5月PMI走弱，A股缩量蓄势
股指：震荡2024年06月02日 本周（05.27-05.31），沪深京三市日均成交额7326亿元，环比上周（8475亿元)减少1149亿元，市场成交依旧缩量。整体情绪低迷下，中国资产普遍回撤，A股跌幅相对较少，跑赢港股中概股，A股内部以深证100指数跌幅最大，单周跌幅1.26%。本周一级行业中共11个上涨（上周3个），19个下跌（上周27个）。涨幅居前行业有电子2.73%、军工2.59%，跌幅居前行业有房地产-4.64%、建材-4.06、农林牧渔-3.09等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩3.7个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额56.61亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加5.2亿份，跟踪中证500的ETF份额增加3.6亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加0.8亿份。 ★下周观点：均衡配置，高估值红利资产仍值得坚守 近期A股进入预期消退的阶段，随着房地产优化宽松政策各地市逐渐落地，市场对于房地产的炒作告一段落，房地产板块连续两周收跌。而近期公布的5月PMI数据也表明，边际上看，中国供需两端、内外循环均遭遇脉冲回落。因此当务之急是政策发力稳住总需求。在此背景下，我们认为对于A股的乐观预期需要修正。一方面国内价格传导不畅，上游涨价将进一步蚕食中下游的毛利率，另一方面，地产行业进一步刺激居民购房上杠杆，或将对消费支出形成挤压。同时对于A股而言，由于盈利下滑造成估值被动抬升，且热点轮动看似百花争鸣实则将挤出更多流动性。总体上，在当前阶段，我们认为均衡配置多看少做或是较好的应对方式。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：5月PMI逆季节性走弱......................................................................................................................41.2宽基指数：中国股指全面收跌..........................................................................................................................................81.3一级行业：房地产连续领跌..............................................................................................................................................81.4市场风格：大盘价值占优..................................................................................................................................................91.5基差：四大股指期货基差..................................................................................................................................................92、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................102.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................102.2一级行业估值....................................................................................................................................................................102.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................112.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................123、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................133.1利率与汇率........................................................................................................................................................................133.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................133.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................144、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................154.1供给端：粗钢产量大幅提升............................................................................................................................................154.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位震荡............................................................................................................164.3通胀观察：生产资料价格上行加速................................................................................................................................175、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：中国权益资产大幅回落，A股跑赢港股中概.................................................................................................................................8图表2：本周一级行业11涨19跌，电子领涨，房地产领跌.....................................................................................................................8图表3：本周价值风格跑赢价值，市值风格偏大盘....................................................................................................................................9图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................9图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................9图表6：近6个月IC基差...............................................................................................................................................................
