汽车行业周报：5月新能源车企销量有所分化，自主品牌库存压力有所上升

2024年6月3日 汽车行业 核心观点： 分析师 近 日 国 内 部 分 新 能 源 车 企 陆 续 公 布5月 交 付 量 ， 其 中 比 亚 迪 销售33.2万 辆，同 比+38.1%，环 比+5.9%，表 现 稳 中 有 进，本 周 比 亚 迪 发 布 第五 代DM系 统 ， 引 领 亏 电 百 公 里 油 耗 进 入2L时 代 ， 全 新 系 统 首 搭 秦L、海 豹06， 预 计 新 品 有 望 巩 固 公 司 在 混 动 市 场 的 领 头 羊 地 位 ； 赛 力 斯 销售3.5万 辆 ， 同 比 增 长5.7倍 ， 环 比+51.3%， 问 界M7、M9继 续 兑 现 在 手 订单，维 持 强 势 表 现，搭 载M9同 款 激 光 雷 达 的 新 款M7近 日 上 市，进 一 步增 强 产 品 竞 争 力 ， 上 市 首 日 大 定 达1.2万 辆 ， 超 市 场 预 期 ，M5产 能 顺 利爬 坡；理 想 交 付3.5万 辆，同 比+23.8%，环 比+35.8%，新 品L6已 累 计 交付1.5万 辆 ， 拉 动 销 量 环 比 向 上 ； 蔚 来 交 付2.1万 辆 ， 同 比+233.8%， 环比+31.5%， 交 付 量 创 历 史 新 高 ， 前 五 个 月 累 计 交 付 新 车 同 比 增 长51%至6.6万 辆 ， 本 月 发 布 第 二 品 牌 首 款 产 品 乐 道L60， 起 售 价21.99万 元 ， 获得 市 场 较 高 关 注；极 氪 交 付1.9万 辆，同 比+115%，环 比+16%，极 氪001连 续 两 月 交 付 破 万 ， 稳 居25万 以 上 纯 电 车 型 销 冠 ； 零 跑 交 付1.8万 辆 ，同 比+50.6%， 环 比+16.3%，SUV双 子 星C11、C1合 计 交 付1.2万 辆 ， 本月 还 将 上 市 智 能6座SUV新 品C16； 深 蓝 交 付1.4万 辆 ， 同 比+104.2%，环 比+12.8%； 小 鹏 交 付1.0万 辆 ， 同 比+35%， 环 比+8%； 小 米 汽 车 交付8630辆 ， 环 比+22.3%， 工 厂 于6月 开 启 双 班 制 生 产 ， 单 月 目 标 交 付 万 辆以 上，并 冲 刺 全 年12万 台 交 付 目 标。从 整 体 市 场 表 现 来 看，各 企 业 销 量有 所 分 化 ， 前 期 销 量 表 现 有 所 低 迷 的 如 蔚 来 、 零 跑 等 车 企 在 今 年 继 续 回到 竞 争 第 一 梯 队 ， 叠 加 问 界 系 产 品 现 象 级 表 现 以 及 小 米 入 局 等 ， 新 能 源市 场 竞 争 格 局 继 续 演 进 。 市 场 竞 争 带 动 自 主 品 牌 库 存 压 力 有 所 上 升 ， 据中 国 汽 车 流 通 协 会 数 据，5月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为58.2%，同比+2.8pct， 环 比-1.2pct， 其 中 自 主 品 牌 库 存 预 警 指 数 环 比 增 长0.9pct至60.0%，市 场 竞 争 格 局 的 快 速 演 化 影 响 了 部 分 车 企 的 销 售 节 奏，造 成 库 存压 力 有 所 上 升 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.07%、-0.64%、-0.60%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为1.86%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行业 中 第4位 。 分 子 板 块 来 看 ， 乘 用 车 、 零 部 件 、 销 售 及 服 务 、 商 用 车 、摩 托 车 及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别 为4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 市盈 率 分 别 为59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。摩 托 车 及 其 他、零 部 件、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 ；2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 ；3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第4位，子板块中乘用车表现最好....................