电改步入深水区，运营商、设备商迎新机遇

行业事件与电改背景

行业事件：

• 总书记座谈会：5月23日，总书记在山东济南主持召开企业和专家座谈会，讨论深化电力体制改革事宜。国家电投董事长等多位企业代表参与座谈，提出相关建议。
• 国家电投行动：5月24日，国家电投召开会议，强调肩负“国之重任”，全面推动核电、重型燃机等重大专项发展，以及战略性新兴产业。

电改背景：

• 需求与压力：随着全社会用电量的增加，预计2024年用电量将显著增长，电力体制改革需求迫切。
• 装机容量变化：预计2024年风电和太阳能发电的并网装机量将首次超过煤电，占总装机比重接近40%，显示绿色能源成为主导力量。

关注方向：

方向一：电源侧改革

• 核心转变：从关注电价转向综合收益，市场化定价机制逐步建立。
• 细分市场：电能量市场、辅助服务市场、容量市场和绿电市场，各环节收益机制优化。

方向二：设备需求增长

• 火电、核电：设备新建与改造需求提升，特别是火电机组灵活性改造，以适应新的电力市场规则。
• 核电：受益于核准潮后的开工潮，产业链公司有望迎来业绩兑现期。

方向三：电网与储能发展

• 电网建设：应对风光高占比带来的消纳压力，主网特高压投资有望加速。
• 储能价值：多元化收益模式逐渐建立，储能设备市场需求有望增长。

投资建议：

主要领域：

• 电力运营商：关注电改带来的价值兑现，推荐华能国际、皖能电力、宝新能源、三峡能源、中国核电等。
• 设备商：火电设备商如东方电气，核电设备商如江苏神通，电网设备商如中国西电、许继电气、平高电气、国电南瑞，储能设备商如阳光电源、上能电气等。

风险提示：

• 政策推进风险：电改政策实施速度可能影响市场预期。
• 建设进度风险：电源建设进度可能不如预期，影响设备商收益。
• 原材料成本变动：原材料价格波动可能影响整体建设和运营成本。