东北内矿调研反馈：扩产周期开启，但环保扰动下释放缓慢

下释放缓慢 铁矿石：震荡2024 年 05 月 27 日 2022 年初，国家多部门正式提出基石计划。市场对国产矿产能扩张预期较强。2023 年内矿实际产量差强人意，河北、山西、山东等地事故频发导致内矿几无增量。2024 年以来，内矿原矿和精粉开始增长。东北是全国铁矿储量最富余、基石项目最密集的地区。因此，我们在 5 月中旬调研走访东北内矿项目，以观察内矿增产进度。 ★开采政策有所倾斜，但环保强监管下新项目扩产缓慢 走访过程中，多家矿山反馈，2022 年基石计划以来，政策对铁矿项目和东北地区扶持明显。该地区现有在建铁精粉项目约 3200 万吨（样本值，存在误差），其他已发放未落地的内矿采矿权许可证预计在小几千万吨。从实际投产进度来看，其中 2300 万吨左右仍在基建期，3-5 年后投产。1-2 年内能投产项目约 860 万吨，2024 年增量约 300-400 万吨。受访企业反馈，去年开始，随着环保要求严格，以及对新建设项目设备要求更新，新增产能实际投产时间大幅推迟，民企压力尤重。 ★2024 年全国内矿增量预估维持 1000-1500 万吨 除东北以外，周边河北、山东情况相似。2024 年以来，河北、山东地区在去年部分停产复产矿山支撑下，产量有一定恢复。但原计划24 年投产的新增项目均未有明确投产时间，或推迟至 2025 年。后期河北复产规模或将扩大，山西代县维持停产。1-4 月份，SMM 统计的全国精粉产量累计增加 520 万吨，年化 1500 万吨。但考虑环保限制现有产能释放，实际增量预计在 1000-1500 万吨。 ★内矿产业链库存极低，矿山谨慎乐观 与外矿高库存截然不同的是，价差优势下，钢厂内矿采购积极性尚可。受访矿山几乎均无库存，下游钢厂库存仅在安全线附近。刚需采购支撑下，矿山对矿价谨慎乐观。 ★ 风险提示 安监政策、钢材需求 1、 主要结论 2022 年初，国家多部门正式提出基石计划。市场对国产矿产能扩张形成较强预期。2023年内矿产量表现差强人意，河北、山西、山东等地事故频发导致内矿几无增量。2024 年以来，内矿原矿和精粉持续增长，而东北是铁矿储量最富余、基石项目最密集的地区。因此，我们在 5 月中旬调研走访东北内矿项目，以观察内矿增产进度。 1）开采政策有所倾斜，但环保强监管下新项目扩产缓慢 走访过程中，多家矿山反馈，2022 年基石计划以来，政策对铁矿项目和东北地区扶持明显。该地区现有在建铁精粉项目约 3200 万吨（样本值，存在误差），其他已发放未落地的内矿采矿权许可证预计在小几千万吨。但由于投入巨大，未建设项目落地概率不大。从实际投产进度来看，其中 2300 万吨左右仍在基建期，3-5 年后投产。1-2 年内能投产项目约 860 万吨，2024 年增量约 300-400 万吨。受访企业反馈，去年开始，随着环保要求严格，以及对新建设项目设备要求更新，新增产能实际投产时间大幅推迟，民企环保压力尤重。 2）2024 年全国内矿增量预估维持 1000-1500 万吨 除东北以外，周边河北、山东情况相似。2024 年以来，河北、山东地区在去年部分停产复产矿山支撑下，产量有一定恢复。但原计划 24 年投产的新增项目均未有明确投产时间，或推迟至 2025 年。后期河北复产规模或将扩大，山西代县维持停产。1-4 月份，SMM统计的全国精粉产量累计增加 520 万吨，年化 1500 万吨。但考虑环保限制现有产能释放，实际增量预计在 1000-1500 万吨。 3）内矿产业链库存极低，矿山谨慎乐观 与外矿高库存截然不同的是，价差优势下，钢厂内矿采购积极性尚可。受访矿山几乎均无库存，下游钢厂库存仅在安全线附近。刚需采购支撑下，矿山对矿价谨慎乐观。 资料来源：SMM、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：SMM、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel、东证衍生品研究院 2、 详细纪要 A：某露天矿 项目产能： 原矿日均产量 14 万吨，2024 年计划铁精粉产量达到 200 万吨。 品位质量： 品位 65%，水分 10%以内，其中含钛 1.24%、硅 2.53%、硫 0.38%、磷 0.014%，原矿品位4%。因矿山原矿品位 4%，选比大概在 20:1。定价普氏 65 指数加减价。尾矿过多，难以处理。 扩产计划： 该矿区 2015 年停产，2019 年转手后复产。23 年 5 月份投产 2 号破碎线，目前已经达产。2022 年年产量 130 万吨，2024 年计划达到 200 万吨。 矿山成本： 目前完全成本在 500-600 元/吨，选厂成本 100-150 元/吨。 产量季节性： 炸药开采外包，目前政策不允许自备炸药。重要会议之前会提前备原料。正常 20 万吨，冬季季节性减产至 17-18 万吨。 销售情况： 60%以长协为主，供给周边钢厂、球团厂和贸易商。每月 1/3 左右产量运江内。下游钢厂在五一前补库后目前回归低库存策略，已经压低至极限。 库存： 春季后最高库存 20 万吨，目前无库存。库容目前 30-40 万吨，能满足 1-2 个月产量。 