餐饮供应链近况交流纪要20240521

Q1：近期餐饮供应链的表现如何，特别是绝味食品的动态？ A：尽管当前宏观经济环境对消费力构成压力，餐饮供应链领域仍呈现出相对乐观的态势，其中绝味食品的股价增长超过 7%尤为引人注目。这一增长并不完全基于基本面的重大变化，而是市场对低估值优质企业的一种预判反应。在当前市场环境下，一些餐饮供应链龙头企业的估值已触及历史低点，这为投资者提供了潜在的机遇。 Q2：绝味食品如何应对线上市场的变化并提升运营效率？ A：绝味食品正积极拥抱线上市场的变革，特别是针对抖音等新兴平台带来的渠道转换挑战。公司策略性地将公域流量引导至私域，利用信息化系统进行精准客户画像构建，以更好地理解消费群体年龄结构变化，进而调整品牌宣传策略。例如，通过推出新品和线上优惠活动，虽然这些举措短期内未必直接反映在财务报表上，却对品牌建设至关重要。同时，公司也在供应链体系和工厂运营上进行优化，如甘肃工厂的改造，以提升整体资产效率。 Q3：绝味食品财务状况分析及未来预期如何？A：近年来，绝味食品的资产周转率和净资产收益率（ROE）有所下滑，这与网络剧投资的不理想表现和过度扩张导致的资产运用效率下降有关。然而，公司已认识到这些问题，并在学习爵位食品的成功经验，着手改进。我们预测，随着战略调整的推进，绝味食品在资产运营效率和 ROE 方面将迎来显著提升。 Q：卤味行业面临的市场挑战和应对策略是什么？A：卤味行业面临的主要挑战来自零食量贩的兴起和线上平台的分流效应，尤其是抖音等平台的冲击。尽管零食量贩曾对休闲卤味市场造成一定影响，但市场细分化趋势使得头部企业有望在各自领域巩固地位，价格竞争可能常态化。卤味品牌应注重体系优化和差异化定位，利用餐桌卤味的独特属性维持市场生命力。此外，通过研究渠道变化，高效转化公域到私域流量，以及营销创新，品牌可以抓住线上机遇，实现突破。 Q：卤味品牌如何实现品牌驱动的增长？ A：卤味品牌正从依赖门店扩张转向品牌驱动的增长模式。类似肯德基、麦当劳、瑞幸咖啡和达美乐等国际品牌的发展路径，卤味品牌也需要关注单店绩效的持续提升。财报数据显示，单店收入下滑趋势已趋于稳定，品牌需要调整研究框架，不仅关注市场扩张，更应重视品牌力建设，确保长期稳健增长。 Q：价格体系和价格趋势对于卤味品牌意味着什么？ A：若卤味品牌能够成功实施品牌化策略，将不必过分担忧低价竞争，而应通过提升品牌价值和营销策略来合理提价。长保与短保产品的竞争中，品质升级是消费者不变的追求，尽管渠道变化会影响消费者行为，但卤味品牌应坚持品质与品牌价值，以适应当前市场环境下的性价比考量。Q：绝味食品的估值与未来增长潜力如何？ A：当前，绝味食品的市盈率为 17 倍，属于历史相对低位。考虑到房地产市场的潜在刺激作用，公司有望展现出较强的增长弹性。核心问题在于卤味品牌的商业模式是否遭到破坏，根据分析， 答案是否定的。只要市场接受这一点，公司有望在未来重新步入增长轨道。综上所述，绝味食品等餐饮供应链企业通过优化线上策略、提升运营效率及品牌建设，正积极应对市场挑战，其长期增长潜力值得期待。 Q：三全食品组织架构变革的具体内容及其意义是什么？ A：三全食品的组织架构变革是一次深刻且实质性的调整，旨在提升市场敏感度和执行力。此次变革的核心是将原先的四级销售管理体系精简为两级，这样做不仅减少了管理层级，提高了决策效率，还使得权力更加集中于接近市场终端的城市经理。通过这一举措，城市经理获得了市场感知权、终端人员人事权及客户管理权，能够更迅速地响应市场变化，制定并实施贴近市场的策略。在过去的两个月里，公司精心挑选了 130 名城市经理，鼓励他们根据市场实际情况提出方案，公司则提供全力支持，确保快速响应市场动态。这种改革预计会显著增强三全在市场中的敏锐度和执行力，使其在把握品类机会、应对价格竞争等方面更加主动和高效，从而提升竞争力和市场响应速度。 Q：三全食品在产品创新和餐饮供应链策略上有哪些亮点？ A：三全食品在产品创新方面，特别是在餐饮供应链的策略上，展现出了对传统优势产品的深度挖掘和创新。公司利用自身在水饺、汤圆等传统产品上的深厚积累，通过工艺创新如引入烫皮技术，使产品适应更多烹饪方式（如蒸、煎、炸），满足了消费者对口味多样性的追求。此外，三全还推出了面向 C 端市场的创新产品，如多用途水饺和健康概念汤圆，这些新品不仅丰富了产品线，还取得了良好的市场反馈，证明了公司对消费者偏好的准确把握和市场策略的有效性。通过回归并创新传统优势产品，三全食品在维护现有市场份额的同时，也开拓了新的增长点，实现了产品线的优化升级。 Q：三全食品在管理变革中如何提升市场敏感度和竞争主动权？ A：三全食品通过精简组织结构和下放权力，直接增强了市场前端的决策力和执行效率。城市经理作为市场感知的“前线”，能够更及时地捕捉市场信息，快速调整销售策略和产品供应，这种自下而上的反馈机制极大地提高了公司的市场敏感度。同时，公司高层的直接参与选拔城市经理，并支持他们的创新方案，展现了上下层协同一致的战略布局，这不仅加快了市场响应速度，也提升了公司对价格竞争节奏的主动控制能力。因此，三全食品通过这次管理变革，不仅弥补了过去可能错失的市场机会，也构建了一个更灵活、响应更快的运营体系，为未来的市场竞争打下了坚实基础。 Q：三全食品在餐饮供应链创新中的防守策略和市场表现如何？ A：三全食品在餐饮供应链的创新中采取了一种看似防守实则高效的策略，即回归并深化传统优势产品的创新。例如，立高食品也采取了类似聚焦大单品的策略，通过强化甜甜圈、水饺、汤圆等传统产品的市场地位，巩固了消费者基础。这些产品凭借高接受度和品牌忠诚度，为三全食品赢得了稳定的市场份额。此外，三全通过推出如“事事如意”等具有吉祥寓意的产品，不仅满足了消费者的情感需求，也创造了新的销售增长点。市场数据反映，这些创新产品不仅销量喜人，还有效提升 了品牌形象，显示了公司在供应链创新上的成功策略。 Q：三全食品在财务表现上有哪些亮点，特别是股息率和 C 端市场的表现？ A：三全食品在财务方面的一大亮点是其显著提高的股息率。今年，公司的分红率接近 60%，相较 于前一年的三四十个百分点有了显著增长，这意味着股东能获得更丰厚的回报。这一提升反映出公司在当前资本开支机会有限的环境下，选择了将更多利润回馈给股东，体现了良好的财务管理和股东利益优先的原则。股息率接近 4%，对投资者来说具有较强的吸引力。 关于 C 端市场，虽然存在一定的拖累，但情况并不如预期严重。直营商超渠道约占公司收入的10%，亏损正在逐步缩小；而经销商超作为公司收入的主要来源，保持着至少双位数的月增长率，盈利性良好。三全正通过渠道优化、简化和放权等措施，重点加强经销商渠道的效能。若 C端经销商渠道的收入能实现正增长，将进一步支撑三全的利润弹性与收入增速，目前 16-17 倍的估值水平，结合公司的发展策略和财务表现，对投资者而言是一个有吸引力的投资选项。 Q：三全食品在大 B 端市场的表现如何？ A：三全食品在大 B 端市场的影响力虽然短期内可能 不会显著增强其业绩，但这一领域的拓展无疑是 公司的增量市场。三全食品之前虽有涉足大 B 端，但直到去年三季度起，通过提升重视程度，公司在这一领域开始取得实质进展。这不仅体现 了公司产品实力、客户响应速度和服务能力的坚实基础，还说明了战略调整的有效性。尽管大 B 端市场的前期投入较大，伴随试错成本，但三全食品通过成立独立的大 B 端部门，增加资源配 置，仅半年多便取得了显著成效，显示出公司在此方向上的正确决策。 Q：大 B 端市场的不可逆趋势及其原因？ A：大 B 端市场的持续扩张是当前行业发展的不可逆 趋势，主要源于过去几年里行业龙头企业的产能 扩张。在消费压力增大的环境下，市场逐渐由供 需平衡转向供过于求，促使大 B 端客户寻求供应 链优化以降低成本、提高效率。这一趋势为三全 食品等拥有长期 C 端市场经验的品牌提供了新机 遇，利用其品牌和产品优势，通过调整策略，有 望在大 B 端市场实现突破。 