有色金属行业周报：美联储会议纪要传递偏鹰信号，金属价格回调整固

2024年05月26日 冶炼厂美联储会议纪要传递偏鹰信号，金属价格回调整固 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,050元/吨、20,855元/吨、24,725元/吨、18,490元/吨、152,780元/吨、273,100元/吨，较上周变动幅度分别为+0.91%、+0.14%、+4.00%、-1.36%、+1.64%、-0.56%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,334美元/吨、2,658美元/吨、3,059美元/吨、2,305美元/吨、20,310美元/吨、33,200美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.13%、+1.76%、+0.91%、+0.94%、-3.65%、-3.07%。本周上期所黄金、白银分别收于554.48元/克、7,994元/千克，较上周变动幅度分别为-1.51%、+5.14%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,335美元/盎司、30.54美元/盎司，较上周变动幅度分别为-3.40%、-2.30%。本周美元指数收于104.74，较上周变动+0.24%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于38.15万元/吨、637.5万元/吨、201万元/吨、150.5元/公斤，较上周变动-4.98%、-3.77%、-2.90%、-3.22%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于106,000元/吨、102,500元/吨、101,250元/吨、1,065美元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、-0.93%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于21.3万元/吨、15.63美元/磅、12.75万元/吨、3.1万元/吨，较上周变动+6.50%、-1.57%、+0.39%、+1.64%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于157500元/吨、19450元/吨、5.3万元/吨、3885元/吨，较上周变动+1.29%、+1.57%、0.00%、+5.43%。 投 资 建 议 ：本 周 美 联 储 公 布5月FOMC会 议 纪 要 ， 与 会 官 员 表 示 当 前 货 币 政策 仍 能 很 好 地 应 对 不 断 变 化 的 经 济 状 况 和 前 景 风 险 ， 如 果 没 有 迹 象 显 示 通 胀可 持 续 回 落 至2%，那 么 当 前 的 限 制 性 政 策 将 会 维 持 更 长 时 间 ，甚 至 有 官 员 提到 ，如 果 有 必 要 ，他 们 愿 意 进 一 步 收 紧 政 策 。5月 会 议 纪 要 较 之 前 决 议 内 容 偏鹰 ，且 显 示 出 美 联 储 有 进 一 步 加 息 的 可 能 ，这 超 出 了 市 场 的 预 期 ，令 市 场 对 美联 储 的 降 息 预 期 降 温 ，Fed Watch工 具 中 市 场 定 价 美 联 储9月 降 息 的 概 率 下 降至50%附 近 ，黄 金 价 格 大 幅 下 挫 。但 需 要 注 意 的 是 ，上 述 会 议 纪 要 形 成 于4月美 国CPI数 据 公 布 前 ， 而 实 际 通 胀 数 据 已有 放 缓 迹 象 。 且 在5月 会 议 纪 要 发布 后 ， 当 前 市 场 对 美 联 储 今 年 的 降 息 预 期 已 降 至1次 。 在 中 期 美 联 储 降 息 路径 仍 较 明 确 ，且 短 期 市 场 对 美 联 储 降 息 预 期 降 至 较 低 水 平 的 情 况 下 ，黄 金 板 块或 又 将 开 启 低 吸 配 置 窗 口 。 建 议 继 续 关 注A股 黄 金 板 块 龙 头 山 东 黄 金（600547）、中 金 黄 金（600489）、银 泰 黄 金（000975）、赤 峰 黄 金（600988）、湖 南 黄 金 （002155） 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................12四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月24日周五收市：本周上证指数-2.07%，报3088.87点；沪深300指数-2.08%，报3601.48点；SW有色金属行业指数-3.70%，报4623.18点。2024年以来，SW有色金属行业指数+10.48%，同期上证指数+3.83%，沪深300指数+4.97%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-3.70%，涨跌幅排名第18名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-3.66%、-2.15%、-4.56%、-4.64%、-1.95%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为电工合金（+21.50%）、华钰矿业（+11.27%）、博威合金（+6.71%）、中飞股份（+5.96%）、*ST金贵（+4.48%），跌幅前五名的个股为龙宇燃油（-22.48%）、盛屯矿业（-18.73%）、嘉元科技（-15.20%）、丰华股份（-12.76%）、三祥新材（-11.65%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,050元/吨、20,855元/吨、24,725元/吨、18,490元/吨、152,780元/吨、273,100元/吨，较上周变动幅度分别为+0.91%、+0.14%、+4.00%、-1.36%、+1.64%、-0.56%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,334美元/吨、2,658美元/吨、3,059美元/吨、2,305美元/吨、20,310美元/吨、33,200美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.13%、+1.76%、+0.91%、+0.94%、-3.65%、-3.07%。 铜：本周SHFE铜价+0.91%至84,050元/吨，SHFE铜库存+3.42%至30.10万吨，国内铜精矿价格+0.87%至69,688元/吨，进口铜精矿TC为1.5美元/吨。本周LME铜价-3.13%至10,334美元/吨，LME铜库存+8.71%至11.27万吨。供应方面：本周TC费用进一步下跌，由于前期TC费用下降导致矿端价格上涨，冶炼厂利润受损，市场预期减产，但由于粗铜和废铜的替代性价比显现，精废价差扩大，实际减产未达预期。南方铜业上调今年铜产量预估至948800吨，并且表示最快将于今年启动秘鲁Tía María铜矿项目，另秘鲁Las Bambas铜矿新矿井年底前料能开始采掘作业。需求方面：下游对高铜价接受度低，订单低迷，原料需求减少，市场交投冷清，多数企业减停产，消费未有显著提升。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价+0.14%至20,855元/吨，SHFE铝库存-0.32%至21.49万吨，国内氧化铝价格+3.90%至3,865元/吨。本周电解铝行业平均毛利-13.29%至2,924元/吨。本周LME铝价+1.76%至2,658美元/吨，LME铝库存+2.87%至112.47万吨。供应方面：云南地区电解铝企业继续复产，部分已恢复减产前产能，部分企业电解槽检修完毕，开始新一轮复产，预计6月中旬产能将全部恢复，也有企业因担忧电价上涨、电力供应问题和环保检查而暂停复产。本周电解铝行业开工产能增加至4291.6万吨，较上周增加6.5万吨。需求方面：铝板企业开工稳定，铝棒企业增产，主要在广西地区，整体电解铝的理论需求有所增长。 来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价+4.00%至24,725元/吨，SHFE锌库存-1.14%至12.91万吨。本周LME锌价+0.91%至3,059美元/吨，LME锌库存-0.83%至25.72万吨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料