橡胶日报：原材料表现强势，库存超预期下降

研究院化工组 策略摘要 研究员 半钢胎样本企业产能利用率延续高位，全钢胎企业开工表现平稳，个别企业降幅生产，未来开工或存走低预期。但无论是天然橡胶还是合成橡胶，均面临着原材料价格高企，供应短期无法释放，库存超预期下降的基本面现状，加上宏观氛围的回暖，短期或均将偏强运行。关注下游开工率变化及供应变化情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：5月20日，RU基差-635元/吨（+25），RU与混合胶价差910元/吨（-75），烟片胶进口利润-7460元/吨（-1009），NR基差-138元/吨（165）；全乳胶14050元/吨（+400），混合胶13775元/吨（+450），3L现货14025元/吨（+250）。STR20#报价1700美元/吨（+65），全乳胶与3L价差25元/吨（-15+150）；混合胶与丁苯价差275元/吨（+350）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片82.25泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水78.2泰铢/公斤（+2.70），泰国杯胶57.85泰铢/公斤（+2.15），泰国胶水-杯胶20.35泰铢/公斤（+0.55）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：5月17日，全钢胎开工率为62.91%（+13.70%），半钢胎开工率为76.55%（+0.34%）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：5月17日，天然橡胶社会库存为135.5万吨（-2.61），青岛港天然橡胶库存为566403吨（0），RU期货库存为217591吨（+820），NR期货库存为150796吨（+9778）； 顺丁橡胶： 现货及价差：5月20日，BR基差-170元/吨（+95），丁二烯上海石化出厂价11200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13400元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13350元/吨（+100），BR非标价差170元/吨（-95），顺丁橡胶东北亚进口利润-2565元/吨（+152）； 开工率：5月17日，高顺顺丁橡胶开工率为44.69%（-8.97%）； 库存：5月17日，顺丁橡胶贸易商库存为2860吨（-130），顺丁橡胶企业库存为2.245吨（-0.19）； 策略 RU、NR谨慎偏多。国外原材料持续走强，国内产区大面积开割仍需时间，国内天胶库存持续超预期去库，短期供应端对胶价形成有力支撑，未来供应上量预期限制上行空间，或维持偏强运行。建议RU、NR套保做多为主。 BR谨慎偏多。国内丁二烯市场宽幅走高，外盘价格坚挺，资源偏紧，原料端支撑明显。顺丁橡胶企业由于生产利润走低，开工率下降明显，短期供应无法释放，市场普遍上涨试探，库存也下降至正常区间范围内，短期偏强运行。建议BR套保做多为主。 风险 国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤.........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................7图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨......................................