Q：三全食品在大 B 端市场的优势有哪些？ A：三全食品作为拥有二十余年 C 端市场经验的老品牌，其产品力在大 B 端市场具有先天优势。公司对大 B 端市场的重视，不仅体现在独立部门的设立，还体现在资源的重新分配和加大投入上，这显著加快了市场开拓进程。虽然大 B 端市场对产品定制化、服务响应速度有更高要求，但三全 食品通过调整内部结构和资源倾斜，有效应对了这些挑战，展现出其在新市场环境下的适应力和竞争力。 Q：立高食品的发展状况及核心逻辑是什么？ A：立高食品是近期值得关注的另一标的，其核心逻辑体现在两个方面。首先，立高在餐饮供应链 领域的收入增长保持在较高水平，相较于同行展现出更强的增长潜力。其次，针对之前市场对费用管理的质疑，公司自去年底以来致力于通过精细化管理优化成本结构，提升了利润确定性。特别是对于拖累收入增长的饼店渠道，立高已采取措施有效修复其景气度，确保收入端的稳健增长。通过这些努力，立高食品不仅增强了自身的市场地位，还提升了投资者的信心。 Q：立高食品如何通过管理精细化提升利润确定性？ A：立高食品认识到费用管理对于提升公司盈利水平的重要性，因此自去年年底起，着重通过精细化管理手段，解决市场此前对其费用控制能力的疑虑。精细化管理包括但不限于优化成本结构、提升运营效率和加强预算控制，旨在减少不必要的开支，提高每一分投入的回报率。这一系列举措有助于稳定公司的利润水平，增强市场对其未来盈利预测的确定性，从而吸引更多投资者的关注和支持。 Q：立高食品食品的核心业务布局及其在烘焙饼店渠道的表现如何？ A：立高食品食品的核心业务涵盖了烘焙饼店、商超及餐饮三大渠道，其中烘焙饼店渠道尤其表现出色。该渠道内，稀奶油产品因公司对其的重视及充足的产能供应，销量持续上升。由于竞争对手稀少，立高食品食品在稀奶油市场占据了有利位置，去年新增的生产能力仅半年便达到满载状态，预示着今年计划的产能扩张将进一步推动销量显著增长。 Q：立高食品食品在产品研发上的策略与成果怎样？ A：立高食品食品在产品研发上投入大量资源，取得了显著成绩。例如，360pro 产品的成功，归功于公司提前 2-3 年对奶油领域的前瞻性布局和专注研发。公司选择冷藏奶油作为主攻方向，通过在日本设立研发中心，借鉴先进经验，实现了稀奶油产品的技术突破。这种国际化研发战略不仅提升了产品竞争力，还提高了稀奶油的毛利率，有效回应了市场对盈利能力的关切。 Q：稀奶油产品对立高食品食品的利润贡献有何特点？ A：稀奶油业务的毛利率不仅超越了公司平均水平，还因其高度自动化生产带来了优质的回报率，估计在 20%-30%之间，远高于冷冻烘焙产品的 7%-8%。尽管单项利润率可能不及芝士奶油等产品，但其高效的生产模式为公司带来了稳定的利润来源。 Q：烘焙饼店渠道的整体状况及对冷冻烘焙产品的影响？ A：自去年下半年以来，烘焙饼店数量逐渐稳定并有所回升，这对之前受此渠道拖累的冷冻烘焙产品而言是个积极信号。尽管可能短期内难见显著增长，但渠道回暖无疑减轻了公司的市场压力，为冷冻烘焙产品创造了更多机会。 Q：立高食品食品的大单品、大经销商策略及其成效如何？ A：为了更好地适应市场，立高食品食品采用了“大单品、大经销商”策略，这与行业头部企 业的做法相呼应。公司对传统拳头产品如手工蛋 挞进行了创新升级，推出了 4.0 版本，通过机械模拟手工工艺，使产品口感更加蓬松，广受好评。目前手工蛋挞生产线已满载运行，公司正计划扩 充 产能。此外，公司还储备了甜甜圈、麻薯等大 单品，通过持续创新维护产品领先优势，预计在 未来1-2 年内能保持较高的毛利率。 Q：立高食品食品的创新能力和市场竞争力体现在哪些方面？ A：立高食品食品的创新能力体现在对市场的快速响应和产品的持续优化上。以手工蛋挞为例，通过技术创新模拟手工质感，不仅提升了产品体验，还有效利用了自动化生产的优势。同时，公司对甜甜圈等其他大单品