国内库存依旧偏低，油脂易张难跌

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂先涨后跌，总体处于震荡走势。前半周受宏观面整体氛围利多，以及巴西洪水所造成的后续影响仍在，油脂走势偏强，尤其是豆油和菜油价格均创年内新高，不过后半周由于美联储降息预期减弱宏观面转空，且巴西洪水的炒作也逐渐消退，油脂开始走弱。 ➢本周主要观点：虽然巴西洪水的影响在消退，但油脂基本面仍然偏利多。主要因国内油脂库存依旧偏低，尤其是棕榈油库存处于近21个月以来最低水平，使得国内油脂易张难跌，再加上近期马棕油出口有好转迹象，在外盘马棕油的带动下，国内油脂也再度走强。此外，气象机构预测6-8月份美国大豆主产区气温将高于正常水平，可能会出现干旱等不利于作物生长的天气，存在潜在的天气炒作可能性。因此，预计后市油脂可能仍然易张难跌。 一、巴西南部洪水引发的后续影响消退。 二、马棕油出口好转。 三、国内库存仍偏紧。 四、美国产区后期可能会出现高温干燥天气。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类总体震荡上涨，但周五出现回调。本周大部分时间粕类走强，主要因市场仍在炒作巴西洪水所导致的后续问题，不过随着当地港口运输、压榨作业逐渐恢复，市场的炒作也逐渐平息。 ➢本周主要观点：随着巴西洪水炒作的平息，预计本轮粕类的涨势也将暂告段落。后市市场焦点转移至美国大豆产区的天气情况。不过目前美国当地天气并无问题，因此缺乏炒作题材。而且近期也无重要报告公布，无法指引行情。预计短期内粕类走势将震荡偏弱。 一、巴西洪水炒作逐渐平息。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。 三、国内粕类需求好转，但供应也在增加。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止5月27日当周，我国三大油脂商业库存合计184.84万吨，环比前一周增加2.04%，虽然油脂库存连续第二周增加，但仍处于较低水平。其中豆油库存102.41万吨，环比增加3.66%；棕榈油库存30.42万吨，环比下降7.03%；菜籽油库存52.01万吨，环比增加4.8%。 ➢根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为949451吨，较4月1-25日出口的931938吨增加1.9%，作为比较，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为647353吨，较4月1-20日出口的745803吨减少13.2%。意味着近5天马棕油出口状况改善。 五一期间巴西南部降雨量 过去一周巴西南部降雨量 未来一周巴西南部降雨量 ➢过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，气象预报显示未来一周降雨量（0-50mm），降雨量将进一步减少。而且当地的港口、物流以及压榨作业也逐渐恢复，因此本次洪水带来的影响基本已经消退。 03 常规数据 ➢截止5月27日，豆油现货价8000元/吨，较前一周下跌70元/吨，基差26元/吨，较前一周下跌64元/吨； ➢棕榈油现货价7854元/吨，较前一周下跌122元/吨，基差232元/吨，较前一周下跌84元/吨； ➢菜籽油现货价8735元/吨，较前一周下跌36元/吨，基差-90元/吨，较前一周下跌20元/吨。 2.2美豆生长情况 ➢由于5月27日是美国阵亡将士纪念日假期，USDA推迟一天公布本周作物生长报告，因此最新一期报告将于明天公布。 ➢由于5月27日是美国阵亡将士纪念日假期，USDA推迟一天公布本周出口检验报告，因此最新一期报告将于明天公布。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，而上一期报告5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-25日棕榈油产品出口量环比增加2.4%，而上一期报告5月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比减少8.3%。 ➢5月25日当周，国内油厂开机率为54.6%，前一周为51.21%；大豆加工量为214.41万吨，前一周为200.49万吨。 ➢截止5月20日当周，我国进口大豆港口库存为741.37万吨，前一周为738.61万吨，去年同期为659.55万吨； ➢截止5月27日当周，我国三大油脂商业库存合计184.84万吨，环比前一周增加2.04%，连续第二周增加。其中豆油库存102.41万吨，环比增加3.66%；棕榈油库存30.42万吨，环比下降7.03%；菜籽油库存52.01万吨，环比增加4.8%。 ➢根据测算，截止5月27日，国产压榨利润为-496元/吨，较前一周增加22元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为211元/吨，较前一周增加2元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为225元/吨，较前一周增加34元/吨。 ➢根据测算，截止5月27日，棕榈油现货价为7854元/吨，进口成本为7704元/吨，进口利润为149元/吨，较前一周减少43元/吨。 ➢截止5月21日当周，CBOT大豆基金净持仓为-44982手，较前一周增加20993手；CBOT豆粕基金净持仓为89274手，较前一周增加6489手；CBOT豆油基金净持仓为-36278手，较前一周增加14254手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！