赵晓光四位一体的深度研究体系20230812

哪个公司被低 估了？结果有好几人在我的朋友圈回复，肯定是 那个两个亿的被低估了，200亿的被高估 了。他的意思就说，你搞了200亿的研发，居 然还只值1000亿市值，证明你这公司是有 问题的。是我可以告诉大家，那个两个亿研发公司，在去年11月份到现在大概跌幅超过 60%，200亿研发的涨幅超过70%。我们不能总是在解释过去，首先是要能够 及时跟踪现在，到底发生了什么。比如说，美国对中国的贸易战，日本都跟 上，到底我们还能买到光刻机吗？我们哪 些芯片还能买到？实际情况是什么样子？我前段时间见一个在中 国管700亿半导体材料设备采购的供应链负责人，他说他刚 去了一趟日本。实际上日本对中国的态度，跟大家想的是 不一样的。他讲的就是，日本这次法案就是想方设法 怎么表面上做给美国看，而实际上不影响 对中国的供应，这是最真实的情况。所以其实，他们在日本的采购没有受任何影 响。他去到每一个日本企业，社长第一个事就先 鞠躬给你道歉，说我们也没办法，被美国胁迫，但是我们是 真心想和你做生意的。这就是真实的情况。大家都讨论GPT，人工智能。人工智能到 底现在哪些行业在用？到底是 什么人在用？是什么原因在用？我们只有及时地跟踪现在，才能够预测未 来。所以我认为在中国，目前来说，你能够做 对跟踪现在这一件事，我觉得你就能够跑 赢90%的机构。空间上，它体现为产业链上下游的证。我过去一直做智能手机研究，研究智能手 机就要研究苹果，我们看到的都是结果。苹果微信联系akm056的供应商战略它有 一个很复杂的体系，它决定什么时候培养 什么样的供应商。客户的行为就决定了哪个企业未来会崛 起，哪个企业未来会有更美丽的财务报 表。在研究数据的同时，动态跟踪产业链上下 游的逻辑趋势和信息。如何做好深度研究？我个人认为，就是把每个产业进行闭环的 研究。针对每一个产业，它主要是四个部分：一，政策；第二，如何真正使用专家智库和专家体 系；第三，如何基于问卷调研形成对一些主要趋势的判断；第四，就是如何进行数据化。 我们过去在几个产业上进行了实践，我觉 得这个非常好。比如说，以现在最大最重要的一个产业——智能汽车产业为例。我们在过去两年举办了大概40多场专家的 沙龙，4次千人大会。在我们最近的一次大会上，中国的12家主 机厂来了8个CEO，所以基本上现在主要的 汽车厂，我们都有非常好的深度合作关 系。中有两个前十名的汽车厂，他们的芯国产化交给我们，我们来负责给它推荐好 的芯片供应商。所以什么叫研究？我觉得就三个事。第一，找到最专业的人。第二，挖掘最优秀的企业。第三，判断最前瞻的趋势。我们所有的研究就围绕这三个事。最近我们卖方有很多舆情，包括降薪，包 括卖方研究有没有价值？我个人认为，如果你真真正正、踏踏实实 做好，不要去盯着那些评选，不要去盯着 服务，真正把研究做好，我觉得是非常有如说举个例子，我们现在整个半导体造的智库团队，四位同事加起来在半导体 行业100年的经验。每个人都是工作超过25年，每个人都是有 几百个上千个人脉。我觉得在这个行业，你要去投半导体材料 设备的公司，我一定给你提供最权威、最 专业、最真实的判断。这就是第一，你一定要找 到最专业的人、最权威的人。你研究手机，你不认识苹果的采购，你怎 么去研究？你研究汽车，你不认识比亚迪、特斯拉的 采购和研发，你怎么去做研究？你看到的只是结果，只是现在财务很好，说不定明年特斯拉、苹果会用一种新的技方案，这个企业可能就往下走了。我们用数据科技的方式，对这些企业进行 了立体化的跟踪，挖掘出了在每一个赛道 中最优秀的企业是什么。我们细分到了汽车的Tier1到Tier2，大概 50到60个环节，每一个环节最好的企业是哪些。同时，我们对未来汽车的创新趋势进行了 前瞻的判断。比如说在去年，所有人都看好激光雷达的 时候，我们很明确地知道这个行业是被严 重高估的。我们对这个产业进行很前瞻的判断。