银行行业深度：关注基本面预期差及个股分化

银行 关注基本面预期差及个股分化 2024年06月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 行 业 营 收 承 压 ，利 润 释 放 面 临 压 力 。2024年一季度上市银行营收同比增速为-1.73%， 较2023年 降幅 扩大0.92pct.，较2023Q4降 幅扩 大0.90pct.。上市银行一季度营收整体承压，净息差和手续费收入是主要拖累项。2024年一季度上市银行归母净利润同比增速为-0.61%，较2023年下降2.04pct.，较2023Q4提升1.87pct.。拨备和税收是利润释放的主要贡献因素，利润端表现好于营收。分 板 块 看 ，国有大行利润释放节奏放缓，股份行边际改善最明显，农商行小幅正增，城商行一季度归母净利润增速的绝对值和环比增幅均较为景气。 资 产 质 量 整 体 稳 健 ，前 瞻 指 标 边 际 回 升 。2024年一季度末，大部分上市银行不良贷款率较上年末持平或下降，仅零售贷款占比相对较高的部分零售银行、以及所在区域经济实力相对薄弱的部分城商行，不良率有所上升。从资产质量的前瞻指标关注率来看，多数银行的关注率等出现反弹，2023下半年不良生成率也较上半年有所提升，信用卡等零售资产质量略有波动，需跟踪关注结构性风险暴露情况。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 投 资 建 议 ：当前，银行板块基本面依然承压，但压制因素已逐步好转，一是新发放贷款利率回升，资负两端利率同步下调成为常态，净息差有望筑底。二是地产政策和高层态度的明显转向，将助力房企现金流改善，缓释市场对于银行业资产质量的担忧，三是财富管理市场已有复苏迹象，如理财债基等的规模回升，利好中收占比高的银行，同时“存款搬家”将带来银行负债端成本的下行。展望后续，2024年银行业基本面依旧承压，但压力最大的时点已经过去，后续银行业绩在基数效应下将会逐季改善，需要注意的是，银行股股价走势不仅取决于静态基本面，也要关注基本面与破净估值间存在的预期差。个股层面，一是高股息策略仍有阶段性机会，建议关注资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行；二是关注交易风格切换期，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。 1银行业点评：禁止“手工补息”影响测算2024-05-232银行业4月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款下降2024-05-133银行业2024年5月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行2024-05-10 风 险提示：经济增长不及预期，资产质量下行，政策超预期调整。 内容目录 1.1.1行业营收承压，利润释放面临压力............................................................................................31.1.2个股分化明显，优质区域银行景气度较高..............................................................................3 1.2.1净利息收入........................................................................................................................................51.2.2净非息收入......................................................................................................................................101.2.3成本费用...........................................................................................................................................11 2基本面展望.............................................................................................................17 2.1政策展望：货币政策窗口打开，降准或先于降息......................................................................172.2息差展望：新发放贷款利率回升，全年净息差有望筑底.........................................................172.3信用环境：总量增速放缓，关注结构变化....................................................................................182.4行业展望：基本面存在预期差，关注复苏主线切换和个股分化............................................19 3投资建议.................................................................................................................20 4风险提示.................................................................................................................20 图表目录 图1：42家上市银行营收同比增速（2024年一季度，%）............................................4图2：42家上市银行净利息收入（2024年一季度）......................................................6图3：42家上市银行净息差（2024年一季度）.............................................................7图4：42家上市银行信贷投放增速（2024年一季度）..................................................8图5：部分上市银行2024Q1贷款结构变化（较年初，pct.）.........................................8图6：上市银行手续费及佣金净收入同比增速及占营收比...........................................10图7：上市银行其他非息净收入（2024年一季度）.....................................................11图8：上市银行成本收入比（2024年一季度）............................................................12图9：上市银行业务管理费用（2024年一季度）........................................................12图10：上市银行不良贷款率（2024年一季度）..........................................................13图11：上市银行贷款关注率（2024年一季度）..........................................................14图12：上市银行拨备覆盖率（2024年一季度）..........................................................14图13：上市银行核心一级资本充足率（2024年一季度）............................................15图14：新增贷款构成（亿元）...................................................................................19 表1：各类上市银行业绩概览（%）.............................................................................3表2：42家上市银行业绩概览......................................................................................5表3：42家上市银行规模增速（%）.............................................................................9表4：上市银行分红与估值情况对比（2023年底）.....................................................15表5：2024年1-3月金融机构人民币贷款利率区间占比（%）....................................18 1业绩回顾 1.1业绩概览 1.1.1行业营收承压，利润释放面临压力 2024年一季度上市银行营收同比增速为-1.73%，较2023年降幅扩大0.92pct.，较2023Q4降幅扩大0.90pct.。上市银行一季度营收整体承压，净息差和手续费收入是主要拖累项。分板块看，国有大行、股份行、城商行、农商行24Q1营收分别同比增长/减少-2.22%、-3.24%、5.61%、4.73%，较2023Q4分别提升/下降-1.77、-0.10、1.41、5.36个百分点。大行和股份行营收更为承压，城商行、农商行一季度营收增速的绝对值和环比增幅相对较优，主要是规模和其他非息收入高增驱动。 2024年一季度上市银行归母净利润同比增速为-0.61%，较2023年下降2.04pct.，较2023Q4提升1.87pct.。拨备和税收是利润释放的主要贡献因素，利润端表现好于营收。分板块看，国有大行、股份行、城商行、农商行24Q1归母净利润分别同比增长/下降-2.03%、0.00%、7.05%、1.18%，较2023Q4分别提升/下降-2.82、12.32、10.10、3.85个百分点。国有大行利润释放节奏放缓，股份行边际改善最明显，农商行小幅正增，城商行一季度归母净利润增速的绝对值和环比增幅均较为景气。 1.1.2个股分化明显，优质区域银行景气度较高 2024年一季度共有15家银行营收增速为负，以国有大行和股份行居多。有27家银行营收实现正增长，以优质区域中小行居多，主要受债市长牛下非息收入高增带动。其中7家银行营收增速超10%，从高到低依次为青岛银行、浙商银行、瑞丰银行、青农商行、常熟银行、江苏银行、苏农银行。 资料来源：同花顺IFind、财信证券 上市银行ROE保持相对稳定。从个股表现看，股份行中招商银行（13.88%）、浙商银行（12.49%），城商行中杭州银行（14.17%）、成都银行（15.65%），农商行中常熟银行（13.69%），2024年一季度年化ROE优于可比同业。 1.2业绩拆解