业原油库存增加123.3万桶，增幅0.27%。美国战略石油储备（SPR）库存增加89.8万桶，增幅0.24%。截止5月31日，美国炼厂开工率回升至95.4%，周度增加1.1%。带动投料增加6.1万桶/日。然而驾驶季开始后汽油库存连续第二周累库，汽油库存增加210.2万桶，预期增加196.4万桶，因需求弱化，表需下降20.2万桶/日。 PART 01报告摘要 对于本周前半周油价下跌迅速的因素，除了0PEC+10月份之后产量逐渐恢复的预期，还有投机性的因素，在短期的政策空窗期，海外基金可能有做空油价获利。后半周在原油超跌以及沙特俄罗斯的发言之后，情绪有所好转。在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡，需要看到下游成品油需求的进一步好转再转向。 主要观点 观望 交易策略 宏观：美国降息预期回升，欧洲开始降息周期 •欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。 •欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高，预期和初值均为47.4。欧元区5月服务业PMI终值53.2，预期53.3；综合PMI终值52.2，为12个月新高，预期52.3。•美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。 供给：OPEC+部长级会议召开，部分自愿减产延迟到三季度 •6月2日迎来了第37届OPEC+部长级会议，会议关键内容之一，是对2025年OPEC+成员国适用的产量基线作了调整。欧佩克+将2025年的产量基线设定为3972.5万桶/日的产量。2025年基线主要上调了阿联酋的目标产量，由2024年的321.9万桶/日上调30万桶/日至351.9万桶/日。 •此外，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等在2023年4月和11月宣布进一步自愿减产的欧佩克成员国，上述国家决定，将2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产延长至2025年12月底。 •另外，这些国家将把2023年11月宣布的每日220万桶的额外自愿减产延长至2024年9月底，然后逐月逐步取消每日220万桶的减产，直至2025年9月底，以支持市场稳定。 •会议结束后，国际原油和上海原油价格连续三天迅速下跌，周四沙特能源大臣ABS表示，欧佩克+不会转向以市场份额为目标，并没有改变追求更大全球市场份额的政策，且仍然把市场稳定放在首位。俄罗斯副总理诺瓦克也表示，如有必要，该联盟可能会调整协议，并补充说，会后油价下跌是对协议的误读和“投机因素”造成的。产油国对于维持油价的意愿较强，急需稳住市场情绪。 商业原油库存增加，炼厂开工率继续回升 PART 03数据分析 •EIA报告：05月31日当周除却战略储备的商业原油库存增加123.3万桶，增幅0.27%。美国战略石油储备（SPR）库存增加89.8万桶，增幅0.24%。 •截止5月31日，美国炼厂开工率回升至95.4%，周度增加1.1%。带动投料增加6.1万桶/日。 •然而驾驶季开始后汽油库存连续第二周累库，汽油库存增加210.2万桶，预期增加196.4万桶，因需求弱化，表需下降20.2万桶/日。精炼油库存增加319.7万桶，预期增加253.2万桶。美国至5月24日当周EIA精炼油库存增幅录得2024年1月5日当周以来最大。 PART 04后市研判 对于本周前半周油价下跌迅速的因素，除了0PEC+10月份之后产量逐渐恢复的预期，还有投机性的因素，在短期的政策空窗期，海外基金可能有做空油价获利。后半周在原油超跌以及沙特俄罗斯的发言之后，情绪有所好转。在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡，需要看到下游成品油需求的进一步好转再转向。 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 1.截止2024年6月6日，国内沥青均价为3657元/吨，环比上周价格下调53元/吨。 重点数据 2.截至本周（20240530-0605），中国沥青炼厂产能利用率为25.3%，环比下降3.4个百分点，沥青周产量为44万吨，环比下降11.6%。3.本周（20240529-0604），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-574.0元/吨，环比增加90.1元/吨。4.本周（20240529-0604），国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.9万吨，环比减少13.4%。 上游原油价格走跌，对沥青成本端支撑减弱。近期沥青供应仍处低位，北方地区天气尚可或对刚需有所支撑，但是南方地区仍多降雨天气，整体需求难言好转。从目前来看沥青的估值较低，但是在库存压力较大的情况下，短期难有起色，沥青价格震荡看待 主要观点 观望。 交易策略 现货价格小幅下调，基差反弹 截止2024年6月6日，国内沥青均价为3657元/吨，环比下跌53元/吨，跌幅为1.44%。 周内来看7个区域中，6个区域价格走跌，尤其华东、华北跌幅最甚，跌幅超2%。分析原因一方面，由于成本塌陷，沥青型炼厂顺势走跌，部分炼厂释放远期合同以促销售；另一方面，期现商资源合同到期加之库提资源充裕，周内报价活跃且多低价频现带动沥青均价下跌。与此同时，考虑到南方地区进入6月中旬左右，梅雨季节来临，需求预期进一步减少、库存预期增加，加重业者看跌情绪，对价格形成利空。 沥青理论利润修复，但受到转产影响产量下降 PART 03数据分析 截至本周（20240530-0605），中国沥青炼厂产能利用率为25.3%，环比下降3.4个百分点，沥青周产量为44万吨，环比下降11.6%。主要是虽然盘锦宝来、镇海炼化以及山东汇丰复产沥青，加之河北鑫海提产，但山东胜星、江苏新海以及东明石化转产以及停产沥青，损失产能共计490万吨/年，整体产能利用率有所下降。 本周（20240529-0604），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-574.0元/吨，环比增加90.1元/吨。周内沥青价格虽弱势运行，但原料价格走跌更为明显，叠加汽柴表现尚可，带动利润整体有所修复。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况） PART 03数据分析低价及优惠刺激出货情况有所好转 本周（20240529-0604），国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.9万吨，环比减少13.4%。分地区来看，华东及东北出货量减少明显，华东主要是主营炼厂月初优惠取消，加之区内个别主力炼厂有所降量，出货量随之下降；东北主要是低硫沥青资源需求欠佳，高价沥青资源需求有限，带动出货减少。 厂库库存、社库库存周度累库，去化压力仍然较大 PART 03数据分析 截止2024年6月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，较上周四（5月30日）增加1.6%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中华东及东北地区累库较为明显。华东地区主要由于下游需求冷清，且周末部分主营炼厂批量优惠政策取消后，出货速度放缓，带动厂库累库；东北地区主要由于下游需求整体偏弱，炼厂出货受限。 截止2024年6月3日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四（5月30日）增加0.1%。统计周期内国内社会库存小幅累库，其中东北及华中地区社会库累库较为集中，东北地区主要由于下游整体需求偏弱，终端提货速度放缓；华中地区主要由于社会库集中入库，且下游提货有限，带动社会库小幅累库。 PART 04后市研判 上游原油价格走跌，对沥青成本端支撑减弱。近期沥青供应仍处低位，北方地区天气尚可或对刚需有所支撑，但是南方地区仍多降雨天气，整体需求难言好转。从目前来看沥青的估值较低，但是在库存压力较大的情况下，短期难有起色，沥青价格震荡看待 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。