荀玉根下半年顺周期行业机会可能更多20230801

所以价值、成长内部，其实结构分化也比 较明显。 如果让我做一个上半年风格的解读，我认 为可能上半年受到政策和事件驱动的领域，它的机会就更多一点。比如说AR、数字经济，都是跟技术创新，跟国内的产业政策有关。下来，如果从之前的政策事件驱动走基本面驱动的话，那我们就要看，哪一些 基本面有改善的，它的机会更多。这里面也不单纯是价值或者成长，可能价 值、成长里面都有机会。包括有一些是稳定增长类的，可能都有机 会。关键还是看到，这个行业本身的基本面会 不会有一些边际上的改善。我们整体的判断，现在往未来看，尤其是 三季度，恐怕所谓顺周期相关的行业，它 的机会更多一些。这里面就包括一些消费，当然也有些周期 类行业，会受益于宏观经济的改善，它的机会对而言可能会更加明显一些。问：配置层面，用ETF去做长期投资，您有 没有什么建议？ETF其实是一个很好的工具，因为现在ETF 的产品类别很多，品种很丰富。如果我们从分析角度，对未来某一些行 业、某些领域比较看好的话，其实ETF是比 较好的能够把看好的这个领域落地的。比如说，如果现在这个时间点，展望未来 一段时间，由于边际上的变化是在于宏观政策不断的 落地，加上经济的库存周期，基本面数据 会改善，所以跟经济相关的行业都会有机 会。么这里面，我们就知道，有两个链条宏观经济有关。一个链条，就是消费，还有一个链条，就是投资。这里面都会能够找到一些相关的ETF对应。相比而言，我们更看好消费类的行业。首先，消费类行业它的持续性会更加好。比如说，在疫情之前，社会消费零售品总 额每一年平均增长9%，如果以目前的这个数据跟2019年比，大概 增速是4%-5%。这就说明消费数据没有回归到正常值。随着经济恢复，我们生活恢复正常，消费 数据最终应该会恢复到以前的正常值9%。其次，从更长的角度来讲，我们也研究过 发达国家，人均GDP 1万美元到3万美元个阶段是消费升级加速的阶段。中国现在正好处在这个中间，在1.3万美 元。所以，无论是短期数据的恢复，还是看长 一点消费升级，整个消费类行业，我们说 它的基本面，它不会像科技那么爆发式的 增长，但是它会比较平稳的恢复。所以从这个维度上来讲，消费它有一定的 可持续性。 目前消费类行业整体的估值已经处在一个 相对偏低的水平，以公募基金为代表的机 构对于消费的配置也不高。既然估值不高，配置也不高，说明这个领 域不拥挤。不拥挤的时候，如果它的基本面又会改 善，这里面就会有一些预期差出现，预期会开始有修复。所以我们说，消费类行业这个阶段值得重 视一下。当然我们讲的消费是广义的消费，既包括像餐饮食品，包括旅游，也包括医 药，医药是一个更广义的消费。这一类，我们认为未来一段时间都值得关 注。问：下半年，在投资上有什么建议？我认为，站在这个时间点，展望下半年，甚至于看得更远一点，还是要自我打点 气，对未来抱一些希望。如果借用今年两会记者提问的时候，领导 讲了一句话，叫长风破浪，未来可期。今年上半年，中国经济也好，中国股市也 好，都经历了一些波折。么下半年，我们估计，随着政策发力经济数据也好转，股市机会变多。所以长风破浪可能是代表上半年，未来可 期可能代表下半年。所以也祝愿大家在下半年能够把握一些机 会。