军工行业周报：中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级

股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 2024.06.04 中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级 彭磊(分析师)黄龙(研究助理) 010-83939806021-38031028 penglei018712@gtjas.comhuanglong028685@gtjas.com 登记编号S0880518100003S0880123070154 本报告导读： 军工板块上涨，董军与美国国防部长会谈。中柬举行“金龙-2024”联演海上方向实兵演练，胡塞武装升级军事行动；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 投资要点： 军工板块上涨，董军与美国国防部长会谈。1)上周(05.25-05.31)上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%，国防军工指数上涨2.59% 跑赢大盘2.65个百分点，排名第2/29。1）董军与美国国防部长会谈 2)中国海军舰艇将赴尼日利亚参加多边联合演习。3）中柬举行“金龙-2024”联演海上方向实兵演练。4）胡塞武装将升级其军事行动。5）俄罗斯国防部长访问哈萨克斯坦讨论军事合作。 中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级。1)5月27日，中柬“金龙- 2024”联演海上方向实兵演练在柬埔寨西哈努克港附近海域举行。这 是中国海军舰艇编队与柬埔寨海军联合进行的首次实兵演练。中柬双方共16艘舰船参加演练。2）当地时间5月29日，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表声明表示，为了继续支持巴勒斯坦在加沙地带反抗以色列，胡塞武装将继续其军事行动，并将在“质量与数量上”进行升级。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧 是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边 紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器； 3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航 重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 军工《东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习》 2024.05.27 军工《北京军博会开幕，美澳推出新型 UUV》 2024.05.21 军工《美舰过航台海，俄举行红场阅兵》 2024.05.15 军工《福建舰首次海试，嫦娥六号发射成功》 2024.05.05 军工《中法开展合作对话，英美加码对乌支援》 2024.05.01 目录 1.核心观点：中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级3 2.行情回顾：板块上涨，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：上涨2.59%，跑赢大盘2.65pp5 2.2.指数表现：CS航空航天指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.上市公司重要公告10 5.风险提示12 1.核心观点：中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级 军工板块上涨，董军与美国国防部长会谈。1)上周(05.25-05.31)上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%，国防军工指数上涨2.59%，跑赢大盘 2.65个百分点，排名第2/29。1）董军与美国国防部长会谈。2)中国海军舰艇将赴尼日利亚参加多边联合演习。3）中柬举行“金龙-2024”联演海上方向实兵演练。4）胡塞武装将升级其军事行动。5）俄罗斯国防部长访问哈萨克斯坦讨论军事合作。 中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级。1)5月27日，中柬“金龙-2024”联演海上方向实兵演练在柬埔寨西哈努克港附近海域举行。这是中国海军舰艇编队与柬埔寨海军联合进行的首次实兵演练。中柬双方共16艘舰船参加 演练。2）当地时间5月29日，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表声明表示，为了继续支持巴勒斯坦在加沙地带反抗以色列，胡塞武装将继续其军事行动，并将在“质量与数量上”进行升级。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 环节 2024/06/01 （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 级 600760.SH 中航沈飞 39.6 1091.26 1.43 1.85 2.25 27.69 21.41 17.60 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 15.39 153.36 0.30 0.41 0.53 51.89 37.34 28.95 000768.SZ 中航西飞 24.17 672.35 0.41 0.54 0.69 58.61 45.16 35.05 600893.SH 航发动力 37.31 994.53 0.62 0.75 0.91 59.81 49.70 40.80 600372.SH 中航机载 12.1 585.51 0.65 0.73 - 18.62 16.58 - 增持 177.9 146.2 121.0 分系统 300114.SZ 中航电测 40.36 238.43 0.23 0.28 0.33 5 8 2 600435.SH 北方导航 9.66 145.00 0.25 0.34 - 38.64 28.41 - 增持 688586.SH 江航装备 9.98 78.98 0.31 0.37 0.43 32.59 27.01 23.37 002179.SZ 中航光电 35.31 748.45 2.00 2.49 2.89 17.66 14.18 12.22 增持 002025.SZ 航天电器 44.87 205.00 2.16 2.78 3.32 20.77 16.14 13.52 增持 002049.SZ 紫光国微 55.36 470.35 3.19 3.93 4.73 17.36 14.09 11.71 603267.SH 鸿远电子 35.68 82.82 1.56 2.37 2.93 22.92 15.08 12.17 000733.SZ 振华科技 45.15 250.21 3.44 4.11 4.90 13.12 10.99 9.22 603678.SH 火炬电子 24.75 113.44 0.94 1.20 1.51 26.34 20.71 16.35 600862.SH 中航高科 19.96 278.05 0.84 1.01 1.21 23.84 19.68 16.50 600399.SH 抚顺特钢 6.31 124.44 0.3 0.37 - 21.03 17.05 - 增持 600765.SH 中航重机 19.19 284.31 1.07 1.27 1.51 17.93 15.11 12.71 增持 300395.SZ 菲利华 32.15 167.12 1.24 1.59 2.06 25.93 20.22 - 增持 300777.SZ 中简科技 25.33 111.38 0.91 1.09 1.39 27.97 23.29 18.29 加工 300699.SZ 光威复材 26.05 216.57 1.19 1.41 1.67 21.82 18.44 15.60 688122.SH 西部超导 42.71 277.47 1.52 1.95 2.39 28.17 21.91 17.84 300855.SZ 图南股份 25.91 102.42 1.18 1.49 - 21.96 17.39 - 增持 688239.SH 航宇科技 39.07 57.65 2.24 3.10 3.69 17.45 12.62 10.59 688281.SH 华秦科技 92.53 180.15 3.81 5.04 6.17 24.29 18.36 15.00 增持 688333.SH 铂力特 61.63 167.49 2.27 3.52 - 27.15 17.51 - 增持 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 元器件 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自 Wind一致预期） 2.行情回顾：板块上涨，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：上涨2.59%，跑赢大盘2.65pp 上周(05.27-05.31)上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%，国防军工指数上涨2.59%，跑赢大盘2.65个百分点，排名第2/29。 表2：上周（05.27-05.31）上涨2.59%，跑赢大盘2.65pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 2.59% -0.07% -0.74% 2.65% 2/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1：上周（05.27-05.31）国防军工涨幅排名2/29 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 电煤有 子炭色 计电机基算力械础 通非商餐食信银贸饮品 建农房筑林地 元 金机 设 化 行零旅 饮 牧 产 器 属 备 工 金售游 料 渔 件 融 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：CS航空航天指数等指数表现较好 上周（05.27-05.31）各大军工指数表现较好，其中CS航空航天指数表现最好，上涨3.06%，排名第1/10。 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 h30213 CS航空航天 3.06% 2.81% -4.96% 中证指数有限公司 399959 军工指数 2.86% 2.11% -4.37% 中证指数有限公司 CI005012.WI 国防军工(中信) 2.59% 2.65% -6.77% 中信证券股份有限公司 399973 中证国防(CSI) 2.45% 3.19% -10.96% 中证指数有限公司 931066 军工龙头 2.44% 2.08% -7.76% 中证指数有限公司 801740.SI 国防军工(申万) 2.43% 1.83% -6.48% 申银万国指数 399967 中证军工 2.42% 1.