汽车行业行业周报：1月自主品牌取得销量“开门红”，节前库存情况稳定

2024年2月4日 汽车行业 核心观点： 分析师 近 日 ， 自 主 品 牌 及 造 车 新 势 力 相 继 公 布1月 销 量 ， 其 中 比 亚 迪1月销 售 乘 用 车20.1万 辆，同 比+33.9%；奇 瑞 销 售20.1万 辆，同 比+107.5%；吉 利 销 量 达21.3万 辆 ， 同 比+110%， 环 比+45.7%。 新 势 力 方 面 ， 问 界1月 销 售3.3万 辆，其 中 新 款M7交 付3.1万 辆，首 次 夺 得 新 势 力 月 销 冠 军，1月 底 ， 部 分 问 界M5/M7车 主 获 推V3.3.8智 驾 版 本 ， 华 为“无 图NCA”正 式 落 地，符 合 市 场 预 期，进 一 步 提 升 了 问 界 产 品 吸 引 力，预 计M7有 望延 续 热 销 态 势 ； 理 想 销 售3.1万 辆 ， 同 比+105.83%； 埃 安 销 售2.5万 辆，同 比+144.4%；深 蓝 销 售1.7万 辆，同 比+177.7%；极 氪 销 售1.3万 辆，同比+302.3%；零 跑 销 售1.2万 辆；蔚 来 销 售1.0万 辆，同 比+18.21%；哪 吒销 售1.0万 辆，同 比+66.8%；小 鹏 销 售0.8万 辆，同 比+58.1%；智 己 销售0.5万 辆。从 自 主 品 牌 及 新 势 力 销 量 情 况 来 看，在 剔 除 季 节 性 因 素 与 去 年春 节 的 低 基 数 效 应 影 响 后，头 部 车 企 销 量 仍 能 保 持 较 为 明 显 的 上 升 态 势，如 奇 瑞、吉 利、问 界 均 实 现 了 逆 趋 势 的 销 量 环 比 上 升。据 乘 联 会 预 估，1月 新 能 源 乘 用 车 厂 商 批 发 销 量 为70万 辆 ， 同 比+80%， 环 比-37%， 但 燃油 车 销 量 环 比 下 滑 幅 度 较 新 能 源 车 更 小 ， 主 要 是 由 于 燃 油 车 终 端 优 惠 延续 带 来 的 销 量 支 撑，预 计1月 新 能 源 车 渗 透 率 较12月 环 比 微 降，但 同 比将 有 所 上 涨 。 从 库 存 情 况 来 看 ，2024年1月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指数 为59.9%，同 比-1.9pct，环 比+6.8pct，春 节 期 间 车 市 热 度 将 有 所 下 滑，终 端 暂 缓 补 库 ， 分 结 构 来 看 ， 主 流 合 资 品 牌 的 库 存 指 数 环 比 上 涨12.9pct至67.3， 库 存 压 力 明 显 提 升 ， 自 主 品 牌 库 存 指 数 仍 维 持 良 好 水 平 ， 仅 环比 上 涨3.5pct至56.9， 自 主 品 牌 继 续 保 持 产 品 竞 争 力 ， 预 计 全 年 库 存 调整 压 力 将 显 著 小 于 合 资 品 牌 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-6.19%、-8.06%、-4.63%。 汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-10.36%， 涨 跌 幅 排 行 位 列30个行 业 中 第15位 ，受 整 体 市 场 低 迷 影 响 ， 板 块 调 整 幅 度 较 大。 分 子 板 块 来 看 ， 销 售 及 服 务 、 摩 托 车 及 其 他 、 零 部 件 、 乘 用 车 、 商用 车 周 涨 跌 幅 分 别 为-14.93%、-12.91%、-11.63%、-9.40%、-7.00%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市盈 率 分 别 为32.02x/20.07x/15.98x/15.92x/15.09x。零 部 件、摩 托 车 及 其 他、商 用 车、乘 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为1.92x/1.69x/1.63x/1.56x/0.64x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、行 业 竞 争 加 剧的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第15位，子板块中商用车跌幅最小..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议........................................................................................................................................................................................9 六、风险提示........................................................................................................................................................................................9 一、本周观点更新 近 日，自 主 品 牌 及 造 车 新 势 力 相 继 公 布1月 销 量，其 中 比 亚 迪1月 销 售 乘 用 车20.1万 辆，同 比+33.9%；奇 瑞 销 售20.1万 辆，同 比+107.5%；吉 利 销 量 达21.3万 辆，同 比+110%，环 比+45.7%。 