我们反过来认为，像空气悬架，像线控制 动，这些行业它是被低估的，这些企业就 会有更好的机会。 是智能汽车的案例。 同时像今年的GPT，我可以非常骄傲地 说，我们是最早挖掘了ChatGPT带来的机 会，也是基于我们对行业的立体化的跟踪 能力。 所以我们希望的是，未来用这个方法论和 体系复制到更多的行业中去。用这种体系方法为投资机构提供我们的服 务。最后，应主办方要求，谈一下对市场的一 些看法。悲观的东西大家都看到了，最近我想各位 肯定朋友圈看的是这种不太好的消息。我个人认为，未来有三个东西可能会超出 我们的预期，而这些预期可能会带来机 会。一个，大家都在讨论美国经济超预期不能持续，中国经济什么时候见底。我个人的最新观点，我认为，其实我们应 该把注意力盯在全球经济发展的第三极，就是这些发展中国家。我觉得从逻辑上，这些国家会复制中国过 去20年的工业化的路径。当然我也不是拍脑袋，我前段时间跟一位拥有土地最多的人。他在马来西亚、东南亚、泰国，在墨西 哥，乌克兰、摩洛哥都买了很多土地。我觉得他是最了解未来整个全球经济的变 化的。基本上逻辑就是，以东南亚、非洲、中 欧、中南美洲为代表的这些国家，他们占全球70%的人口，正在进入一轮经济展的阶段。这个阶段不仅是说因为中国现在被打压，他们分食了中国的蛋糕。他们本身处在一个工业化、城镇化的阶 段。如果这个逻辑成立，我觉得未来20年，可 能全球经济有一个跟大家想的不一样的结 局。比如说大家看到，为什么苹果手机在一季 度的业绩超预期。包括中国做全球市场的手机企业，二季度 业绩特别好。你说全球经济不好，他们二季度业绩特别 好。认真地跟他们的创始人进行交流，就现这些国家的经济比我们想得要好很多，而且刚刚开始。大家看到抖音上有几个非洲嫁到中国的网 红，最近都回娘家，我认真看他们的抖 音，挺有意思的。你看到他们拍的视频，周围全都是工地。所以我在我们内部的首席群里，讲到这个 观点，我们 投的机械首席有 马上很激动地找 我。他说从他们机械行业的观点看，确实在这 些一带一路国家和发展中国家，他们能感 受到这个逻辑。所以，我觉得这一个逻辑，作为一个自上 而下从产业角度的一些观察，值得大家去 思考。二个，毫无疑问，就是中国政府对整资本市场的重视程度，资本市场毫无疑问 未来被寄予更高的期望。我相信再过几年，中国可能有1万家上市公 司，围绕这1万家上市公司的股权交易，这 是一个多大 的市场。包括还有一个很重要的命题，叫并购。我觉得，未来整个资本市场，毫无疑问，它必须要蓬勃发展，必须要能够带动我们企业的融资能力，政 府解决各种问题的能力，带动居民的财富 效应。我觉得对资本市场的支持和力度可能是会 超预期的。认为，这轮GPT带来的对各行各业的能和颠覆，应该是超预期的。很多人这一轮对GPT进行一个错误的判 断，觉得机会可能没那么大的原因是什 么？大家忽视了长尾市场。其实在6月份开始，英伟达最大的客户是什 么？已经不是我们想象中的那 些前十大的科技 公司。他的最大客户是中东的一个公司，一把采 购了将近10亿美金的订单。我们可以观察到，人工智能毫无疑问在帮 助各行各业进行全系列的赋能。我最后举一个例子，这也是上海集成电路 材料研究院的院长所介绍，他们过去研发款半导体材料，要三年的周期才能发。因为研发，做材料，要买设备，要定制，要试，不断试验，不断提高，要三年的周 期。他们后来用了国产的GPU，两个月的周 期，就研发了一款更好的半导体材料。而且他告诉我，这个周期未来会缩短到以 从过去三年做一个事情，现在可能10天就 可以做成，这就是GPT实实在在给我们带 来的机会。所以我觉得，虽然短期，这个行业有波 动，但毫无疑问，你未来会看到各行各 业，建筑行业、钢铁行业、能源行业、金 融行业，不只是新兴产业，会用GPT这个技术来提高效率、降低本、保障安全，来对各行各业进行全方位 的赋能和革命。所以我觉得，如果说未来还有一波技术创 新的话，毫无疑问是GPT。而且特别有意思的是，大家知道现在GPT 在什么行业用得特别多吗？中药行业。非常有意思。