中金有色周五晚发生什么了

一、是什么？ 1）周五晚上公布的核心PCE数据、芝加哥PMI均偏弱 周五晚上比较重要的数据主要有两个：一是20：30发布的美国4月核心PCE同比2.8%，前值2.8%、预期2.8%，【中金有色 】周五晚发生什么了？ 不少领导询问周五晚上为什么黄金、工业金属都在跌，虽然跌幅都很小，但是我感觉能嗅出大雨将至的一丝气息。 一、是什么？ 1）周五晚上公布的核心PCE数据、芝加哥PMI均偏弱 周五晚上比较重要的数据主要有两个：一是20：30发布的美国4月核心PCE同比2.8%，前值2.8%、预期2.8%，以及环比0.2%，前值0.3%、预期0.3%，这意味着4月核心PCE同比持平且符合预期，环比下降且低于预期。二是21：30发布的美国5月芝加哥PMI下跌至35.4，前值37.9，预期41，可以说环比下降且大幅低于预期，这是2023年11月以来从55.8下降以来的连续第六个月下降。可以明确，核心PCE数据持平偏弱，比ISM制造业PMI（6月3日22点）提前发布的芝加哥制造业PMI（5月31日21：30）大幅下降，均指向美国经济趋弱。芝加哥制造业PMI是ISM PMI中10个地方性PMI指标中影响力最大的指标，它针对的区域被认为是美国的工业心脏，因为这个地区涵盖了在美国经济产出中举足轻重的汽车工业。2）美债利率、金、铜等价格都跌了美债利率下跌4.6bp至4.502%，金、铜分别下跌0.77%、0.55%。 二、为什么？ 美债利率下跌，指向降息交易。但为什么降息交易了，金、铜不涨呢？铜下跌好理解，美国经济边际走弱，需求弱化了，但是美债利率才跌了4.6bp，还不够。黄金为啥下跌？回到实际利率。需求弱化，通胀预期下来，但是美债利率才跌了4.6bp，还不够，导致实际利率短期上升。综合来看，这是降息前期的症状。需求走弱，利率下降不足，接下来需求进一步走弱的确认会导致降息预期进一步增强，从而开启降息周期。08年次贷危机、20年疫情，在降息初期均出现过类似现象。 三、怎么样？ 1、和以前一样的：在降息初期可能都有些调整压力，但是接下来一旦降息交易开启，肯定是利好。经典的先黄金再工业金属。降息交易初期黄金先涨，降息交易中期当降息促动需求逻辑起来，工业金属再起。2、这次和以前的不一样的：1）本次美联储是铁头鸽派，有可能降息交易开启的较为丝滑，不至于出现此前需求变弱倒逼降息较长的时间lag。2）本次需求侧，中国地产系统性修复的力量强于预期。综合来看，降息前期的调整时间、空间有限。结论还是——千金难买牛回头！