聚烯烃周报：政策效果有待验证 聚烯烃短期震荡运行

国信期货聚烯烃周报2023年6月2日 观点及建议 结论及建议 供应端：5月检修创同期新高，石化开工维持低位，短期仍有减产利好支撑，6月供应预期逐步恢复；PE进口窗口打开，但到港变化不大，PP进口窗口关闭，出口空间收窄。 需求端：PE包装膜开工微降，农膜开工降至低位，下游需求处于淡季；PP下游开工多数下滑，企业盈利水平较低，对高价原料承接能力有限，刚需补库为主。 成本端，上游延续油弱煤强，油化工毛利扩张，煤化工利润压缩，成本端静态估值支撑减弱。 综合看，供需矛盾暂时不大，政策效果有待验证，聚烯烃短期或维持震荡运行，关注市场情绪变化。策略上：建议短线震荡思路。 风险提示：原油价格下跌、检修装置重启。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 聚烯烃需求 第二部分 塑料制品出口增速逐月回落 1-4月，塑料制品产量2340.7万吨，同比增长1.0%，制品出口346.3亿美元，同比增长8.1%。 家电出口高增拉动产量增长 1-4月： 三大白电产量16746.1万台，同比增长11.0%三大白电出口6096万台，同比增长21.3% PE包装膜开工微降，农膜开工降至年内低位 截止5月31日，PE下游包装膜、农膜开工分别为14%（-3%）、53%（-1 %）。 PE下游低压开工部分下滑 PP下游开工分化 截止5月31日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为42%（-2%）、54%（+5%）、48%（-2%）。 BOPP成品库存偏高，利润低位 截止5月31日，BOPP工厂原料、成品库存分别为12.2天、10.8天。 聚烯烃供应 第三部分 市场仍处扩能周期，PP计划投产压力较大 2024年，国内PE、PP计划新增产能220万吨、665万吨，同比增长12.0%、17.1%。 4月PE产量同比下降，进口环比回落 4月PE产量214.2万吨，同比减少5.4%，1-4月累计产量904.6万吨，同比增长2.7%； 4月PE进口109.3万吨，同比增长14.3%，出口9.1万吨，同比增长0.8%。1-4月：累计进口451.3万吨，同比增长7.1%，累计出口31.0万吨，同比下降0.3%。 4月PP产量平稳增长，出口维持高位 4月PP产量269.9万吨，同比增长6.6%，1-4月累计产量1118.9万吨，同比增长8.9%； 4月初级形态PP进口19.0万吨，同比增长2.0%，出口22.7万吨，同比增长119.7%。1-4月：累计进口77.9万吨，同比下降19.3%，累计出口79.2万吨，同比增长109.0%。 5月检修创同期新高，PE装置开工维持低位，供应端仍有支撑 5月PE检修损失量45.8万吨，6月预计检修损失量32.2万吨。 5月31日当周，PE负荷为77.51%（环比+0.95%）。 PE进口窗口开启，但到港量变化不大 1-4月：PE自美进口90.6万吨，同比增长26.6%，进口占比20.1%；其他地区进口360.8万吨，同比增长3.2%。 PP开工维持低位，短期供应压力不大，关注后续新线投产 5月PP检修损失量69.3万吨，6月预计检修损失量55.1万吨。5月31日当周，PP负荷为74.03%（环比+0.67%）。泉州国亨45万吨装置5月份顺利投产。 PP进口窗口关闭，海外需求疲软及高海运费挤压出口空间 PP仓单库存处于历史高位 截至5月31日，塑料、PP交易所仓单分别为3543张、9012张，周环比减少314张、477张。 原料油弱煤强，油化工毛利扩张、煤化工利润回落 L/P价差高位震荡整理 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。