多年深耕光刻胶领域，助力光刻胶国产化重要力量

瑞红苏州（873886.NQ）新三板公司研究报告

多年深耕光刻胶领域，光刻胶国产化的重要力量

瑞红苏州专注于光刻胶及其配套试剂的研发、生产和销售，产品涵盖半导体光刻胶、显示面板光刻胶等多个领域。2023年，公司实现营收2.46亿元，同比增长9.1%，归母净利润2639.58万元，尽管同比下降22.91%。

制程提升+晶圆厂建设加速+国产替代，光刻胶需求复苏

• 芯片制程提升：全球半导体制程向更先进、更精细化方向发展，驱动对光刻胶的需求增长。特别是KrF光刻胶、ArF光刻胶以及EUV光刻胶的需求随技术进步而增加。
• 晶圆厂建设加速：中国晶圆厂建设加速，预期至2024年底，将新增32座大型晶圆厂，这将驱动光刻胶需求增长。
• 国产替代加速：随着国内半导体光刻胶树脂原材料技术壁垒的突破，光刻胶进口替代有望加速，尤其是在高端半导体光刻胶领域。

光刻胶产品覆盖广+设备优势，定增加码光刻胶先进工艺

• 全系列波长光刻机研发平台：瑞红苏州是唯一拥有全系列波长光刻机研发平台的光刻胶生产企业，具备多项自主研发的技术，实现产品全面覆盖。
• 高端光刻胶生产线：公司拥有国际水平的高端光刻胶生产线，产品包括紫外宽谱光刻胶、g/i线光刻胶、TFT光刻胶等，并成功通过客户认证。
• 引入战略投资：瑞红苏州与中石化合作，通过定向增发股票筹集资金，用于先进制程工艺半导体光刻胶及配套材料业务的拓展。

可比公司PE TTM均值为55.06X

瑞红苏州被列为“江苏省专精特新中小企业”，在光刻胶行业具有领先的技术水平和市场地位。其产品覆盖广泛，客户包括中芯国际、合肥长鑫、华虹半导体、晶合集成等知名半导体企业。在芯片制程提升、晶圆厂建设加速以及国产替代的趋势下，光刻胶需求有望复苏。作为唯一具备全系列波长光刻机研发平台的企业，瑞红苏州被认为是中国光刻胶行业的重要力量。

风险提示

市场波动风险、原材料进口依赖风险、原材料价格波动风险是瑞红苏州面临的潜在风险点。

本报告基于瑞红苏州的经营情况和市场背景分析，强调了公司在光刻胶领域的独特优势和国产替代潜力，提供了对投资者决策的支持性信息。