股指期货6月月报：资金活跃度下降，股指回落调整
资 金 活 跃 度 下 降 ，股 指 回 落 调 整 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇联系方式：020-88818018 2024-6-2 股指5月行情回顾：房地产政策预期引领上涨，后转震荡 5月，股指大盘指数表现优于中小盘，除地产板块受政策预期发酵表现优异，其余板块以震荡回调为主。5月证监会出台两项监管政策针对量化交易及减持加强监督，央行下调房贷利率及首付比例，沪广深跟进放松，市场情绪一度提振后退潮。A股交易活跃度回落至日均成交7000亿元水平左右。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数5月分别累计下挫0.68%、0.08%，而中证500与中证1000指数5月累计分别下挫2.44%、2.59%。 近月经济数据有起有落，总体上外需强于内需。房地产下行拖累固定资产投资，餐饮消费亦降温。而工业方面由于原材料涨价带动产值上升利润改善，制造业部分有补库动力。固定资产投资分领域看，4月基础设施投资增长7.8%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。而对外贸易在海外需求恢复带动下出口同比转为正增长1.5%，货物进出口总额同比增长4.4%。 5月行业涨跌幅情况：地产受政策提振大涨，大部分行业回调 5月，Wind一级行业板块多数下挫，涨幅居前的行业为房地产、能源、公用事业，分别上涨5.79%、3.23%、3.22%；下跌板块中，跌幅居前的为医疗保健、信息技术、可选消费，分别累计下挫3.94%、3.33%、3.23%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 5月市场整体震荡下挫，上市公司业绩板块分化，高股息防御型板块重获青睐。沪深300与上证50指数5月分别累计回调0.68%、0.08%，而中证500与中证1000指数5月累计分别下挫2.44%、2.59%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差走势整体向下，5月IF主力合约期现价差从贴水1.68点走阔至贴水8.12点，IH期现价差从升2.24点下行至贴水6.18点，IC期现价差从贴水5.2点走阔至贴水26.34点，IM期现价差贴水58.24点收敛至贴水41.21点。 跨期价差方面，5月IF跨期价差（远月-当月）由-34.8收敛至-31.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-46.4点缩窄为-34.2点，IC跨期价差（远月-当月）由-95.6收敛至-88点，IM跨期价差（远月-当月）由-195.6收敛至-187.6点。 跨品种比值方面，5月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均下降。 5月持仓方面，前20席位持仓为净空头，IF净空头减少了4419手、IH净空头减少了7151手、IC净空头减少了5375手、IM净空头增加了8200手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.70%、2.33%、3.0%和6.35%。 各期指主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前五席位持仓情况 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-二季度经济数据显示外需强于内需 宏观：4月CPI同比由降转涨，升0.3%，PPI降幅缩窄至-2.5%，物价回暖。1-4月固定资产投资累计增速为4.2%，较前值减缓，房地产开发投资累计同比下降9.8%，降幅扩大；4月份社会消费品零售总额同比增长2.3%，较预期明显下降；而工业增加值同比增速明显加快，其中制造业4月同比增长7.5%。前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。4月当月出口金额同比转正，显示外需强势。5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动分别为49.5%、51.1%，比上月下降0.9、0.1个百分点。 产业：房地产投资开发仍下行，房地产销售一线城市有所好转。住宅价格方面，4月百城住宅价格指数同比上升1.08%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44011、15084与10006元/平方米，较上月分别回升0.49%、0.14%、0.037%。汽车生产及消费降温，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降1.96%、上升0.08%。4月中汽协汽车销量较上月减少33.55万辆，同比上升9.3%，环比下降12.5%；4月乘联会汽车销量较上月下降15.51万辆，同比下降5.52%，环比下降9.18%。 房地产新政：政策上，央行宣布下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下(含5年)和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下(含5年)和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并降低最低首付款比例——首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。保交房工作视频会议上，何立峰指出各地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。 宏观：CPI、PPI-4月物价指数上行，大宗商品涨价推升PPI 宏观：社融及货币增速-金融部门“挤水分”，货币增速及信贷收缩 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：工业、制造业-5月PMI回落，国内需求仍不足 宏观：投资、消费-地产下行有待政策发酵对冲，餐饮下降拖累消费 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：进出口-海外补库提振外需，5月出口回升 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 房地产：房地产销售量低价涨，跟踪后续去库存效果 汽车：汽车消费生产4月环比降温 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 三、流动性跟踪 流动性小结-银行间利率环境稳定，A股交易活跃度下降 5月31日，SHIBOR隔夜为1.805%，较上月下降11.6个基点；5月31日DR007加权平均利率为1.8655%，较上月下降22.44bp。 5月，1年MLF利率2.50%，7天逆回购利率为1.80%，较上月持平；1年期LPR为3.45%、5年期以上LPR利率为3.95%。 5月截止本周央行共进行了10950亿元公开市场投放，央行公开市场累计回笼4910亿元，因此5月净投放6040亿元。 5月沪深两市日均成交额回落至8452亿元/日，北向资金累计净买额为87.79亿元，A股资金净主动流出6024亿元。本月股票型ETF基金净流出191.27亿元。 银行间利率下降，资金环境稳定宽松 货币市场操作：公开市场5月净投放6040亿元 A股市场资金流动：北向资金进场放缓，市场交易情绪降温 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS
