镍周报：消息面和宏观面共振，镍价再创新高

消 息面 和 宏 观 面 共 振，镍 价 再 创 新 高20240519 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，低于前值3.5%；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%；剔除食品和能源成本后，美国4月核心CPI同比增长3.6%，持平预期，低于前值3.8%，为2021年4月以来的最低涨幅；环比增速0.3%，持平预期，低于前值0.4%，为6个月来首次下降。核心通胀数据提振美联储9月开始降息的预期。国内方面，中国4月规模以上工业增加值同比6.7%，前值4.5%，制造业同比增长7.6%。政策端，30年超长期特别国债于5月17日正式首发，多项房地产重磅消息齐出。央行下调各期限品种个人住房公积金贷款利率、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限、降低个人住房贷款最低首付比例、设立3000亿元保障性住房再贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。政策对有色金属、黑色金属和化工建材明显利多。 ◆供应：镍矿方面，新喀里多尼亚发生动乱，矿端生产受到一定影响，存在几乎停产的现象，目前印尼镍矿资源依旧偏紧；镍铁方面，4月中国可流通镍铁厂镍铁库存环比下滑，部分印尼镍铁滞留在港口，需等RKAB配额下来后发回国内；精炼镍供应维持继续增长态势，过剩格局不变；镍中间品和硫酸镍市场流通现货仍处于阶段性供应紧缺，导致硫酸镍价格继续上涨，对纯镍形成较强成本支撑。 ◆需求：不锈钢方面，4月国内不锈钢产量维持增长，随着地产政策利好刺激，预计近期产量仍有增量，对镍铁采购需求释放；新能源汽车产量增速放缓，5月三元电芯明显减产，但仍处于相对高位，对中高镍材料的需求增量保持稳定。 ◆库存：上周LME镍库存增加1518吨至81804吨，周涨1.89%；上期所库存增加967吨至20792吨，周涨4.88%；精炼镍社会库存为36501吨，较前周增加1364吨，周涨3.88%。精炼镍市场供应过剩格局不变，海内外库存继续累库。 ◆观点：宏观层面，超长期特别国债的发行、房地产政策力度的加大，以及新能源汽车的“以旧换新”补贴政策，都在不同程度上提振了市场情绪，利多有色金属。行业方面，新喀里多尼亚发生动乱，当地镍湿法中间品冶炼项目被迫停产，矿山的正常运作也受到一定影响，存在几乎停产的现象，引发市场供应担忧，印尼镍矿资源依旧偏紧，镍铁库存环比下滑，部分印尼镍铁滞留港口，镍中间品和硫酸镍市场流通现货仍处于阶段性供应紧缺，镍铁、镍中间品、硫酸镍价格继续上涨，推动纯镍价格重心上移。由于成本支撑牢固叠加宏观情绪偏暖，预计镍价偏强运行。 ◆策略：沪镍2407继续做多，参考支撑位140000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月17日，上周精炼镍社会库存为36501吨，较前周增加1364吨，周涨3.88%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年5月17日，上周LME镍库存增加1518吨至81804吨，周涨1.89%。上周上期所库存增加967吨至20792吨，周涨4.88%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年5月17日，上周菲律宾1.5%CIF均价为47美元/湿吨，较前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月镍矿进口量为1542108.888吨，环比增加26.07%，同比减少27.20%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿1194654.826吨，环比增加47.75%，同比下降17.06%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿186411.39吨，环比上升2.58%，同比减少34.50%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月国内精炼镍总产量25012吨，同比增加41.43%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年3月中国精炼镍表观消费量2.01万吨，较前3个月有明显下滑，环比减少11.43%，同比增加2.63%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月精炼镍进口量为6305.99吨，环比增加9.38%，同比上升59%。当月从俄罗斯进口精炼镍1479.29吨，环比减少8.29%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月中国镍生铁实际产量金属量2.45万吨，环比上升2.64%，同比下降13.49%。2024年4月印尼镍生铁实际产量金属量12.14万吨，环比减少1.38%，同比减少2.49%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年3月镍铁进口量为633241.024吨，环比减少13.97%，同比增加20.39%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁617695.028吨，环比减少14.14%，同比增长32.08%。据MYSTEEL调研统计，2024年4月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.47万吨，较3月环比下降14.54%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月印尼MHP产量2.47万镍吨，环比增加4.66%，同比增加90%。2024年3月中国镍湿法中间品进口量为12.88万吨，环比大幅上升172.45%，同比减少0.12%。其中自印尼进口量为9.48万吨，环比大幅上升144.95%，占比73.60%。3月中间品回流恢复至正常水平。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月印尼高冰镍产量2.05万镍吨，环比增加19.19%，同比增加17.82%。2024年3月中国高冰镍进口量为3.09万吨，环比上升57.38%，同比上升54.38%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年5月17日，电池级硫酸镍平均价31250元/吨，较前周上涨500元/吨。硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月中国硫酸镍实物产量16.22万吨，环比上升25.73%，同比上升23.07%。2024年3月中国硫酸镍进口量为1.75万吨，环比上升19.98%，同比上升123.90%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年4月不锈钢粗钢产量322.11万吨，环比上升2.03%，同比上升15.12%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存106.38万吨，累库3144吨。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年4月中国三元前驱体产量7.49万吨，环比上升25.23%，同比上升28.90%。2024年3月中国三元前驱体出口量为1.2439万吨，环比增长8.74%，同比下降27.27%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年4月中国三元正极材料产量6.21万吨，环比上升16.2%，同比上升46.08%。4月中国磷酸铁锂正极材料产量21.21万吨，环比上升29.18%，同比上升197.28%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年4月新能源汽车产销分别完成87.0万辆和85.0万辆，同比上升35.89%和33.55%，环比上升0.78%和环比下降3.72%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。