集运指数（欧线）：向上突破，加速赶顶

商 品2024年6月5日 研究 集运指数（欧线）：向上突破，加速赶顶 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2406 4,368.0 3.96% 3,753 7,069 -1,936 0.53 0.17 EC2408 4,614.9 9.61% 70,685 51,147 1,968 1.38 0.95 昨日价差 前日价差 06合约基差 -569.3 -389.2 EC06-08 -246.9 -0.7 EC08-10 940.5 1,072.6 EC10-12 574.1 436.5 运价指数 本期 2024/6/3 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,798.68 点 12.8% SCFIS：美西航线 3,240.51 点 5.1% 本期 2024/5/31 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,740 $/TEU 9.7% SCFI：美西航线 4,720 $/FEU 11.1% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/6/11上海 2024/7/13鹿特丹 31 6624 4927 MSC 2024/6/18上海 2024/8/1鹿特丹 44 9540 5720 OOCL 2024/6/27上海 2024/8/20鹿特丹 50 7300 4050 EMC 2024/6/12上海 2024/8/1鹿特丹 50 6770 4585 CMA 2024/6/17上海 2024/7/26鹿特丹 39 9060 4730 ONE 2024/6/18上海 2024/8/10鹿特丹 39 8002 4186 HPL_QQ 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 8000 4100 HMM 2024/6/24上海 2024/8/18鹿特丹 55 7106 3768 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.08 -0.59% 美元兑离岸人民币 7.25 -0.11% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：5-7月周度班船数量图2：中国-欧基：5-7月周度运力 水2MOATHE独立航线Swan+CGX总 万TEU2MOATHE独立航线Swan+CGX总 16 1414 1212 10 8 1515 6 15151515 141414 13 6 18 16 1314 12 10 3027.5 26.2 25 20 15 24.3 29.0 11.8 26.2 29.728.8 13.0 27.4 28.4 24.6 28.4 12.2 27.0 30 24.125 20 15 655 6 4 466564 58 5 610 4 12.211.48.9 8.7 12.49.912.2 8.4 10.310.0 10 244555445455452 00 58.18.79.89.69.68.57.79.06.86.39.88.19.55 00 期货研究 1 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2023年6月2日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据6月4日讯，受运输设备需求的提振，4月美国制成品新订单连续第三个月增长。周二数据显示，4月份工厂订单增长0.7%，与3月份修正后的增幅持平，高于预期的增长0.6%。运输设备订单增长了1.1%，除运输设备外订单增长了0.7%。制造业占美国经济的10.4%，但仍受到美联储加息的制约。美国供应管理协会周一的调查显示，5月份美国制造业PMI连续第二个月下降，在过去19个月中有18个月处于萎缩状态。 2.金十数据6月4日讯，汇丰银行经济学家AnjaSabineHeimann在报告中指出，德国5月份失业人数增幅超过预期，这是2008年金融危机以来劳动力市场春季复苏最弱的迹象。5月份失业人数增加了2.5万人，高于一致预期的1万人，而第一季度的累计增幅为2.6万人。在过去的24个月中，失业人数在23个月中出现增长。她补充说：“领先指标表明，未来几个月的情况将更加如此，招聘缓慢，失业率小幅上升。”她指出，破产率也在缓慢上升，在夏季开始之前，失业率还会进一步上升，但不太可能出现急剧恶化。 3.金十数据6月5日讯，4日，作为加沙停火谈判斡旋方之一的卡塔尔方面表示，以色列方面需要对这份停火协议草案采取一个统一的明确立场。卡塔尔外交部发言人马吉德·安萨里当天说，从日前一些以色列政府高官的表态来看，以色列内部存在明显的分歧。卡塔尔正在等待以色列方面能采取一个能够代表整个以色列政府的明确立场。 4.据埃及AlQahera电视台：埃及安全代表团将于周三在多哈会见卡塔尔和美国代表，试图恢复加沙停火谈判。 5.金十数据6月5日讯，当地时间4日，以色列国防军发表声明称，以军地面部队正在根据情报，对加沙地带中部的布雷吉难民营展开精准的军事行动。同时以军战机持续对该难民营的哈马斯武装目标发动空袭。 6.哈马斯：没有永久停火以及以色列撤军的情况下，不会达成协议。 7.马士基6月3日通过官网宣布，上调2024年全年业绩指引。马士基预计2024年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为70亿至90亿美元，此前的预期为40亿至60亿美元；息税前利润（EBIT）为10亿至30亿美元，此前的预期为-20亿至0亿美元；自由现金流至少为10亿美元，此前为-20亿美元。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日集运指数期货向上突破。目前集运指数期货价格持续上涨的驱动仍存，周度级别或维持偏强震荡，策略上看暂未到右侧布空时间点。主要有以下两点逻辑：第一，从需求端来看，6月上旬欧洲的订舱需求表现乐观，且7月中后旬或因圣诞备货需求小幅攀升。市场的确存在低价值货物因高运费挤压出口利润而取消发货，但这部分暂时是少数，且集运市场和其他大宗商品市场一样也存在买涨不买跌效应，我们从总量视角来看暂未看到欧洲订舱需求减少。此外，欧洲对于下半年圣诞节等节假日货物的备货通常在7月中后旬开启，7月中后欧洲订舱需求或小幅攀升，而在这之前，市场仍存在不少挤压的货载可以填补中间的空缺。第二，从供给端来看，目前统计到的船期数据显示6月计划舱位回升，但不确定性在于欧洲及东南亚港口拥堵或导致船舶延误的发生，且7月计划舱位仍然紧张。最新北欧船期数据显示（参考图1、2），中国至北欧第19-22周（5/6-6/2）平均周度运力为26.4万TEU，第23-26周（6/3-6/30）为28.5万TEU，第27-30周（7/1-7/28）为26.0万TEU。供需平衡来看，舱位偏紧的格局或贯穿整个6月。 即期运价方面，近期船司宣涨的6月下旬价格略超于我们之前6800-7000$/FEU的预期，或抬升市场对于7月运价继续上涨的预期。分船司来看，马士基6月下AE55航线开舱价已出，电商平台价格报5199/6998，大柜价格较上周6500的开舱价上涨500美金；地中海6月16日-30日Spot报4820/8040，DT钻石舱报5420/9040，大柜均价或在8500$+，较上周上涨1000美元；长荣6月 下旬电商平台报4885/7370；达飞此前已宣涨6月下GRI至3700/7000，近日又宣布将于6月18日起对亚洲至北欧航线的货物运输征收1000$/TEU的旺季附加费，6月下旬价格或来到4700/8000；赫伯罗特6月上旬报3350/6500，6月下旬再次加征1000/TEU的旺季附加费，6月下旬价格来到3850/7500；ONE6月下旬Spot报4286/6900。整体而言，6月下旬欧洲基本港价格中枢或升至7000- 7200$/FEU。我们小幅上修06合约交割结算价至4200-4400点，决定06合约交割结算价处在下区间还是上区间的核心变量仍然在于6月上旬甩柜的严重情况。6月下旬运价宣涨幅度完全落地的情况下，对应的SCFIS指数或在4600-4800点之间，08合约或在市场的乐观情绪下提前交易7月初的涨价预期。 在风险提示方面，第一，近期地中海航线订舱需求有所降温，尤其是西地国家如西班牙、意大利等，对欧线的影响暂时有限，需持续关注。第二，关注欧洲6月初针对中国新能源汽车等商品的关税政策的调整。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有