2024年全球并购趋势和风险

整合和数字化转型推动全球并购，尽管监管负担不断上升 Contents Methodology 在2023年第四季度，Mergermaret代表NortoRoseFlbright就全球并购趋势和风险问题对200位最高级的领先高管进行了调查，其中包括：100位首席执行官和其他高层管理人员（例如。Procedre、首席执行官、首席运营官、管理合伙人、首席投资官、并购主管、跨国公司并购总监：50家来自大型私募股权公司；50家来自主要投资银行。 大部分受访者（40％）的总部位于美国和加拿大；亚洲占25％；欧洲和中东占20％；澳大利亚占10％；非洲占5％。在过去两年中，所有受访者都参与了至少一项跨多个大洲和多个行业的大型并购交易。 调查包括定性和定量问题的组合，所有访谈都是通过电话预约进行的。结果由Mergermarket进行分析和整理，所有回答都是匿名的，并在总体上呈现。 2024年的并购有什么用？ 2024年并购活动反弹的早期迹象是有希望的。随着通胀放缓，未来一年央行可能会采取行动降低贷款利率，这一举措将受到各地交易制定者的欢迎，特别是那些努力克服顽固估值差距的人。 公司、并购和证券全球主管纽约|伊斯坦布尔 本报告的目的是深入研究来自世界各地的主要交易对手的希望和恐惧。从代表跨国公司，大型私募股权（PE）公司和主要投资银行的200名高级管理人员的回应中得出了见解。 RajKaria欧洲、中东和亚洲公司、并购和证券主管伦敦 推动2024年交易的因素是什么？我们的调查结果表明，交易达成者普遍乐观，超过一半的人预计他们的交易意愿将在未来12个月内增加-但这是为什么？关键的激励因素包括行业整合，新产品和服务的增长，以及对数字化转型的持续追求。但这并不是2024年的全貌。 从交易融资来看，全球地区之间存在显著差异，预计2024年欧洲的融资将是一个特别的挑战。在这种不确定的背景下，交易制定者正在寻求比以往任何时候都更广泛的融资来源。虽然传统贷款人仍然有自己的位置，但到2024年，私人债务的受欢迎程度异常飙升-也许是速度和轻松成为更优先事项的迹象。 尽管持谨慎乐观态度，但2024年并非没有各种并购障碍。更严格的监管环境被视为头号阻碍者，特别是在发达经济体，反托拉斯占据了突出地位。相比之下，对外国补贴的担忧几乎没有在欧洲范围内注册-考虑到欧盟《外国补贴条例》的实施相对较新，这令人惊讶。有限的意识是一个因素，还是有限的适用性？尽管在某些情况下，判断什么是外国补贴还是不构成外国补贴，但交易制定者似乎正在大步向前。 技术和人工智能（AI）表现出了极大的兴趣。人工智能工具已经在受访者的交易过程中占据重要地位，我们的研究还表明，三分之一的人正在制定收购人工智能公司的计划。在PE参与者中，这一比例上升到一半以上。人工智能显然是一个热门话题，无论是在目标收购还是在交易过程中使用–这证明了技术增长在点燃收购者胃口方面的持久力量。 解锁关键发现 在并购持续的不确定性中谨慎乐观 AI热潮 2024年并购活动的情绪喜忧参半。从他们自己的投资前景来看，超过一半的受访者(59%)预计他们对并购的胃口将比2023年增加，其中23%的受访者表示会增加增加显着。这些数字是从这项研究的2023年第一季度开始的，当时大约有许多受访者预计他们对并购的胃口在接下来的12个月内增加（56％），但仅在该子集中5%的人预计会大幅上升。 预计2024年入境跨境并购将是技术领域增长最快的行业，71%的受访者认为这是前三的行业。 人工智能已经成为科技界最热门的话题。三分之一的受访者希望收购人工智能业务，这一比例在私募股权基金中上升到54%。在这项研究的背景下，人工智能行业既囊括了稀缺的“纯”人工智能业务，也囊括了创造人工智能产品的公司。竞争如此激烈 然而，对更广泛市场的看法并不乐观，略低于一半的受访者(47%)预计2024年全球并购活动将比2023年有所增加。预计亚洲的并购活动将出现最明显的增长。超过三分之二的受访者（68％）表示，南亚和东南亚的并购活动将在2024年增加，而53％的受访者表示东亚的并购活动也将增加。 预计在2024年，有限数量的高质量、与人工智能相关的目标将提高估值。 监管不利因素 总体而言，受访者认为将在2024年最大程度地抑制并购的法规是反托拉斯法规（33％的人将其确定为最有可能抑制交易的前两种政策之一），尽管这偏向于 美国（88%）和欧洲（70%）等先进市场。在新兴市场，外国直接投资（FDI）法规和制裁/反腐败法规预计将产生更突出的抑制作用。 另类融资的兴起 以全球平均水平来看，37%的受访者预计，与2023年相比，2024年的并购相关融资至少会变得更容易。然而，各地区之间出现了明显的差异。例如， 大多数受访者（59％）认为，到2024年，在南亚和东南亚获得与并购相关的融资至少会变得更加容易。另一方面，42％的受访者表示欧洲的融资条件将变得更加困难，另有20％的受访者表示条件将变得更加困难。 ESG -同一枚硬币的两面？ 近四分之一的受访者认为ESG法规是2024年最有可能压制并购的两大因素之一。另一方面，ESG指南也经常被强调为交易驱动因素。从表面上看，这两个发现似乎不一致，但在实践中，一个是另一个的解决方案。新法规带来了不确定性，指南是解毒剂，提供了清晰的应用，并为合规活动打开了领域。 根据我们的受访者小组的说法，最常用的融资形式将是现金储备(90%引用)和私人债务(91%)。此外，近三分之一(31%)认为私人债务可能是 2024年并购融资的最重要形式。这标志着我们之前在2023年第一季度的研究取得了重大发展，其中只有14%的受访者表示私人债务是最重要的融资形式。 与ESG相关的审查也已成为政治足球，尤其是在北美。但是，预计那里的审查程度不会像其他地方那样严格。不到五分之一的受访者表示，与ESG相关的审查将在美国（18％）或加拿大（17％）显着增加，远低于全球31％的基准。 第1部分：交易驱动因素 交易情绪越来越乐观，受访者指出，整合、新产品和数字化转型是2024年推动并购的主要因素。 并购的近期前景越来越光明。尽管地缘政治和宏观经济威胁仍在发挥作用，但通胀压力正在缓解，预计2024年利率将小幅下降。这将为金融市场的确定性带来福音，并可能释放2023年搁置的交易。 “随着新一年的到来，市场情绪更加乐观。被压抑的需求，显PE干粉金额、私人债务可用性增加、通胀水平下降以及预期较低或至少稳定的借款 利率，都指向2024年全球并购市场更加活跃。与2023年类似，交易驱动因素将是ESG和能源转型，数字化转型（尤其是与AI相关的）和供应链转变，尽管交易制定者将不得不在大多数地方应对日益严格的监管环境。”诺顿·罗斯·富布赖特公司，并购和证券全球主管AySheYükselMahfoud说。 虽然更高的融资成本可能在一段时间内仍然是现实，但交易参与者显示出越来越愿意重新调整他们的预期-这一因素可能会刺激交易流量。 我们的调查显示，交易制定者越来越乐观。大多数人（59％）预计，与2023年相比，他们对并购的需求在2024年至少会有所增长，其中23％的人表示会增加 “我们在今年准备启动的交易管道中看到了这一点，”JasmineSprange说， 只有5%的份额表示他们预计会大幅增加。相比之下，最新一期的研究只有23%。 区域重点 至于对更广泛的并购的期望市场，47%的受访者相信全球活动将会增加在某种程度上或显著地2024年与2023年相比，而30百分比预计全球并购水平大致保持在同一年。但是，在考虑世界各个地区时，会出现明显的差异。 对美国市场的预期在看涨的光谱结束，有一个受访者的比例高于平均水平(17%)预测2024年上升，而又有29%的人说活动会增加有些。“这是一个有弹性的市场，”说一家美国收购公司的合伙人谁预计并购欲望会增加在2024年显著。“美国以其强劲的经济增长而闻名，甚至如果轻微的市场波动在过去看到的”。 