供应逐渐增加，油脂将进入下跌趋势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂整体走强，三大油脂品种均创出近期新高。宏观面由于存在较强的通胀预期，而农产品当中油脂版块是跟宏观因素关联度较高的，因此也受到资金的追捧；基本面目前国内油脂库存整体偏低，尤其是棕榈油库存处于历史同期低位，此外近期马棕油出口有明显的好转。 ➢本周主要观点：基本面逐渐转空，南美大豆开始进入大量上市阶段，美国大豆产区天气情况较为理想，国内库存也开始缓慢回升，供应逐渐增加。因此，预计油脂上涨行情已经结束，只要后市美国大豆产区天气不出现大的问题，油脂就将进入下跌趋势。 一、南美大豆进入大量上市阶段。 二、美国大豆产区天气理想。 三、马棕油出口情况较好。 四、国内油脂库存缓慢回升。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类持续下跌，一方面因为巴西南部地区洪水消退，豆粕的利多因素减弱。另一方面南美大豆开始集中上市，美豆产区天气情况理想以及国内豆粕进入累库阶段等多重利空因素加强。 ➢本周主要观点：由于南美大豆开始集中上市，美豆产区天气情况理想以及国内豆粕进入累库阶段等多重利空因素，预计本周豆粕大概率延续震荡下跌的走势。不过介于近期豆粕跌幅较大，可能存在技术性反弹的可能，操作上不建议追空，可能等待反弹之后逢高做空。 一、巴西洪水炒作逐渐平息。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。 三、南美大豆集中上市。 四、国内豆粕进入累库阶段。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止6月3日当周，我国三大油脂商业库存合计186.94万吨，环比前一周增加1.14%，连续第三周增加。其中豆油库存106.41万吨，环比增加3.91%；棕榈油库存30.27万吨，环比下降0.49%；菜籽油库存50.26万吨，环比下降3.36%。 2.2南美大豆收割进入尾声，将大量上市 ➢最新数据显示，巴西大豆收割率达到98.8%，阿根廷大豆收割率86%。根据巴西谷物出口商协会数据显示，5月份巴西大豆出口量达到1374万吨，豆粕出口量达到208万吨，与之对应，5月前三周美豆出口量仅为83.7万吨。 2.3美豆主产区天气情况理想，播种进度加快 ➢5月上半月美国大豆主产区降雨量较多，一度令美豆播种进度放缓，但最近两周降雨量有所减少，美豆播种进度加快，最新数据显示美豆播种率为78%，较前一周增加10%，低于去年同期的83%，但高于5年均值的73%。➢而此前的降雨令土壤墒情较好，也有助于作物生长。 03 常规数据 ➢截止6月3日，豆油现货价8000元/吨，较前一周持平，基差10元/吨，较前一周下跌16元/吨；➢棕榈油现货价7888元/吨，较前一周上涨34元/吨，基差108元/吨，较前一周下跌124元/吨；➢菜籽油现货价8683元/吨，较前一周下跌52元/吨，基差-71元/吨，较前一周上涨19元/吨。 3.2美豆生长情况 ➢截止6月2日当周，美国大豆播种率78%，较前一周增加10%，低于去年同期的83%，但高于5年均值的78%；美国大豆出芽率55%，较前一周增加16%，低于去年同期的56%，但高于5年均值的52%。 ➢5月30日当周，美国大豆出口检验量为34.8万吨，前一周为22.2万吨，去年同期为22.2万吨；本年度累计出口检验量4029万吨，去年同期为4867万吨。➢其中出口至中国为6.8万吨，前一周7.5万吨，去年同期为0.7万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，而上一期报告5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-31日棕榈油产品出口量环比增加22.1%，而上一期报告5月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加2.4%。 ➢5月25日当周，国内油厂开机率为56.11%，前一周为54.6%；大豆加工量为220.33万吨，前一周为214.41万吨。 ➢截止6月3日当周，我国进口大豆港口库存为742.39万吨，前一周为741.37万吨，去年同期为665.65万吨； ➢截止6月3日当周，我国三大油脂商业库存合计186.94万吨，环比前一周增加1.14%，连续第三周增加。其中豆油库存106.41万吨，环比增加3.91%；棕榈油库存30.27万吨，环比下降0.49%；菜籽油库存50.26万吨，环比下降3.36%。 ➢根据测算，截止6月3日，国产压榨利润为-628元/吨，较前一周减少132元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为71元/吨，较前一周减少140元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为84元/吨，较前一周减少141元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为84元/吨，较前一周减少141元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为84元/吨，较前一周减少141元/吨。 ➢根据测算，截止6月3日，棕榈油现货价为7888元/吨，进口成本为8084元/吨，进口利润为-196元/吨，较前一周减少345元/吨。 ➢截止5月28日当周，CBOT大豆基金净持仓为-25908手，较前一周增加19074手；CBOT豆粕基金净持仓为114521手，较前一周增加25247手；CBOT豆油基金净持仓为-28264手，较前一周增加8014手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！