系列点评二：2024Q1毛利改善 大模型智驾加速

小鹏汽车2024年第一季度财报总结

营收与销量增长

• 营收：2024年第一季度，小鹏实现营收65.5亿元人民币，同比增长62.3%，环比下滑49.8%。
• 销量：销量约为2.2万辆，同比增长19.7%，环比下降63.7%。

汽车业务表现

• 收入：汽车业务收入为55.4亿元，同比增长57.8%，环比下降54.7%。
• 单车平均售价（ASP）：从23Q4的20.3万元上升至25.4万元。
• 交付量：销量增长主要归因于X9车型交付量的增加，部分被G6及24款G9交付量减少所抵消。

毛利与毛利率

• 毛利：汽车业务毛利为3.0亿元，汽车业务毛利率为5.5%，同比提升7.9个百分点，环比提升1.4个百分点。
• 总毛利：总毛利为8.4亿元，毛利率为12.9%，同比提升11.2个百分点，环比提升6.7个百分点。

技术服务收入增长

• 其他业务：营收达到10.0亿元，同比增长93.1%，环比增长22.1%。增长主要来自与大众汽车集团的技术研发服务收益。

费用管理

• 研发费用：为13.5亿元，同比/环比分别增长4.2%和3.3%，研发费用率降至20.6%，同比下降11.5个百分点。
• 销管费用：为13.9亿元，同比/环比分别增长0.1%和-28.3%，销管费用率为21.2%，同比下降13.2个百分点。

渠道扩张与门店规划

• 截至2024年第一季度，小鹏拥有574家销售中心，覆盖178个城市，较上一季度增加74家。
• 计划于2024年第三季度将门店数量提升至600家。

现金状况与财务健康

• 截至2024年第一季度末，现金及现金等价物总计414.0亿元，较上一季度减少43.0亿元，短期流动性风险较低。

未来展望与新品周期

• 预计2024年第二季度汽车销量将在2.9万辆至3.2万辆之间，收入约为75.0亿元至83.0亿元，同比增长约48.1%至63.9%。
• 计划于2024年6月发布Mona系列的首款A级纯电轿车，并在第三季度开始大规模交付。
• 预计2025-26年还将规划多款产品，新产品周期有望改善销售。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好小鹏汽车在车型周期、组织革新和智能化Beta驱动下的业绩和估值双重提升潜力。
• 风险提示：包括行业景气度、电动汽车渗透率、市场及渠道拓展、市场竞争加剧等不确定性因素。