超过三分之二的受访者（68%)相信南方的并购活动&东南亚将至少增加与2023年相比，2024年有所下降，包括29%的人说会显着增加-最大所有地区的份额。有竞争力的估值和一般不那么繁重监管环境是其中之一景点。东亚的并购是预计也会上升，20% ofrespondentsexpectingtheincreasetobesignificant.Takingtogether,thesepercentiespointstoanupthinginexpossibilityfortheregionasa整-inourQ12023study,just13% 受访者预测亚洲并购将大幅增加。 欧洲的情况更加微妙，地缘政治和宏观经济因素继续严重影响市场情绪。我们的调查回应反映了这一点，44％的人预计与2023年相比，2024年的并购将有所下降（35％）或大幅下降（9％），是任何地区此类份额最高的。“只有当经济威胁减少时，欧洲市场才会变得更加活跃。在某种程度上，”德国一家投资银行的董事总经理说，“欧洲东部地区的紧张也是影响交易制定者决策的威胁之一。” 收购者的胃口 与国际收购者的情况类似:战略占最大份额,其次是国际PE基金。 预计到2024年，美国并购市场将占国内并购活动的最大份额，而且幅度相当大。近年来，美国对国际买家，特别是战略收购者的态度越来越强硬。受访者预计，国际战略买家在美国的活跃程度将低于几乎任何其他地区。激烈的竞争 来自美国庞大、快速发展和资源充足的国内私募股权行业是起作用的一个因素。监管障碍是另一个。“更严格的法规可能会阻止外国投资者在美国，”一家美国投资银行的高级董事总经理说。“考虑到经济放缓，我们预计监管条件将放松。然而，进行交易的挑战已经增加，同样的趋势将在2024年继续。." 预计2024年，入境收购方将成为非洲并购市场最活跃的买家群体。拉丁美洲和中东也是跨境投资者预计将超过国内同行的地区。 “公司在新兴市场表现出了韧性，一些公司利用机会通过较小的交易而不是追求较大的交易来塑造其投资组合。国际投资者仍然将南非视为进入非洲大陆的门户。这是一个投资者友好的目的地，为外国投资者提供了许多保护，包括完善的宪法和独立的法院。南非发达的金融服务部门仍然吸引外国公司。尽管外国投资活动放缓，但国际企业和私募股权基金仍在寻找机会，”诺顿·罗斯·富布赖特南非公司，并购和证券主管斯蒂芬·肯尼迪·古德说。 着眼于特定类型的收购者，国内战略买家预计将在东亚和美国最活跃，在非洲和中东最不活跃。 在西欧宣布的是84％，在北美宣布的是81％。相比之下，2023年在日本宣布的93％以上的交易价值至多为2.5亿美元。 中东，而美国、欧洲和东亚的产量最少。 关于交易规模，预计至多2.5亿美元的交易将占大多数地区的大部分活动。欧洲和美国是例外，预计较大的交易将占主导地位 同时，国内养老基金预计在中东和加拿大最繁忙，在南亚、东南亚和拉丁美洲最不活跃。 此外，在2023年全球宣布的658笔超过10亿美元的交易中，有286笔（43％）针对美国资产。 转向入境收购者，国际战略买家预计将是拉丁美洲和南亚和东南亚最多产的群体，也是美国和东亚最不繁忙的群体。预计国际PE将在非洲、澳大利亚和新西兰取得最大进展，在美国和东亚取得最少进展。最后，国际养老基金- 在我们的研究中，最不多产的群体-预计在 Theserespondentforecastsareconsistentwiththereal-worldfiguresfromthepastyearthatshowsNorthAmericaandEuropeasgeneratingalargershareofhigher-valuetransactions.AccordingtoMergermarketdata,ofthe15108dealswithpublicdisclosedvalue2023年在全球范围内宣布，12,996（86％）的市值最高为