基金经理调研纪要20231019

复旦大学材料学学士复旦大学物理学硕士。12年投研经验 (其中9年投资管理经验)曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰证券资管权益投资部高级投资经 理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。 二、投资框架①投资理念和框架是什么样的，偏好什么样的股票；A：属于价值型的管理人，买卖原则是依据市场价格与企业价值之间隐含的长期回报率来决定买卖；B：衡量企业价值是最重要的工作，用折现的思想和原理来衡量企业价值；C：选股偏好：使用相对估值法来筛选行业护城河里的优质公司。 ②选股完成后，使用什么构建理念来构建股票组合的；A：通过组合风险源的多元化来实现控制波动，在保证研究质量的前提下，不仅关注简单的行业风险，更注重自下而上的明确每一只股票的风险源；B：组合内标的相关性较低（包含上下游产业链的关联性），降低了组合波动或显著的改善持有人持有 体验，也会显著改善组合的长期风险收益特征；C：不在意行业的贝塔、风格的轮动，主要依靠自下而上的方法去研究企业及企业本身的阿尔法来创造 长期的收益。 D：研究必须前置，而不是买了才去研究。 ③在不同的市场环境下运用怎样的策略来决定仓位波动及变化。 A：并不依靠财政、货币、大盘等宏观方面判断框架；B：本着长期隐含回报率和它的仓位成正相关的原则，对股票进行价值评估；C：通过个股估值水平与仓位负相关的方法，把另一部分波动隐含在价值投资的框架之中；D：构建仓位更像是一个应对，而不是一个目标。 三、行业配置思路A：属于价值型的理人，买卖原则是依据市场价格与企业价值之间隐含的长期回报率来决定买卖；B：对个股集中度没有太多要求；C：行业的集中度方面，更多是从风险源的角度出发。因为大多数时候同一行业的风险源是雷同的，单 一行业暴露不会超过两成。 D：对于具体标的一定会根据公司本身的价值和价格做出买卖的决策。 四、投资理念及实践 （业绩表现、任职表现、现管理产品）业绩表现：任职表现：在管基金：调研总结： 风格：价值投资出身，更偏重个股成长属性；选股：只买有宽阔护城河的公司，对护城河的确认必须可落到具体观测指标、可归因；组合：均衡持仓，风险源分散，让组合不容易因为同一个风险表现出相同的波动；交易：严格基于长期回报率的买入和卖出。 对宏观不太看重，特别重视个股的阿尔法，对于重点持有公司，基金经理会亲自参与，长期持股。