白酒年报里值得关注的点20240605

全文摘要 2023年白酒行业年报显示，整体分红率呈现上升趋势，多数头部企业分红率达到60%以上，其中个别企 业分红率超过70%，并有显著提升。销售费用率保持平稳，费用结构趋于精细化，广告促销费用占比提 高，体现了更加注重消费者端的投放策略。多数酒厂虽减少了广告费用，但增加了促销费用，同时稳定 员工薪酬，特别是销售人员的人均薪酬较高。企业通过战略调整应对市场波动，注重产品放量和渠道改 革，以实现业绩增长。市场经历了快速增长后，多家企业通过策略调整实现了业绩稳步提升，2023年部 分企业收入增长超过20%。2024年多数企业保持积极的增长预期，未降低目标，显示经营信心。户均销 售额多数企业呈扩张态势，前五大经销商占比下降，部分企业通过优化经销商结构提高市场份额。多数 企业通过优化产品结构实现了量价双增，虽然存在消费降级现象，但多数企业仍旧实现良好的业绩表 现。头部酒厂分红率高，销售费用端呈现内部结构优化，2024年目标设置积极稳健，维持了量价双增和 商经数量及质量的提升，显示了白酒行业积极的发展趋势。章节速览 ● 00：00 白酒行业分红率普遍提升2023年报显示， 白酒行业分红率整体提升， 多数头部企业分红率达到60%以上， 特别是茅台和洋河分红率 超70%， 提升幅度显著。 ● 04：08 酒企销售费用结构优化与促销费用增长多数酒企销售费用率保持平稳， 费用结构趋向精细化： 广告促销费用占比提高， 投放更加注重消费者端。 ● 07：07 白酒行业费用结构优化与销售策略调整酒厂广告费用减少，促销费用增加，员工薪酬稳定；销售人员人均薪酬高，企业依赖战略调整应对市场 波动，重视产品放量和渠道改革以达成目标。 ● 10：30 酒业市场稳健增长，企业目标保持稳定近年来，酒业市场经历了较快的增长，多家企业通过调整策略实现了业绩的稳步提升。尤其在2023年，部分企业和品牌实现了20%以上的收入增长。进入2024年，多数企业依然保持了相对积极的 增长预期，与2023年相比，大部分企业的目标设定并未降低，显示出了头部企业的经营信心和稳健性。 同时，交易结构保持稳定，经销商数量呈现稳定或扩张趋势，进一步支撑了市场的健康发展。 ● 14：19 酒业市场分析：多数企业户均销售额增长，渠道结构持续优化 从户均销售额指标看，除特定三家企业外，多数企业呈现扩张态势；前五大经销商占比下降，部分企业如洋河通过优化经销商结构提高市场份额；整体而言，经销商数量及质量保持稳定，多数企业积极进行 渠道结构优化。 ● 16：20 2023年酒业量价齐升，产品结构持续优化2023年，尽管存在消费降级的 现象，但大部分酒业企业通过优化产品结构实现了量价双增。五粮液虽然 销售均价有所下降，但仍展现出量价提升的趋势。与此同时，洋河和酒鬼等品牌出现了销量下滑情 况，被认为与公司主动收缩中低端产品及战略调整有关。多数企业如老窖、汾酒、金水源、银价等通过 快速放量实现了较好的业绩 表现。而茅台、舍得、古井等则侧重于价格提升。总体来看，2023年大多数 上市酒企均实现了量价的稳健提升，显示出行业内部产品结构调整和优化的良好态势。 ● 17：58 酒厂行业分析报告：关注销售优化与积极目标设定2023年，随着分红率普遍提升5至10个百分点，头部酒厂的分红率已达到较高水平。同时，销售费用端 呈现内部结构优化，尽管高空费用有所收缩，但精细化促销费用投入持续增长。此外，多数酒厂2024年 的目标设置积极稳健，维持与过去两年持平的状态。产品结算结构保持稳定，酒企无论是商经数量还是 质量均有所提升，并实现了量价双增。整体而言，酒厂行业的年度报告显示了积极的发展趋势。 问答回顾 发言人 问：2023年白酒行业分红率有何特点及提升情况？ 发言人答：2023年白酒行业整体分红率相较于过去有显著提升，头部企业的分红率普遍达到了50%以 上，部分企业甚至超过了60%。