国债期货周报

2023年5月20日——5月24日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周国债期货整体修复向上，前期由于地产端利好集中释放带来的乐观情绪有所退潮，同时权益市场也面临一定程度回调，股债跷跷板推升期债来到区间震荡上沿附近。市场交易重心再度回归基本面也是意料之中的事，从上周公布的4月宏观经济数据中就可见端倪，虽然规模以上工业增加值表现抢眼，但消费和固定资产投资方面未见明显改善，整体来看生产端强于消费端的情况仍然明显。叠加此前社融数据也罕见出现负增长，可以说经济复苏的进程仍然任重道远，居民信心仍有待提振。而地产端虽然此前积极信号频出，央行宣布下调公积金贷款利率并同时放开了住房贷款利率下限，与此同时多地“国家队”下场收储房产兜底，叠加此前已有多地出台放松限购和住房“以旧换新”政策，一度使市场情绪出现反转的意思。但就5月数据来看，截止周五的数据，30个大中城市商品房成交面积同比下降39%，显示新房销售持续疲弱。二手房成交情况有所好转，接下来重点关注房地产二级市场价格是否可以企稳。就目前来看，前期针对地产端出台的一篮子政策更多的是带来了情绪面的波动，实际成效仍有待观察。海外方面，本周公布了美联储5月会议纪要，显示美联储或将在更长时间维持利率不变，近期数据并未增强美联储官员对于通胀回落的信心。美联储多位官员也陆续发表了必要时可能进一步加息的言论。就目前来看，美联储降息进程仍存变数，降息时点进一步后移，但重新加息可能性较小，欧洲则大概率六月开始降息。资金面方面，本周央行公开市场基本维持小额操作，LPR利率按兵不动，由于此前MLF利率未出现调降，LPR维持不变也符合市场预期。但由于多地以及宣布房贷利率不设下限，LPR对于房贷利率的约束有所减轻。整体来看市场流动性维持较为宽松，DR利率低位运行，由于经济恢复的需要，近期流动性或将维持宽松状态。总的来说，近期期债高位震荡，情绪退潮后期债继续上行。操作上，建议暂时观望。 本周要闻回顾 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 美国联邦储备委员会22日公布的会议纪要显示，美联储对当前美国通胀形势感到担忧，这意味着联邦基金利率需更长时间维持在当前水平以实现通胀目标。为应对通胀，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。 高盛经济学家周五再度调整了对美联储首降窗口的预测——最新预计美联储要到今年9月份才会开始降息，之前的预期为7月。高盛认为，由于美国经济依然充满韧性，因此放宽货币政策的理由在眼下仍不成立。 欧洲央行管委维勒鲁瓦:很有可能在六月份降息。 走势回顾 现券分析 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。