PX周报：供应回升，短期回调

期货研究 二〇 二2024年6月2日 四年度 PX周报：供应回升，短期回调 产贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 业 服报告导读： 务 研观点：单边震荡市，短期有回调。9-1正套/空PTA加工费止盈离场，后续滚动做多。下周国产装置 究供应量再次回升。其中中金石化160万吨/恒力石化250万吨装置重启，另外恒逸文莱160万吨装置负荷 所也将回升。需求方面6月份汉邦石化220万吨预计负荷拉满/蓬威石化90万吨重启。江阴地区PX供应宽松的问题将得到解决，交割压力预计不会在09合约上重演。前期推荐的9-1正套，以及空PTA多PX的 策略均有盈利，建议暂时止盈离场，后续有合适点位滚动参与。供应回升，PXN进一步走阔空间有限， 350-380美金/吨区间操作。 宏观：中性偏强。海外经济体需求仍有强韧性，5月31日，美国商务部经济分析局（BEA）公布4月份PCE物价指数同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，美联储降息预期降温，原油价格再次回落。市场关注国内高耗能企业节能降碳方案对于石化产业链供应的影响，周内化工产品整体价格表现强势，方案对于生产企业的影响短期较为有限，化工品上涨更多是资金情绪主导。 纺织服装：中性偏强。最差的时候已经过去了，6月份淡旺季过渡期，三季度关注秋冬提前备库的订单需求以及旺季提前备货需求对原料采购积极性提升。织造工厂开工回升至79%（+1%），订单有所分化，梭织订单下滑，针织订单（秋冬面料提前备货）明显好转，家纺家居订单差。染厂排单期缩短。下游原材料备库水平少则1周，多则1个月以上。7-8月份江浙工厂出台限电措施，可能导致在旺季前的加速赶工备库。 聚酯：中性偏强。6月份聚酯工厂面临减产还是促销的选择。经历了5月下旬的去库之后聚酯大厂库存压力并不大，目前还在挺加工费，小厂在大厂的掩护下走货比较顺畅，矛盾还在进一步累积，总体需求对原料的需求还是保持了韧性。本周聚酯开工率回升至89%（+0.1%），下周澄高160万吨装置重启，开工再次回升。5月份平均89.7%。 目录 1.价格与价差3 1.1PX价格3 1.2PX区域价差3 1.3PTA-PX加工费4 2.成本利润4 2.1PX-石脑油价差4 2.2甲苯5 2.3PX其他短流程工艺利润5 3.开工与产量7 3.1PX装置开工率7 3.2PTA装置开工7 3.3PX产量8 3.4PTA产量8 4.进口与库存9 4.1PX进出口9 4.2PX库存10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 图1：SGXPX图2：SGXPX 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 图3：SGXPX远期曲线图4：SGXPX活跃合约收盘价 美金/吨SGXPXPX远期曲线 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 990 2024/5/92024/5/162024/5/242024/5/31 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 图5：PX(对二甲苯):中国台湾:到岸中间价图6：PX区域价格 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：美湾-台湾价差图8：鹿特丹-台湾价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 图9：PTA加工费图10：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 图11：PX-石脑油价差图12：PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 图13：PTA加工费、POY加工费、PX-石脑油价差图14：对二甲苯日度利润与成本 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 图15：甲苯现货价图16：甲苯库存 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 图17：PX-MX价差图18：PX-燃料油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图19：TDP价差(甲苯歧化工艺利润情况)图20：甲苯调油价差（甲苯调油利润） 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图21：MX-石脑油价差图22：纯苯-石脑油价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图23：RBOB及HO裂解价差图24：美国汽油库存周度 资料来源：彭博，国泰君安期货研究资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:71.7% 表1：PX检修表 企业名称 产能 地址 负荷 备注 福建联合石化 100 福建泉州 60~70% 五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负，目前预计6月上恢复 中金石化 160 浙江宁波 0% 4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计下周重启 恒力炼化 500 中国大连 50-55% 重整有检修，4月16日一条250万PX装置停车,4月底重启。另外一条线5/24左右停车，预计检修10天 东营威联石化（富海） 200 山东东营 0% 5/10逐步减产停车，进行45天左右的检修 中国国内总计 4367 71.70% 亚洲其他 Pertamina 27 印尼Cilacap 90-95% 恒逸文莱 150 文莱 70~80% 2024/5/30前道装置起火，PX降负运行，恢复待定 GS 135 韩国Yeosu 25-35% 一条55万吨装置2月25日左右停车，计划下周重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启。另外一条40万4月下停车，重启待定 HanwhaTotal 190 韩国Daesan 60~65% 近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右 SKGC 80 韩国Ulsan 35~45% 一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天 出光 88 日本 40-50% 40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右。 Eneos（JXTG） 280 日本 50-60% 一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启。 IndianOil 40 印度Panipat 70~80% OMPL 92 印度 Mangalore 0% 2021年11月上停车；2023年11月上旬短暂开车后再度停车。 Reliance 210 印度Gujarat 65~75% 225万装置1/20附近停车检修，2月中附近重启。 225 印度Gujarat 65-75% PetroRabigh 134 沙特 70% 1月中左右停车，目前已经重启；5月中左右停车，5月下旬重启。 Petkim 15 土耳其 70-80% Gadiv 19 以色列 70-80% NSRP 70 越南 75-85% 负荷提升 总计 7915 66.70% 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：本周英力士125万吨PTA装置恢复，汉邦220万吨装置重启中，至周四PTA负荷调整至73.6%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在79.0%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 图25：PX开工图26：PTA、PX开工 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 图27：对二甲苯周度开工率（区域）:国外:亚洲图28：中国PX负荷 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 图29：对二甲苯月度产量（区域）:中国图30：对二甲苯月度产量及同比 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 图31：PTA:产量:当月值图32：PTA月度产量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 图33：对二甲苯进口数量图34：对二甲苯进口数量及同比 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图35：对二甲苯出口数量图36：对二甲苯出口数量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.2PX库存 图37：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图38：对二甲苯累积库存及社会库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图39：对二甲苯月度期末库存量（区域）:中国图40：对二甲苯累积库存 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告