金融高频数据周报：证券投资转为净流入
2024年5月25日 证券投资转为净流入 --金融高频数据周报（2024年5月20日-5月24日） 核心观点： 分析师 人 民 币 小 幅 贬 值， 面 临 阶 段 性 压 力。4月受 美 联 储 降 息 预 期 收 敛 影 响 ，美 元 指 数 快速 上 行1.75%至106.3， 非 美 货 币 尤 其 亚 洲 货 币 面 临 压 力 ，人 民 币表 现 较 稳 健 小 幅贬 值0.25%至7.2416。离 岸 人 民 币 流 动 性收 紧，4月CNH HIBOR隔 夜 和CNH HIBOR一 周 的 日均 值 分 别 为4.16%和4.52%， 位 于 历 史 较 高 水 平 。离 岸 与 在 岸 人 民 币 汇 率价差较 大 ，均 值为166pips。1年 期NDF隐 含 的 人 民 币 汇 率 预 期和风 险 逆 转 期 权均显 示4月 贬值 预 期较 强。（ 图1、 图2、 图3、 图4） 章俊：010-8092 8096：zhangjun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070003 受 贬 值预 期 影 响 ，市 场 结 汇 意 愿较 弱 ，购 汇 意 愿 较 强 ，结 售 汇 逆 差 扩 大。4月，收汇 结 汇 率 （ 剔 除 远 期 履 约 额 ）延 续 下 行 趋 势 ，环 比3月 下行1.4pct至49.4%， 付 汇购 汇 率（ 剔 除 远 期 履 约 额 ） 环 比快 速 上行4.6pct至66.0%。银 行 代 客 结 售 汇 逆 差扩大 至367亿 美 元 ，创2017年 以 来 新 高 。4月 货 物 贸 易 的银 行 代 客 涉 外 收 付 款为 顺 差245亿 美 元 ，而 同 时 货 物 贸 易 的 银 行 代 客 结 售 汇 为 逆 差23亿美元 ，也 侧 面 反 映 了 市场 的 结 售 汇 意 愿 。（ 图5、图6、 图10） 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 直 接 投 资 逆 差 明 显扩 大，外 资流 入 国 内 债 券和 股 票市 场。4月 ，企 业 、个 人 等 非 银行 部 门 跨 境 收 支逆 差扩 大至381亿 美 元，主 要 来 自 于 服 务 逆 差 和 直 接 投 资 逆 差 扩 大拖 累。服 务 逆 差可 能 主 要 由 于跨 境 旅 行 支 出 增 加 。直 接 投 资 逆 差扩 大 至295亿 美 元 。证 券 投 资 转 为顺 差24亿 美 元，外 资 积 极 配 置 人 民 币 资 产，4月 境 外 投 资 者 净 买 入 境内 债 券 、 股 票 分 别 为1247亿元和451亿 元 人 民 币。（ 图8） 风险提示 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.政府债券发行超预期的风险4.美联储紧缩周期超预期加长的风险 根 据 国 家 外 汇 管 理 局 公 开 披 露 ，4月“跨 境 人 民 币 净 流 出 增 多 ，主 要 体 现 了 人 民 币融 资 成 本 相 对 较 低 的 影 响”。4月 跨 境 人 民 币 净 流 出345亿 美 元 ，环 比3月 扩 大234亿 美 元 ， 一 个 月 期CNHHibor的 利 率 显 著 高 于Shibor， 日 均 高242BP。银 行 代 客 涉外 收 付 中 的 直 接 投 资包 含 关 联 企 业 债 务 的 往 来 ，4月直 接 投 资 逆 差295亿 美 元 ， 可能 由 于人 民 币 融 资 成 本 相 对 较 低 。（ 图7、 图9） 跨 境 资 金 流 动压 力可 能在5月 减 轻。进 入5月 ，美 元 指 数 下 行 ，人 民 币 汇 率 压力 有所 缓 解 ，离 岸 人 民 币 流 动 性 趋 好 ，离 岸 与 在 岸 人 民 币 利 差 缩 小 ，人 民 币 贬 值 预 期 收敛 。基 本 面 对 外 汇 市 场 的 支 撑 作 用 增 强 ， 有 助 于国 际 收 支 平 衡 。 本 周市 场 观 察（5月20日-5月24日 ）： 货 币 市 场 利 率上行，DR007与R007利 率 倒 挂：SHIBOR007和DR007分 别 收 于1.8180%（+1BP）、1.8237%（+2BP）。GC007收 于1.8800%（+7BP）。R007收 于1.8229%，低 于DR007， 出 现 倒 挂 。 银 行 间 质 押式 回 购日均成交 量上 升：从上 周的约5.9万 亿上 升至约6.0万 亿 。 短 端收 益 率上行 ， 国 债收 益 率 曲 线 趋平：30年 中 债 国 债 收 益 率下行 至2.5515%（-4BP）；10年 期收 于2.3134%（+1BP），围 绕2.3%震 荡；1年 期收 于1.6375%（+3BP）。 同 业 存 单 发 行 利 率上行：1年期 国 有 银 行同 业 存 单 发 行 利 率收 于2.09%（+1BP）。 美 元 指 数上行 至104.7，非 美货 币大 多 贬 值， 人 民 币小 幅 贬 值： 人 民 币即 期 汇 率贬值0.28%，收 于7.2447（+205pips），日 元-0.84%、韩 元-1.07%、欧 元-0.21%、加 元-0.40%、 澳 元-1.09%、 英 镑+0.31%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：5月20日-5月24日，上周：5月13日-5月17日，上上周：5月6日-5月11日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：5月20日-5月24日，上周：5月13日-5月17日，上上周：5月6日-5月11日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：5月20日-5月24日，上周：5月13日-5月17日，上上周：5月6日-5月11日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：非美货币汇率变化幅度（%）.....................................................................................................................................2图2：CNH Hibor.......................................................................................................................................................................2图3：离岸与在岸汇率价差.....................................................................................................................................................2图4：USDCNY外汇期权隐含波动率:25D RR:3M...............................................................................................................2图5：收汇结汇率与付汇购汇率（%）................................................................................................................................2图6：银行代客结售汇（亿美元）........................................................................................................................................2图7：在岸与离岸人民币利率（%）.....................................................................................................................................3图8：银行代客涉外收付款（亿美元）................................................................................................................................3图9：银行代客涉外收付款差额（亿美元）.......................................................................................................................3图10：银行代客结售汇分项（亿美元）..............................................................................................................................3图11：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）............................................................................................................3图12：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）...........................................................................4图13：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）..........................................................4图14：央行公开市场净回笼20亿元（仅逆回购）（亿元）......
