甲醇：多单止盈

期货研究 二〇 二2024年6月1日 三年度 甲醇：多单止盈 国黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期现货消息： 货截至5月30日，江苏甲醇库存26.7万吨，环比上周下降2万吨，跌幅为6.97%，同比下跌 研22.83%。江苏整体提货稳定，仅有太仓本周提货下降。本周太仓总体库区平均一天提货在714.29- 究1214.29吨（上周太仓总体库区平均一天提货在1335.71-2392.86吨），太仓本周整体提货量相比上周下 所 降（可流通货源依然紧缺，因此太仓整体提货量环比下降）。目前江苏可流通货源在7.3万吨附近。目前 浙江甲醇库存在16.2万吨，环比上周上涨2.5万吨，涨幅为18.25%，同比下跌2.99%，目前浙江可流通货源在1.5万吨附近。 华南方面，目前广东地区甲醇库存在9.8万吨，相比上周上涨3.9万吨，涨幅66.1%。较去年同期减 少46.45%。其中东莞地区8.4万吨附近，广州地区库存在1.3万吨，珠海地区0.1万吨。本周东莞、广 州地区日均提货量在4200吨/天附近，整体广东可流通甲醇货源6万吨附近。目前福建地区甲醇库存6.5万吨附近，相比上周增加2.28万吨，涨幅为54.03%，同比减少26.14%，其中泉州地区在6.3万吨附近，厦门在0.2万吨附近，目前福建可流通货源在4万吨。本周广西地区整体库存较上周变化不大，较去年同期下降。 本周华南到港卸货量增多，整体沿海甲醇库存走高。截至今日（5月30日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在60.2万吨，环比上周上涨6.68万吨，涨幅为12.48%，同比下跌25.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。预计明日（5月31日）至6月16日中国进口船货到港量 52.2万吨-50万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在30.7万吨-31万吨，华南预估4.1万吨-5万吨，浙江预估14.2万吨-15万吨，预估内地仍有3.2万吨-4万吨进口船货到港。由于远月到港进口船货成本偏高，部分下游工厂或将取消部分6月份合约船货，相应的部分船货或将改港到公共仓储，整体江苏可流通数量有望增加，江苏价格或将维持稳中偏弱震荡。 策略建议： 短期注意多单止盈。进入6月之后甲醇的格局与此前发生较大变化。之前是内地与港口双低库存且持 续累库落空，内地春检落地之后开工率快速下滑，甲醇利润维持高位，整体偏强势格局。进入6月之后，累库趋势相对明显，且春检装置逐步修复，甲醇利润开始被压缩，逐步由强转弱。短期多单注意止盈，下半年仍然维持偏多观点，阶段性有回调。 目录 1.价差3 2.开工率4 3.利润5 4.库存7 （正文） 1.价差 图1：基差图2：纸货价差 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 月差 甲醇：国标：纸货交易：当月下旬：市场价：太仓（日）150甲醇：国标：纸货交易：次月下旬：市场价：太仓（日） 100 50 0 -50 -100 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：基差季节性图4：江苏-内蒙价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图5：汽车运费图6：东南亚-中国价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.开工率 图7：国内甲醇开工率图8：甲醇产量 甲醇产能利用率 902018201920202021 202220232024 85 270000 250000 甲醇产量 2018201920202021 202220232024 80230000 75210000 70190000 65170000 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-28 09-08 09-18 09-29 10-09 10-20 10-30 11-10 11-20 12-01 12-11 12-22 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 60150000 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图9：甲醇制烯烃产量图10：甲醇制烯烃开工率 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 甲醇制烯烃：产量：中国（周） 2018201920202021 202220232024 120 100 80 60 40 20 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-06 03-19 04-01 04-14 04-27 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 09-28 10-11 10-23 11-05 11-18 12-01 12-14 12-27 0 甲醇制烯烃：产能利用率：华东地区（周） 2018201920202021 202220232024 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：甲醛产量图12：甲醛周度开工率 120000 100000 80000 60000 40000 20000 甲醛：产量：中国（周） 2020202120222023202480 70 60 50 40 30 20 10 甲醛：产能利用率：中国（周） 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-09 02-19 03-04 03-17 03-29 04-09 04-22 05-05 05-17 05-28 06-11 06-30 07-14 07-24 08-06 08-19 09-01 09-11 09-24 10-07 10-20 10-30 11-12 11-25 12-08 12-18 12-31 01-05 01-14 01-27 02-09 02-18 03-03 03-15 03-25 04-07 04-19 04-29 05-19 06-03 06-23 07-08 07-28 08-12 09-01 09-16 09-29 10-08 10-21 11-03 11-12 11-25 12-08 12-17 12-30 00 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：mtbe出口图14：MTBE周度开工率 MTBE：出口数量合计：中国（月） MTBE：中国外销工厂：产能利用率：山东（周） 400000 200720082009201020112012201320142015201620172018 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 80201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 01-01 01-13 01-25 02-06 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-06 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图15：二甲醚周度开工率图16：醋酸周度开工率 二甲醚：产能利用率：中国（周） 30201920202021202220232024 25 100 90 冰醋酸：产能利用率：中国（周） 2018201920202021 202220232024 2080 1570 1060 550 01-01 01-13 01-24 02-03 02-14 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-28 09-08 09-18 09-29 10-09 10-20 10-30 11-10 11-20 12-01 12-11 12-22 040 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 3.利润 图17：煤制甲醇利润图18：天然气制甲醇利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图19：焦炉气制甲醇利润图20：太仓甲醇进口利润 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -100 -200 -300 -400 -500 甲醇：进口：毛利：中国（周） 2021202220232024 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图21：华东甲醇制烯烃利润图22：山东甲醇制烯烃利润 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（日） 20162017201820192020 2021202220232024 3000 2000 1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 1