港股市场一周回顾
第二季度以来港股二级市场好转，但一级市场依然低迷
- 市场表现：5月，恒生指数达到年内高点19706点，对应2024年市盈率为约9.8倍。5月收盘上涨1.8%，一季度末以来累计上涨9.3%，前五个月累计上涨6.1%。
- 交易区间：第二季度前两个月，恒生指数波动区间为16044-19706点，对应市盈率8.0-9.8倍；前五个月，交易区间为14794-19706点，对应市盈率7.7-9.8倍。
- 市盈率估值：投资者预期的合理价值市盈率区间约为8-10倍，中间值为9倍（约18100点）。前五个月，大部分大盘股公司公布了2023年和2024年一季度业绩，提高了市场透明度。
制造业利润趋势
- 制造业利润增长：4月工业企业利润总额同比增长4.0%，3月为下跌3.5%。前四个月利润同比增长4.3%，主要行业包括计算机、通信、有色金属冶炼、汽车制造等，利润分别增长约76%、57%、29%。
- 行业对比：计算机、通信和其他电子设备制造业利润大幅增长，其次是汽车制造业和有色金属冶炼。医药制造业利润波动较大，酒、饮料和精制茶制造业和烟草制品业利润增速放慢。
电气化经济与电力行业利好
- 电力行业亮点：电力、热力生产和供应业利润总额在2023年和2024年前四个月分别增长71.9%和44.1%。
- 用电量与GDP对比：2024年一季度，全国用电量增速（9.8%）高于实际GDP增速（5.3%），表明电气化经济提速，对电力行业形成利好。
发达经济体二季度经济前景
- 综合产出PMI：2024年，美国、欧元区、英国、日本等主要发达经济体综合产出PMI显示经济持续改善，预示二季度经济前景优于一季度。
- 制造业与服务业：制造业活动持续扩张，服务业活动加速，尤其是欧元区制造业活动改善，服务业活动恢复，为全球贸易复苏提供了支撑。
美联储关注PCE物价通胀趋势
- PCE通胀趋势：尽管PCE物价通胀自2022年中至2023年末呈下降趋势，但2024年至今增速放缓，市场预期美联储不会急于降息。
- 影响因素：服务业通胀居高不下、能源价格上升是PCE通胀下降速度放缓的主要原因。服务业PMI显示强劲表现，能源通胀压力在5、6月份可能加大。
结论
- 港股市场在第二季度展现出回暖迹象，但一级市场仍然相对低迷。
- 制造业尤其是计算机、通信、有色金属冶炼和汽车制造等行业利润显著增长，显示出经济活动的活跃。
- 电力行业受益于绿色经济的推动，用电量增长快于实际GDP增长，预示电力需求的增加。
- 发达经济体的综合产出PMI显示经济持续改善，预示全球经济复苏。
- 美联储关注PCE物价通胀趋势，预计在当前环境下不会急于降息。
