4月地产销售继续探底，楼市政策力度超预期

本周关注（5.13-5.17，下同）：4月地产销售继续探底，楼市政策力度超预期 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-10.3%、6.5%， 水泥当月产量降幅收窄。2024年1-4月，全国水泥产量累计同比为-10.3%，降幅较前3月有所收窄，其中4月同比下降8.6%。2024年1-4月，全国玻璃产量累计同比为6.5%，增速较前3月略有回落，其中4月同比增长3.7%。 下游投资情况：地产销售继续磨底，基建投资增速有所回落。2024年4月商品房销售 、 施工 、 新开工 、 竣工面积同比变动-22.8%、19.4%、-14.0%、-19.1%，3月同比值分别为-18.3%、-16.5%、-25.4%、-21.7%，施工端增速转正，销售端降幅有所扩大。2024年4月百姓住宅价格指数同比1.08%，较上月增加0.26pct；广义库存去化周期5.29年，较上月增加0.05年 。2024年4月房地产投资 、 基建投资同比-10.5%（3月为-10.1%）、5.9%（3月为8.6%），房地产投资降幅略有扩大，基建投资增速有所下滑。 4月地产销售继续探底，楼市政策力度超预期。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；玻璃及钢结构行业景气度有望修复，建议关注旗滨集团、鸿路钢构；出口延续回暖趋势，建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.02%、创业板指下跌0.7%、万得全A上涨0.1%、建筑材料（申万）上涨5.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+3.4%、+4.1%、+1.4%、+2.6%、+6.8% 个股涨幅前五 ：三棵树(+34.5%)、 科顺股份(+32.3%)、*ST嘉寓(+24.5%)、坚朗五金(+21.0%)、*ST深天(+16.9%) 个股跌幅前五：金刚光伏(-8.7%)、福莱特(-6.4%)、华民股份(-5.8%)、中国巨石(-3.7%)、中材科技(-3.2%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为19.09倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.74倍，2015年年初至今市净率区间为0.70倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为17.01倍 ，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.59倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为26.13倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.54倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.94倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.50倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为20.77倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.16倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 重点数据跟踪 ：水泥 ： 全国水泥价格周环比上升0.9%， 月环比上升0.5%。 玻璃 ： 玻璃期货合约收盘价周环比上升1.4%， 浮法平板玻璃（4.8/5mm） 市场价周环比下降0.4%。 原材料 ：动力煤价周环比上升0.7%，英国布伦特原油周环比下降0.9%。地产基建：2024年前4个月全国商品房销售面积累计同比-20.2%，2024年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-24.6% 行业动态：1）诸葛找房数据研究中心：第19周成交量环比大涨但不及节前水平，核心城市密集松绑限购下市场情绪指数回升2）证券时报：刚刚！ 深圳楼市出大招：减少公摊，提高得房率，住宅限高150米！3）百年建筑网：455万吨！市场需求回补，全国水泥出库量止降回升4）诸葛找房数据研究中心：核心城市住房限购密集“松绑”，效果如何？5）证券时报：权威解读央行“一键三连”房贷新政：首付比例降至历史低点，存量公积金贷款何时“降息”？ 下周大事提醒：1）5.20：海象新材、国检集团、共创草坪、中简科技、国统股份、ST先锋、华民股份、红墙股份、纳川股份股东大会召开；四方达分红2）5.21：旗滨集团、帝欧家居、天铁股份、北京利尔、力诺特玻、兔宝宝、赛特新材、宏和科技、万里石、科顺股份、亚士创能、四川双马、华新水泥、*ST京蓝股东大会召开；鸿路钢构分红。3）5.22：四川金顶、时代新材、华铁应急股东大会召开；雄塑科技、伟星新材、东方雨虹分红。 4）5.23：惠达卫浴、*ST深天股东大会召开；中复神鹰分红。5）5.24：鲁阳节能股东大会召开；凯伦股份分红。 投资建议：1）我国出口持续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）； 2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：4月地产销售继续探底，楼市政策力度超预期 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-10.3%、6.5%，水泥当月产量降幅收窄 2024年1-4月，全国水泥产量累计同比为-10.3%，降幅较前3月有所收窄，其中4月同比下降8.6%。2024年前4个月全国水泥产量累计同比-10.3%；2024年前3个月全国水泥产量累计同比-11.8%；2023年前4个月全国水泥产量累计同比2.5%。 2024年4月全国水泥产量当月同比-8.6%；2024年3月全国水泥产量当月同比-22.0%； 2023年4月全国水泥产量当月同比1.4%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2024年1-4月，全国玻璃产量累计同比为6.5%，增速较前3月略有回落，其中4月同比增长3.7%。2024年前4个月全国平板玻璃产量累计同比6.5%；2024年前3个月全国平板玻璃产量累计同比7.8%；2023年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-8.0%。2024年4月全国平板玻璃产量当月同比3.7%；2024年3月全国平板玻璃产量当月同比9.6%；2023年4月全国平板玻璃产量当月同比-7.6%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产销售继续磨底，基建投资增速有所回落 2024年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-22.8%、19.4%、-14.0%、-19.1%，3月同比值分别为-18.3%、-16.5%、-25.4%、-21.7%，施工端增速转正，销售端降幅有所扩大。1）2024年前4个月全国商品房销售面积累计同比-20.2%；2024年前3个月全国商品房销售面积累计同比-19.4%；2023年前4个月全国商品房销售面积累计同比-0.4%。2）2024年前4个月全国商品房施工面积累计同比-10.8%；2024年前3个月全国商品房施工面积累计同比-11.1%；2023年前4个月全国商品房施工面积累计同比-5.6%。3）2024年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-24.6%；2024年前3个月全国商品房新开工面积累计同比-27.8%；2023年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-21.2%。4）2024年前4个月全国商品房竣工面积累计同比-20.4%；2024年前3个月全国商品房竣工面积累计同比-20.7%；2023年前4个月全国商品房竣工面积累计同比18.8%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2024年4月百姓住宅价格指数同比1.08%，较上月增加0.26pct；广义库存去化周期5.29年，较上月增加0.05年。1）2024年4月百城住宅价格指数同比1.1%； 2024年3月百城住宅价格指数同比0.8%；2023年4月百城住宅价格指数同比-0.1%。 2）2024年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-3.5%；2024年3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.7%；2023年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.7%。3）2024年4月广义库存去化周期5.29年；2024年3月广义库存去化周期5.24年；2023年4月广义库存去化周期4.24年。4）2024年4月狭义库存去化周期0.72年；2024年3月狭义库存去化周期0.72年；2023年4月狭义库存去化周期0.48年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2024年4月房地产投资、基建投资同比-10.5%（3月为-10.1%）、5.9%（3月为8.6%），房地产投资降幅略有扩大，基建投资增速有所下滑。1）2024年前4个月固定资产投资完成额累计同比4.2%；2024年前3个月固定资产投资完成额累计同比4.5%；2023年前4个月固定资产投资完成额累计同比4.7%。2）2024年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比7.8%；2024年前3个月基建固定资产投资完成额累计同比8.8%；2023年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比9.8%。3）2024年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.0%；2024年前3个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.5%；2023年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.5%。4）2024年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比9.7%；2024年前3个月制造业固定资产投资完成额累计同比9.9%；2023年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.4%。5）2024年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.8%；2024年前3个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.5%；2023年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-6.2%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 地产政策密集出台，力度超预期： 首套房最低首付比例调整为不低于15%。5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。5月17日，央行发布关于下调个人住房公积金贷款利率的通知。中国人民银行决定，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。 取消个人住房贷款利率政策下限。5月17日，中国人民银行关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房。5月1