其中，茅台和洋河在2023年的分红率已超过70%，而五粮液、洋河、酒 鬼、舍得、老白干和金徽酒等企业则呈现了超过5%的分红率提升幅度。 发言人 问：2023年销售费用结构优化体现在哪些方面？ 发言人 答：2023年，白酒企业的销售费用结构持续优化，表现为广告促销费在销售费用中的比重逐步 上升，高空广告费用投入减少，转而聚焦于更加精细化的促销费用投放。例如，维维老窖和洋河的促销 费用占比分别从21%和17%提升至37%和44%。这一趋势反映了上市酒企在费用管控上越来越精细化和下 沉，专注于消费者端的费用投放。 发言人 问：酒企广告和促销费用的变化趋势是什么？ 发言人答：在2023年，酒厂的广告费用持续减少，而促销费用却持续提升。从员工薪酬的角度来 看，除了广告促销费用外，职工薪酬占据了酒企销售费用中的大头。整体而言，2023年五粮液、汾酒、水井坊等企业的销售人员人均薪酬处于较高水平，五粮液销售人员人均薪酬超过60万，汾酒超过45万。 发言人 问：2023年白酒行业的费用结构有何变化？ 发言人 答：在2023年的白酒年报中，一个明显特征是整个费用结构持续优化，销售费用率保持相对平 稳，但销售费用内部结构发生了较大变化。酒厂越来越倾向于机械化和下沉投入，高空广告方面也收缩 了。此外，从2024年酒企目标制定情况来看，大多数企业顺利完成了年初设定的目标，但行业终端需求 出现了一定的波动性，需求恢复并非一帆风顺。 发言人 问：头部企业在2023年是如何应对市场挑战的？ 发言人答：头部企业在2023年通过自身战略调整实现了创业周期。例如，茅台的资金占比进一步提 升，推出企业团购等措施；191935仍保持高增长；五粮液在1618和低度方面实现较大投放力度，缓解 了量价方面的压力。泸州老窖则开展“挖井行动”，增加终端氛围和陈列，协助交易完成库存去化。汾酒 积极推进渠道模式和费用模式改革，包括引入分享领域模式，完成五码合一并导入500合1和分享领域新 模式。 发言人 问：酒企在2023年的产品结构和增长情况如何？ 发言人 答：2023年，多数酒企抓住业绩红利，推进产品结构内部升级，实现了稳健增长。国企金选等 企业收入增长超过20%。茅台、五粮液、泸州老窖等头部企业在2023年的目标制定和完成度都表现不 错，目标设定与2022年基本持平，且大多数企业2024年的目标仍维持在稳健态势，显示出较强的经营 信心和稳健性。 发言人 问：2023年户均销售额和经销商结构的变化情况如何？ 发言人答：2023年，除了次高端酒企水晶、舍得、酒鬼外，其他企业的户均销售额普遍保持扩张态 势。然而，次高端龙头如水井、舍得、酒鬼的户均销售额在2023年有所下降，这与整个行业分化趋势一 致。大多数企业后续销售额维持扩张态势，表明经销商实力进一步提升。 发言人 问：前五大经销商占比在2023年有何变化？ 发言人 答：2023年，多数前五大经销商占比有所下降，其中五粮液和洋河的占比有所提升。这反映出 酒企渠道模式调整，如洋河通过加强与大商强商合作优化经销商结构，而部分过去以大商制为主的企业 的前五大经销商占比也有所下降，他们在积极进行渠道优化。 发言人 问：2023年酒企渠道结构的整体情况如何？ 发言人 答：2023年，大多数企业的经销商数量及户均销售额保持相对稳定态势，同时积极进行渠道结 构优化。尽管存在消费降级现象，但多数企业实现了量价提升，产品结构得到改善。头部酒企茅台、五 粮液、水井的销售均价领先，整体来看，大多数上市酒企均能实现稳健的量价提升。 发言人 问：2023年年报中值得关注的几个关键点有哪些？ 发言人 答：2023年年报中值得关注的五个关键点包括：分红率普遍提升，头部企业的分红率已达到较 高水平；销售费用端出现优化，高空费用收缩，精细化促销费用投放增加；酒厂制定的2024年目标积极 稳健，多数企业目标持平于二三年；结算结构相对稳定，经销商数量和质量提升；大多数酒企实现量价 提升，产品结构改善。