拟发行13亿美元可转换优先票据，积极拓展海外业务

携程集团-S（09961.HK）拟发行可转换优先票据

报告概述：

携程集团-S（09961.HK）宣布拟发行13亿美元可转换优先票据，附加最多2亿美元的选择权，旨在优化海外业务财务结构并拓展海外市场。

票据特点与规模：

• 发行规模：13亿美元现金结算的可转换优先票据，额外可增发最多2亿美元。
• 期限：2024年至2029年，预计于6月7日完成。
• 利率：年利率0.75%，每半年付息一次。
• 转换价格：初始为每股约66.46美元，溢价32.5%于2024年6月4日的收盘价。
• 行权时间：到期前最后50个交易日。
• 结算方式：本金现金结算，超过本金部分可自由组合现金、股票支付。

影响分析：

• 股本影响：叠加同步回购，预计对股本影响可控，优化财务结构。
• 财务结构优化：有助于优化海外资金结构，减少美元债务负担，降低财务成本。
• 支持海外市场拓展：资金将用于支持海外市场扩张，预计Trip.com业务在全球范围内的市场份额有望提升，带来潜在的收入增长。

投资建议：

• 维持公司2024-2026年Non-GAAP归母净利润预测，PE分别为16、14、12倍。
• 鉴于公司作为国内外一站式出行服务龙头的地位，以及休闲旅游需求与在线渗透率提升的综合风向标作用，预计基本面将展现出更强的业绩确定性。
• 海外业务Trip.com的持续拓展验证了公司全新的成长周期潜力，维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 宏观系统性风险、消费力复苏不确定性、国际航班运力恢复风险、海外扩张进度风险、股东减持风险、地缘政治风险。

财务预测与估值：

• 资产负债表、利润表、现金流量表等财务预测显示携程集团-S未来几年的财务状况稳健。
• 关键财务指标如营运资本、每股收益、净利润增长率等显示公司财务健康。

结论：

综上所述，携程集团-S通过此次票据发行，不仅优化了海外财务结构，还有助于拓展海外市场，预计对股本摊薄影响有限。基于此，我们维持对公司“优于大市”的投资评级，推荐关注其在国内外一站式出行服务领域的持续增长潜力。