麦格米最大预期差来自AI服务器电源空间20240527

二、麦格米特进供应链节奏。 1、确定性：产业链调研了解，NV 出货持续超预期，有意愿寻找新供应商保障供 应链安全；目前麦米参与 B 系列项目研发设计，预计共 4-5 家供应商，目前公司是大陆唯一(其余为台资)。 麦米较大陆同业有独特优势，确定性较强：1)大功率电源(3-4KW 以上 通信电源)稳定出货爱立信等国际头部企业，#有技术储备及数年国际 客户合作经验；2)具备海外产能布局可规避地缘风险(泰国工厂部分投 产)。 2、预期推进节奏：产业链调研了解：台达研发周期 2 年多(含架构设计时间)，麦格米特可直接在台达架构的基础上进行研发，周期有望缩减至 6-12 个月。若 顺利有望年底前送样，送样通过后至小批量出货周期较短(通常 3-5 个月)，后续再逐步批量出货。 我们认为，在空间足够的情况下，只要顺利进入拿单，即便前期仅 5%的份额，25 年也有望贡献 12e+增量营收，考虑 20%-30%净利率，预计有 2.4-3.6e+增量业绩，#相较干今年有 50%+经营性业绩弹性。考虑当前公司储备产能充足(潜在可支撑 200e 产值)，26 年若公司份 额提升(5%-10%)+英伟达出货量增加，弹性将更显著。我们预计 24 年公司归母净利润 7.6e(其中经营性利润 5.6e)，当前市值 对应 19 倍 PE，维持重点推荐!。