B：某市矿业协会 该市矿产资源情况： 当期矿山共 70 余家，其中以非煤矿山和非金属矿山为主及部分冶金制造企业。2022 年该市精粉年产量 1100 万吨，品位 62%-66%。该地区以前最高铁精粉产能达到过 2000 万吨，近年来资源萎缩。 周边钢厂需求量： 主要供当地和内蒙部分钢厂，钢厂长协占 30-50%。区域价差有优势时，会流出至河北地区。 矿山成本： 当期地区矿山成本一般再 470-480 元/吨，管理差的在 550-600 元/吨（湿基不含税,折算完后约 82-89 美金）。近年来成本有所增加，包括人工、柴油、开采深度增加，预计每吨比 2017 年增加 50 万吨左右。 运费： 该市到周边钢厂运费 25 元；最近港口运费 40 元左右；到唐山运费 75 元左右。 C：某露天矿，处于转地下开采建设期 项目产能： 2018 年换手后复产。2 个选厂，设计洗选能力 500 万吨/年，年产精粉曾经最高 70 万吨。 目前由于资源问题持续衰竭，由露天转为井下，2023 年原矿 100 万吨，铁精粉产量 37.5万吨，2024 年预计仅有 25 万吨。 扩产计划： 今年 1 月份取得了 290 万吨规模的采矿证，但实际产能受限。该矿山项目目前边开采，边井下基建，预计 2026 年投产。周边新收购一个矿山，预计 2025 年年底投产，产量 60万吨。另外在云南地区新拿一个采矿证，品位 16%，产量预计 60 万，实际投产时间未明确。 品位质量： 原矿品位 18%-20%，选比 4；精粉 66%硫 0.4%，磷 0.2%，钛 0.1%，烧结粉 65% 安全监管： 环保安监压力巨大。主要体现在：1）频繁安全检查；2）所有矿山安全检查全部采用煤矿监管办法，监管措施与实际生产情况不匹配，过度监管影响产量；3）新设计项目建设过剩中，对设备和安全要求不断提高，导致配备反复更新投入，延长投产周期。 需求：绝大部分长协签给周边钢厂成本：产量下降成本会提高，选矿 120-130 元/吨。定价：当地定价锚定新钢鞍本，普氏指数+钢联 66%现货指数作为上下限。 D、某民营露天大矿 项目产能： 露天矿，矿山采剥生产能力达到 5000 万吨/年，年供应铁矿石 1300 余万吨。选矿厂设计原矿处理能力 1000 万吨/年、年产铁精粉 150 万吨。目前年产铁精粉 180 万吨，年产铁矿石 2000 万吨左右。原矿品位 6%-7%，铁精矿选比在 10:1。 产量计划： 2025 年预计下降 30 万吨量，矿石质量差，产量降低，目前没有新增产能计划，露天矿衰竭后再评估转井下/转其他项目。 成本： 650 元/吨，属于很高的。800 元以上主动降库存，跌倒 700 以下不出，卖不动就主动做库存。最大库容量可以存 50 万吨，3 个月产量。今年 3 月份库存 6 万，现在 1 万左右。长协钢厂检修后，这边内矿少量减产配合。 下游需求： 当地为旅游城市，钢厂正常库存 7 天，现在最低 3 天左右。五一、十一等假期前要补到2 周天，春节前补 3 周。 E：某钢厂精粉采购部 钢厂情况： 当期大型国营钢厂，全年铁水产量 2030 万吨，对应铁矿石需求 3000 万吨，内外矿比例大约 1:1。内矿采购量 1200-1300 万吨，未来计划增加至 1300-1400 万吨，并替代外矿使用量（政策要求）。 长协比例： 内矿采购中，约一半长协（定量不定价），一半市场货源。入炉比例平均 65%，其中自产矿 68.5%，地矿 65%，进口矿 62%。自产精粉用于造球，今年未外采球团。 自有矿山： 目前自有内矿满产，去年 900 万吨，今年计划扩至 930 万。内矿外采量 200-300 万吨。去年开始安监严格，其自有矿山被要求降负荷。由于河北地区资源紧张，且东北定价不够灵活，导致货源外流。 精粉库存： 零库存策略，随采随用，1-3 天。政策要求零库存。2022 年开始没有做冬储。 F：某国有地下矿 项目产能： 去年产能 505 万吨。2023 年扩建此前部分未利用矿区，预计今年年底产能达到 800 万吨（2022 年开始建设）。 扩产计划： 该矿区在 800 万吨达产后无扩产计划。集团目前在建 2 大内矿，但目前尚处于基建期，投产时间预计在 3-5 年左右。 产能核定： 全年核定产能，每个月最多可以生产全年核定产能的 20%，全年最多可以生产核定产能的 120%。（对比煤矿最高 110%） 销售： 集团内部使用，集团钢厂内矿使用率 80%。计价内部核算，外送集团内球团厂。实际成本 360 元/吨。 G：某民营内矿 产能产量： 年产铁精粉 15 万，日产 700 吨。原矿品位 28%-33%，产品以 65 和 70 品位铁精粉为主，最大铁品 71%-72%，能到冶金粉标准。选比 2.5。 销售情况： 市场货为主，河北贸易商，或本地贸易商，给钢厂长协少。库存满负荷 15 万吨，现在3-5 万 生产成本： 70 精粉成本在 500 以下 运费： 到河北 80 元/吨，东北港口 20-30 元/吨，河北港口 70-80 元/吨。目前走河北港口居多。 4、风险提示 安监政策、钢材需求 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于 2008 年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收