在手订单饱满，受益海风启动

东方电缆(603606)研究报告概要

分析师简介：庞钧文与周淼顺两位分析师共同撰写此报告。

报告主题：东方电缆作为海缆龙头，在海风建设逐步启动的背景下，持续受益于海风高增长。

投资要点概览：

• 评级调整：维持“增持”评级，但下调了2024年至2025年的EPS预测，同时新增了2026年的EPS预测。
• 目标价上调：基于对海风建设的积极预期和公司在手订单的饱满状态，给予2025年22倍PE，上调目标价至60.94元，较上次预测增加6.72元。
• 海风建设启动：江苏省招标投标公共服务平台发布的江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目招标，预示着海风建设已开始逐步启动，行业景气度有望持续提升。
• 在手订单情况：截至2024年4月25日，公司在手订单总额达到71.37亿元，其中海缆系统占比超过30%，显示出公司订单中标进展顺利。
• 业务拓展：东方电缆在多个领域加大合作与市场开拓力度，包括电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等，并成功中标多项重大项目。
• 风险提示：行业竞争加剧和下游需求不确定性被列为可能的风险因素。

财务摘要：

• 营业收入：预计从2022年的70.09亿元增长至2026年的126.00亿元，复合年增长率约为17%。
• 净利润：同期内，净利润从8.42亿元增长至23.38亿元，复合年增长率约为23%。
• 每股收益：从2022年的1.22元增长至2026年的3.40元，复合年增长率约为43%。

利润率与估值指标：

• 经营利润率：预计从2022年的15.0%增长至2026年的21.5%，显示盈利能力持续增强。
• 市盈率：从2022年的39.28倍下降至2026年的14.15倍，反映市场对东方电缆的估值调整。

评级与目标价：

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价格：上调至60.94元，较上次预测提升6.72元。

当前股价：截至2024年5月29日，东方电缆的股价为48.09元。

报告亮点：东方电缆作为海缆领域的领军企业，受益于海风建设的加速推进，同时其在手订单的充沛状态为其业绩提供了有力支撑。市场对其未来增长前景持乐观态度，通过调整预测和目标价，反映了对东方电缆长期价值的认可。