并购上海元析，快速切入分析仪器领域

2024年05月24日 并购上海元析，快速切入分析仪器领域 核心观点： 分析师 ⚫分 析 仪 器 行 业 规 模 稳 步 增 长 ，政 策 推 动 国 产 替 代 商 机 释 放。据SDI统 计 ，2022年 全 球 分 析 仪 器 市 场 规 模 预 计750亿 美 元 ， 中 国 市 场 占 比 约12-15%，且 增 速 高 于 全 球 平 均 水 平 。其 中 ，有 机 元 素 分 析 类 仪 器 作 为 化 工 、电 子 、食品 等 行 业 中 的 重 要 设 备 ，光 谱 分 析 仪 器 作 为 科 学 研 究 、环 境 监 测 、农 业 和 食品 安 全 制 品 及 医 疗 等 领 域 不 可 或 缺 的 高 端 设 备 ，近 年 来 国 内 市 场 需 求 快 速 上升 。此 外 ， 据华 经 产 业 研 究 院 数 据 显 示 ，2022年 行 业 整 体 规 模 超80亿 元 ，预 计2025年 国 内 光 谱 仪 市 场 规 模 将 达101.65亿 元 。我 国 光 谱 仪 行 业 起 步 较晚 ，进 口 产 品 占 据 较 大 市 场 份 额 ，未 来 随 着 鼓 励 创 新 及 消 费 品 更 新 换 代 等一系 列 政 策 的 逐 步 推 进 ，叠 加 国 内 厂 商 产 品 打 磨 趋 于 成 熟 ，行 业 国 产 替 代 潜 力有 望 进 一 步 释 放 。 研究助理：孟熙 ⚫并 购 切 入 分 析 仪 器 领 域 ，有 望发 挥 协 同 并 实 现 优 势 互 补。上 海 元 析 仪 器 有限 公 司 成 立 于2008年 ， 从 事 科 学 分 析 仪 器 研 发 、 生 产 、 销 售 和 服 务 ， 拥 有光 谱 类 、有 机 元 素 分 析 类 、前 处 理 类 等 丰 富 细 分 市 场 产 品 线，具 备持 续 研 发创 新 能 力 ，且产 品 技 术 应 用 方 向 具 备 良 好 市 场 影 响 力 ，光 谱 类 、有 机 元 素 分析 类 设 备 在 国 产 仪 器 中 位 列 第 一 梯 队 ，并 销 往 全 球90多 个 国 家/地 区。此 次并 购 完 成 后 ，预 计双 方 将 发 挥 各 自 研 发 、市 场 及 品 牌 优 势 协 同 发 展 。在 技 术方 面 ，依 托 海 尔 生 物 先 进 的 物 联 网 技 术 平 台 与 上 海 元 析 齐 全 的 产 品 阵 容 ，双方 将 搭 建 分 析 仪 器 互 联 互 通 平 台 ， 完 善 智 慧 实 验 室 应 用 场 景 ， 并 拓 展 环 境 、化 工 等 实 验 室 新 场 景 ；市 场 方 面 ，双 方 将 借 助 海 尔 生 物 在 海 外 的 本 地 化 布 局 ，整 合 在 不 同 类 型 、层 级 客 户 资 源 ，进 一 步 增 强 面 向 国 际 市 场 的 竞 争 优 势 ；品牌 方 面 ，凭 借 海 尔 生 物 的 口 碑 效 应 及 丰 富 的 生 态 资 源 ，双 方 将 持 续 拓 展 业 务边 界 ， 实 现 科 学 仪 器 产 业 链 纵 深 发 展 。 ⚫投 资 建 议 ：海 尔 生 物 依 托 领 先 的 低 温 存 储 技 术 和 物 联 网解 决 方 案 ，发 展 实 验室 装 备 及 医 疗 自 动 化 产 品 ，长 期 增 长 前 景 良 好 。我 们预 计公 司2024年-2026年 归 母 净 利 润分 别 为5.51/6.85/8.36亿 元 ， 同 比 增 长35.68%/24.29%/22.12%，EPS分 别 为1.73/2.15/2.63元 ，当 前 股 价 对 应2024-2026年PE为23/19/15倍 ，维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 市 场 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 、新 品 研 发 与 上 市 进 展 不 及 预 期 的风 险 、 经 营 环 境 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 、 海 外 贸 易 环 境 不 确 定 的 风 险 。 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 程 培 ，上 海 交 通 大 学 生 物 化 学 与 分 子 生 物 学 硕 士 ，10年 以 上 医 学 检 验 行 业+医 药 行 业 研 究 经 验 ，公 司 研 究 深 入 细 致 ，对 医 药 行业 政 策 和 市 场 营 销 实 务 非 常 熟 悉 。 此 前 作 为 团 队 核 心 成 员 ， 获 得 新 财 富 最 佳 分 析 师 医 药 行 业2022年 第4名 、2021年 第5名 、2020年 入 围 ，2021年 上 海 证 券 报 最 佳 分 析 师 第2名 ，2019年Wind“ 金 牌 分 析 师 ”医 药 行 业 第1名 ，2018年 第 一 财 经 最 佳 分 析 师 医 药 行业 第1名 等 荣 誉 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn