有色金属周报（工业硅）：盘面继续上冲驱动不足

盘面继续上冲驱动不足 2024年5月28日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 主要逻辑 本周观点 上周观点 成本端：五六月份西南产区将转入平丰水期，电力成本显著下移，四川部分地区电价已降至0.5元/千瓦时以下，成本端支撑有所减弱。 供给端：北方个别硅企为降低平均成本提高产量，开工提升；云南地区多于6月底或7月初正式生产；受益于电价下调带来的成本下移，四川地区开工保持强劲势头，凉山、阿坝、乐山地区硅厂大多已恢复生产，仅雅安地区企业尚在观望，或将等到6月中上旬全面复工；工业硅产量整体维持增量趋势。 上周工业硅盘面走势坚挺，一度突破近一周新高，期限出现背离。从基本面来看，工业硅供给持续放量，下游则表现较弱，多晶硅厂以去库为主，原料采买较少，有机硅因检修复产对工业硅需求略有增加，硅市供强需弱，对盘面驱动力不足，预计期货主力合约运行区间11,000-13,000元/吨，生产企业可适时通过套保锁定利润。 需求端：下游采购整体较为一般，整体呈偏弱趋势。光伏产业链过剩明显，下游累库压力较大，硅料价格一再走弱，预计后续减产规模将进一步扩大；有机硅企业多正常生产，部分企业检修复产，且当前暂无新增检修安排，产量将环比增加，但因利润薄弱且采购较易，有机硅厂对工业硅多以刚需采购为主；硅铝合金对工业硅需求较为稳定。 库存：供强需弱，硅厂厂库持续累积；行业社会库存多集中于交割库中，下游企业原料库存水平偏低。 风险因素：宏观风险，硅厂意外减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 1.2现货成交价偏弱 •华东地区不通氧553#工业硅均价13,000元/吨，环比持平•华东地区421#工业硅均价13,750元/吨，环比持平•工业硅期货主力合约收盘价11,875元/吨，环比下降1.01% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 2.1硅石价格平稳 2.1西南产区电价逐步下调 2.1电极价格运行平稳 •电极价格平稳 •截至5月24日，碳电极均价9,200元/吨，环比持平，石墨电极18,100元/吨，环比持平 2.1硅煤&石油焦价格弱稳 2.2硅价走弱，硅企利润下滑 •4月全国工业硅553#平均利润-1,166元/吨，环比下降778元/吨•4月全国工业硅421#平均利润-1,380元/吨，环比下降509元/吨 •5月24日当周，工业硅开炉数环比增加10台，开炉率46.00% •四川地区5月复产以凉山地区为主，其余未复产硅厂原料采买基本结束，呈观望态度，预计6月后开始陆续复产 2.3地区开工差异显著，整体维持南弱北强格局 2.4工业硅现货成交价偏弱 2.4工业硅现货成交价偏弱 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 •4月多晶硅产量18.12万吨，环比增加5.96%，同比增加58.95% •新投产线产能爬坡，4月多晶硅产量环比增加•5月多家多晶硅厂有检修计划，预计硅料产量下降至17.6万吨左右•6月多晶硅减产范围扩大预期较强 •截至5月24日，多晶硅库存30.3万吨，累库压力较大 3.2供强需弱，多晶硅价格再度走弱 •多晶硅价格偏弱 •截至5月24日，多晶硅复投料环比下跌6.17%至38元/千克，致密料环比下跌4.00%至36元/千克，莱花料环比持平至33元/千克 3.3硅片：高库存难以改善，过剩格局延续 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：成本坍塌，电池片价格持续弱势 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：产业链过剩严重，组件价格偏弱 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 4.1有机硅开工稳中有增 •4月中国DMC开工率77.92%，环比下降3.77个百分点 •4月有机硅价格走弱，部分单体厂商利润减少，减产意愿增强•5月有机硅厂家排产情况略有好转，检修产能陆续恢复，且暂无新增检修计划 4.2需求较弱，有机硅价格难有较大突破 •有机硅市场持稳为主 •当前市场情绪较前期有所减弱，下游采买较为谨慎•中长期来看，随着新增产能涌入，过剩格局加剧，市场看空情绪较重，价格难有较大突破，对原料工业硅采买则以刚需采购为主 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 5.1铝合金开工平稳 •5月24日当周，原生铝合金开工率50%，环比持平•5月24日当周，再生铝合金开工率59.3%，环比持平 5.2铝合金价格小幅回升 •铝合金价格小幅回升 •截至5月24日，ADC12均价20,500元/吨，环比上涨0.49%•截至5月24日，A356均价21,300元/吨，环比上涨0.24% 1 产业链价格回顾 2 硅厂开炉增加，供给压力增强 目录CONCENTS 3 检修预期较强，多晶硅产量收缩 4 有机硅行情不佳，原料采买有限 5 硅铝合金开工平稳 6 库存持续累积 6.1工业硅库存累积 •工业硅厂库回升 •新疆地区检修复产，加之技改后日产提升，硅厂厂库增加 •工业硅社库变动不大 •截至5月24日，工业硅社会库存（社库+交割库）38.6万吨，其中，普通社会库存10.6万吨，期货交割库库存28万吨，环比小幅增加 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！