新 势 力 方 面 ， 问 界1月 销 售3.3万 辆 ， 其 中 新 款M7交 付3.1万 辆 ， 首 次 夺 得 新 势力 月 销 冠 军 ，1月 底 ， 部 分 问 界M5/M7车 主 获 推V3.3.8智 驾 版 本 ， 华 为“无 图NCA”正 式落 地 ， 符 合 市 场 预 期 ， 进 一 步 提 升 了 问 界 产 品 吸 引 力 ， 预 计M7有 望 延 续 热 销 态 势 ； 理 想 销售3.1万 辆，同 比+105.83%；埃 安 销售2.5万 辆，同 比+144.4%；深 蓝 销售1.7万 辆，同 比+177.7%；极 氪 销 售1.3万 辆 ， 同 比+302.3%； 零 跑 销 售1.2万 辆 ； 蔚 来 销 售1.0万 辆 ， 同 比+18.21%；哪 吒 销 售1.0万 辆 ， 同 比+66.8%； 小 鹏 销 售0.8万 辆 ， 同 比+58.1%； 智 己 销 售0.5万 辆 。 从自 主 品 牌 及 新 势 力 销 量 情 况 来 看，在 剔 除 季 节 性 因 素 与 去 年 春 节 的 低 基 数 效 应 影 响 后，头 部车 企 销 量 仍 能 保 持 较 为 明 显 的 上 升 态 势，如 奇 瑞、吉 利、问 界 均 实 现 了 逆 趋 势 的 销 量 环 比 上升。据 乘 联 会 预 估，1月 新 能 源 乘 用 车 厂 商 批 发 销 量 为70万 辆，同 比+80%，环 比-37%，但燃 油 车 销 量 环 比 下 滑 幅 度 较 新 能 源 车 更 小 ， 主 要 是 由 于 燃 油 车 终 端 优 惠 延 续 带 来 的 销 量 支撑，预 计1月 新 能 源 车 渗 透 率 较12月 环 比 微 降，但 同 比 将 有 所 上 涨。从 库 存 情 况 来 看，2024年1月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为59.9%，同 比-1.9pct，环 比+6.8pct，春 节 期 间 车 市 热度 将 有 所 下 滑 ， 终 端 暂 缓 补 库 ， 分 结 构 来 看 ， 主 流 合 资 品 牌 的 库 存 指 数 环 比 上 涨12.9pct至67.3， 库 存 压 力 明 显 提 升 ， 自 主 品 牌 库 存 指 数 仍 维 持 良 好 水 平 ， 仅 环 比 上 涨3.5pct至56.9，自 主 品 牌 继 续 保 持 产 品 竞 争 力 ， 预 计 全 年 库 存 调 整 压 力 将 显 著 小 于 合 资 品 牌 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第15位，子板块中商用车跌幅最小 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-6.19%、-8.06%、-4.63%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为-10.36%， 涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第15位 ，受 整 体 市 场 低 迷 影 响 ， 板块 调 整 幅 度 较 大。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨 幅 前 五 位 的 公 司 是 中 马 传 动、赛 轮 轮 胎、爱 玛科 技、福 耀 玻 璃、浙 江 世 宝 ， 涨 幅 分 别 为42.13%、7.30%、3.26%、2.22%、2.13%， 跌 幅 前五 位 的 公 司 是*ST越 博、金 麒 麟、天 普 股 份、亚 星 客 车、宁 波 方 正，跌 幅 分 别 是40.06%、33.97%、33.90%、33.45%、28.39%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 从 分 子 板 块 来 看，销 售 及 服 务、摩 托 车 及 其 他、零 部 件、乘 用 车、商 用 车 周 涨 跌 幅 分 别为-14.93%、-12.91%、-11.63%、-9.40%、-7.00%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市 盈 率 分 别为32.02x/20.07x/15.98x/15.92x/15.09x。 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 、 销 售 及 服 务市 净 率 分 别 为1.92x/1.69x/1.63x/1.56x/0.64x。 （二）个股大小非解禁、大宗交易一览 三、行业本周要闻 1、 比 亚 迪：欧 洲 建 厂 取 得 实 质 性 突 破 据 比 亚 迪 汽 车 官 方 微 信 号1月31日 消 息，2024年1月30日，比 亚 迪 与 匈 牙 利 塞 格 德 市政 府 正 式 签 署 比 亚 迪 匈