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议........................................................................................................................................................................................8 一、本周观点更新 近 日 国 内 部 分 新 能 源 车 企 陆 续 公布5月 交 付 量，其 中 比 亚 迪 销售33.2万 辆，同 比+38.1%，环 比+5.9%， 表 现 稳 中 有 进 ， 本 周 比 亚 迪 发 布 第 五 代DM系 统 ， 引 领 亏 电 百 公 里 油 耗 进 入2L时 代，全 新 系 统 首 搭 秦L、海 豹06，预 计 新 品 有 望 巩 固 公 司 在 混 动 市 场 的 领 头 羊 地 位；赛 力斯 销 售3.5万 辆 ， 同 比 增 长5.7倍 ， 环 比+51.3%， 问 界M7、M9继 续 兑 现 在 手 订 单 ， 维 持 强势 表 现 ， 搭 载M9同 款 激 光 雷 达 的 新 款M7近 日 上 市 ， 进 一 步 增 强 产 品 竞 争 力 ， 上 市 首 日 大定 达1.2万 辆，超 市 场 预 期，M5产 能 顺 利 爬 坡；理 想 交 付3.5万 辆，同 比+23.8%，环 比+35.8%，新 品L6已 累 计 交 付1.5万 辆 ， 拉 动 销 量 环 比 向 上 ； 蔚 来 交 付2.1万 辆 ， 同 比+233.8%， 环 比+31.5%，交 付 量 创 历 史 新 高，前 五 个 月 累 计 交 付 新 车 同 比 增 长51%至6.6万 辆，本 月 发 布 第二 品 牌 首 款 产 品 乐 道L60，起 售 价21.99万 元，获 得 市 场 较 高 关 注；极 氪 交 付1.9万 辆，同 比+115%， 环 比+16%， 极 氪001连 续 两 月 交 付 破 万 ， 稳 居25万 以 上 纯 电 车 型 销 冠 ； 零 跑 交付1.8万 辆 ， 同 比+50.6%， 环 比+16.3%，SUV双 子 星C11、C1合 计 交 付1.2万 辆 ， 本 月 还 将 上市 智 能6座SUV新 品C16； 深 蓝 交 付1.4万 辆 ， 同 比+104.2%， 环 比+12.8%； 小 鹏 交 付1.0万 辆 ， 同 比+35%， 环 比+8%； 小 米 汽 车 交 付8630辆 ， 环 比+22.3%， 工 厂 于6月 开 启 双 班 制生 产 ， 单 月 目 标 交 付 万 辆 以 上 ， 并 冲 刺 全 年12万 台 交 付 目 标 。 从 整 体 市 场 表 现 来 看 ， 各 企业 销 量 有 所 分 化，前 期 销 量 表 现 有 所 低 迷 的 如 蔚 来、零 跑 等 车 企 在 今 年 继 续 回 到 竞 争 第 一 梯队，叠 加 问 界 系 产 品 现 象 级 表 现 以 及 小 米 入 局 等，新 能 源 市 场 竞 争 格 局 继 续 演 进。市 场 竞 争带 动 自 主 品 牌 库 存 压 力 有 所 上 升 ， 据 中 国 汽 车 流 通 协 会 数 据 ，5月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警指 数 为58.2%， 同 比+2.8pct， 环 比-1.2pct， 其 中 自 主 品 牌 库 存 预 警 指 数 环 比 增 长0.9pct至60.0%， 市 场 竞 争 格 局 的 快 速 演 化 影 响 了 部 分 车 企 的 销 售 节 奏 ， 造 成 库 存 压 力 有 所 上 升。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第4位，子板块中乘用车表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.07%、-0.64%、-0.60%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为1.86%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第4位。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨 幅前 五 位 的 公 司 是 欣 锐 科 技、超 捷 股 份、福 达 股 份、通 达 电 气、西 菱 动 力，涨 幅 分 别 为26.30%、21.65%、16.20%、13.65%、13.36%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是*ST威 帝 、 中 路 股 份 、 金 龙 汽 车、万 丰 奥 威 、 安 凯 客 车 ， 跌 幅 分 别 是15.38%、7.82%、6.93%、6.89%、6.16%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 分 子 板 块 来 看，乘 用 车、零 部 件、销 售 及 服 务、商 用 车、摩 托 车 及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别为4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 市 盈 率 分 别为59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。 摩 托 车 及 其 他 、 零 部 件 、 乘 用 车 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务市 净 率 分 别 为2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。 （二）个股大小非解禁、大宗交易一览 三、行业本周要闻 1、吉 利 ： 发 布 银 河FlymeAuto智 能 座 舱 系 统 5月30日 ， 吉 利 汽 车 正 式 发 布 联 合 星 纪 魅 族 共 同 打