如何增强私募动量选基因子

如何增强私募动量选基因子 2024年5月22日 依托于成熟的股票多因子，我们在前序文章中构建了私募多因子选基，其中有效单因子如斯特林比、Burke比、信息比和H-M选股项等均基于一种前提假设：基金产品或基金管理人的业绩可持续。以全市场管理人的梯队划分，我们测算了量化私募管理人整体的持续性及不同梯队间的转化概率，得出量化私募具备一定的动量效应。基于此，我们构建了一年动量选基，测试了在季度、半年和一年调仓频段上的表现，其中半年效果最佳，但部分年份的业绩不可持续。 ★业绩可持续性指标 为了区分业绩可持续性的基金产品或基金管理人，我们构建了两种参数化指标和两种非参数化指标定量地刻画持续性，前者包括了线性回归和Hurst指数，后者包括了列联表和游程检验。参数化的方法对底层基金产品的分布做出假设，受底层数据影响大，但模型结果的解释性高；非参数化方法适应不同的数据分布，受数据量大小影响大，但模型结果的灵活性强。通过数值分布和计算逻辑的筛选，我们选取线性回归和列联表方法作为业绩持续性指标。 ★如何增强动量选基因子 通过回归后的系数和列联表中的交叉积率筛选，我们探寻了业绩可持续的量化私募一定程度上与存续和策略间相关性有关。更进一步地，本文增强上文中半年调仓的一年动量选基因子，并分别在300指增、500指增、1000指增、市场中性和CTA选基域中测试结果。相较原动量组合，收益提升（指增为超额收益，其余为收益）分别为11.61%（300指增）、7.49%（500指增）、40.61%（1000指增）、8.31%（市场中性）和3.85%（CTA）。 ★风险提示 指标计算和基金收益率基于历史数据得出，不排除失效的可能性。 目录 1.量化私募的动量效应.....................................................................................................................................................51.1.私募多因子选基的效果..............................................................................................................................................51.2.量化私募间的梯队测算..............................................................................................................................................71.3.一年动量因子的选基效果.........................................................................................................................................102.如何测算量化私募的可持续性....................................................................................................................................112.1.参数化指标...............................................................................................................................................................112.1.1.线性回归................................................................................................................................................................112.1.2. Hurst指数...............................................................................................................................................................122.2.非参数化指标...........................................................................................................................................................132.2.1.列联表....................................................................................................................................................................132.2.2.游程检验................................................................................................................................................................153.如何增强动量FOF组合.............................................................................................................................................163.1.业绩持续性基金具备何种特性.................................................................................................................................163.2.以持续性指标增强一年动量选基.............................................................................................................................173.3.是否存在其他周期的动量因子？.............................................................................................................................204.总结与展望..................................................................................................................................................................225.风险提示......................................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：300指增选基因子的分层测试.........................................................................................................................................................................5图表2：300指增选基因子的累计超额........................................................................................................................................................................5图表3：500指增选基因子的分层测试.........................................................................................................................................................................6图表4：500指增选基因子的累计超额.........................................................................................................................................................................6图表5：1000指增选基因子的分层测试......................................................................................................................................................................6图表6：1000指增选基的累计超额................................................................................................................................................................................6图表7：入选单因子的（二级）指标名........................................................................................................................................................................7图表8：入选单因子的大类分类占比............................................................................................................................................................................7图表9：不同策略的基金池随时间的