黄金月报

目录 01后市研判 02宏观面 03基本面 PART01后市研判 从最近公布的数据来看，美国经济好坏参半，暂时没有看到进入衰退的迹象，这也是美联储不急于降息的主要原因之一。而5月议息会议纪要显示联储官员们表态偏鹰，不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹有再次加息的可能。鹰派政策可能对贵金属价格形成抑制。此外，美债收益率的反弹，加之利率维持高位，使得黄金价格受到一定压制。预计黄金价格短期仍有调整的空间，以震荡思路对待，等待美国通胀数据带来更多指引。但最近全球范围内的地缘政治不确定性仍强，避险情绪仍然存在；加之全球央行持续购金，为黄金价格提供支撑。中长期来看，全球降息周期已由智利和巴西等新兴市场在2023年逐步开启，6月欧央行降息将备受瞩目，利率将降未降之际，黄金价格或仍有望受益于降息预期交易进一步上行。 美国一季度通胀总体增长，美联储等待更多确切数据 PART02宏观面 美国劳工统计局公布的数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.39%，前值上涨0.65%，6个月以来首次放缓；同比上涨3.4%，较前值3.5%小幅下降。核心CPI同比上涨3.6%，低于前值3.8%；环比上涨0.3%，低于前值0.4%。分项来看，核心服务仍然是通胀韧性的主因，核心商品同比持续为负。 美国经济分析局数据显 示，美国一季度实际GDP年化季环比增速为1.3%，较初值1.6%下修0.3个百分点，较去年四季度的3.4%大幅放缓；美联储青睐的通胀指标—PCE价格指数，一季度年化季环比增长3.3%，略低于初步预测；剔除食品和能源的核心PCE价格指数上涨3.6%，较初值3.7%下修0.1个百分点，较去年四季度2%大幅增长。美国通胀仍有反弹风险，可能导致通胀反弹的主要原因包括房价反弹、劳动力市场紧张、国际局势动荡、通胀预期反弹等。此外，若下月公布的美国就业、CPI和消费数据不如预期，市场对降息的看法可能再度升温。 美国就业市场逐步降温，PMI数据仍强劲 PART02宏观面 美国2024年4月新增非农就业人数17.5万，预期24万，前值31.5万，为6个月以来最低增幅，且于预期值之差为2021年12月以来最大；失业率为3.9%，预期3.8%，前值3.8%；劳动力参与率62.7%，持平预期和前值；薪资同比增长3.9%，环比增长0.2%，前值分别为4.1%和0.3%。新增就业人数低于预期、失业率上升、薪资增速下降的组合表明美国劳动力市场有所降温，关注后续就业市场降温趋势是否延续。由于美国就业数据弱于预期，当日黄金跌至月内低点，延续了上月大涨后进入的修正走势。现货金当日下跌0.1%至每2,300.38美元/盎司，盘中最低触及一个月以来的低点2,277.19美元/盎司。 美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高；综合PMI录得54.4，为2022年4月以来最高。数据公布后，美元反弹，美债收益率走高，金银短线走弱。 美联储官员发言整体偏鹰，金价小幅承压 PART02宏观面 美联储5月22日最新公布的会议纪要显示，多数与会者仍认为近期在实现2％长期通胀目标方面缺乏进展，通胀走势面临诸多上行风险。美联储多数官员预计降息“需要等待更久”。一些美联储官员还表示,如果通胀高企,他们对加息持开放态度。美联储理事克里斯托弗·沃勒周五暗示利率可能会走高。在美联储政策制定委员会中属于鹰派的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，在美联储采取降息行动之前，他希望看到更多个月的数据表明通胀状况缓解。卡什卡利还表示，如果价格压力再次上升，他不排除进一步加息的可能性。 美联储官 员展现的鹰派立场，加上超出市场预期的数据，再度遏制了市场机构的降息预期。目前，市场交易员已开始押注美联储今年仅会降息35个基点，降息启动时间也从11月份推迟到12月份。此 外，随后公布的美国制造业数据和周度失业数据表明经济韧性仍在,继续降低美联储降息的紧迫性,美元指数较前期反弹，贵金属自阶段性高位回落。 美元指数反弹，美债收益率继续攀升 PART02宏观面 2024年5月美元指数整体呈现先弱后强的格局，截至5月30日纽约尾盘，美元指数已反弹至105.1293，为两周以来的高位。 同样受到美联储官员鹰派发言的影响，美债收益率多数收涨，10年期美债收益率升至4.61%，对黄金价格构成压力。Cantor Fitzgerald的艾瑞克·约翰斯顿表示：“债券收益率走高的原因也可能是持续的巨额赤字，而不仅是因为对通胀或强劲经济的担忧。对美国赤字的担忧导致长期利率在去年10月初飙升，基准30年期美国国债收益率触及16年来的最高水平。” 值得注意的是，下月将公布的月度就业报告和消费者物价通胀报告可能会在短期内推动市场走向。5月份的消费者物价指数(CPI)将于6月12日公布，美联储将在6月11-12日的政策会议结束时公布最新的经济和利率预测。 欧洲经济好于预期，或于6月开启降息 PART02宏观面 欧元区经济表现好于预期，5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1；服务业PMI初值持平于53.3，略不及预期53.6；综合PMI初值升至52.3，为12个月新高。此外，新订单正以健康的速度增长，而企业信心指数升至27个月以来的最高水平。 受俄乌冲突引发的能源危机的影响，欧元区曾经一度通货膨胀严重。但欧元区消费者价格指数已从2022年逾10%的峰值，降至今年4月份的2.4%，为连续七个月低于3%，是近三年以来的最低点。随着欧元区通胀率已降至接近欧洲央行的2%的目标水平，欧洲央行行长拉加德表示，非常有信心欧洲央行已经控制住了通胀；如果通胀路径保持不变，欧洲央行6月降息的可能性很大。 美国银行的经济学家团队最近则在一份分析报告中写道：“欧洲央行很有可能在今年6月降息，而美国则要准备迎接更长时间的高利率。”目前美联储对通胀下行还未有充分信心，使得美联储降息预期时点不断推迟，而欧洲6月开启降息的概率较大，抢先降息可能会让欧元承压，使得美元保持相对强势，因此贵金属短期仍将面临一定压力。 美国经济前景扑朔迷离，等待更多数据 PART02宏观面 持续加息形成的高利率给美国政府负债、经济增长等带来巨大压力，其负面影响逐渐显露。去年以来美国硅谷银行等多家银行爆雷，此外，今年一季度美国经济增速并未延续强势，高利率环境对经济的负面影响逐渐显现。5月联储会议与会者也指出，高利率可能导致金融系统变得脆弱。 此 外，美联储决定自6月份起放缓资产负债表缩减速度，将每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元；同时维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。这一政策调整反映了美联储对当前经济状况和通胀走势的权衡和判断，有助于减轻对债券市场的压力、为美联储提供更多观察时间、管理市场预期以及平衡高利率的负面影响。 地缘担忧再起，利多贵金属 PART02宏观面 俄罗斯总统普京28日表示，一些西方国家提议允许乌克兰使用外国援助武器袭击俄罗斯境内目标是在玩火，那样做会引发"严重后果”。以色列国家安全顾问哈内格比29日表示，以军在加沙地带的军事行动将再持续7个月，以推毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动的军事能力。 PART03基本面 国内外4月黄金库存有所分化 截至2024年5月29日，COMEX黄金库存为17,609,473.36盎司，较上月末减少43,846.428盎司。 截至2024年5月29日，上期所黄金库存为7,719.00千克，较上月末增加4,641千克。 PART03基本面 黄金ETF持仓上升，整体情绪乐观 截至2024年5月29日，全球最大黄金ETFSPDRGoldShares的黄金持仓量为832.21吨，环比持平，同比下降11.43%。根据wind最新数据显示，截至2024年5月21日当周，CFTC非商业净持仓为229,806张，较上月末增加25,596张。 PART03基本面 央行持续增持，黄金需求强劲 中国人民银行最新数据显示：2024年4月，我国增持黄金1.87吨，截至4月底，我国黄金储备为2,264.33吨，已连续18个月增持黄金。 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。