生猪专家交流纪要20240519

2024-05-19 Q1： 为什么市场特别关注二月猪价的影响？A1： 市场对二月猪价的关注源于其自 2021 年以来 成为了影响猪肉价格的一个关键因素。当前正处 于猪价走势的关键节点， 对二月猪的追踪和未来 趋势的预判显得尤为重要， 因为它直接关系到市 场情绪、养殖户决策以及整体肉价波动。Q2： 五一假期后， 二次育肥情绪如何变化？A2： 五一假期之后， 尤其是最近十多天， 市场上 二次育肥的情绪显著增强， 这在产业端微信群中 的频繁转发可见一斑。五一前， 市场普遍看空节 后的猪价， 多数人认为猪价会下跌， 导致节前及 假期期间出栏量大增， 而目前大猪存量反而减少， 非标差呈现正向， 反映出节前可能存在一定 程度的超卖现象。节后大猪减少， 加之二次育肥 群体可能因之前空栏率较高而急于补栏。Q3： 近期猪价缓慢上涨对二次育肥的影响如何？A3： 随着猪价的缓慢上涨， 二次育肥的参与量确 实在增加， 北方地区如东北和山东尤为积极。但关于节后二次育肥的具体入场量， 市场上众说纷 纭， 一些消息指出有大量生猪进入二次育肥渠道， 甚至有消息称某些省份的二次育肥比例高达 50%至 70%。Q4： 既然二次育肥量大， 为何猪价涨幅不大？A4： 虽然市场传闻二次育肥量庞大， 但数据层面 显示， 节后二次育肥的实际规模可能远没有传言 中的那么大， 体重数据是关键证据之一。理论上， 二次育肥会伴随着生猪体重的增加， 但近期 连续四周的出栏均重却在持续下降， 表明实际上 并没有太多二次育肥的猪只入场。此外， 部分规 模养殖场因气温回升和大猪需求减少， 甚至在实 施减重措施， 进一步证明二次育肥活动并非如外 界所传那样广泛。Q5： 体重数据如何反映二次育肥的真实情况？A5： 出栏均重的连续四周下降， 直接反驳了大规 模二次育肥正在进行的说法。规模养殖场的行为 变化也支持这一观点， 他们不仅没有继续增重操 作， 有的还在主动控制重量， 这与二次育肥导致的体重增加预期不符。体重数据的下降趋势， 清 晰地指向二次育肥活动规模有限， 而非市场传闻 的大量涌入。Q6： 二次育肥对猪价未来走势的可能影响？A6： 综合上述分析， 尽管市场上对二次育肥的讨 论热烈， 但实际上二次育肥活动对当前猪价的直 接影响可能不如预期显著。未来猪价的走势还将 受到饲料成本、 市场需求、政策 调控等 多种因素 的共同作用。 因此， 对于投资者和从业者而言 ， 持续关注官方数据发布 及市场实际动态， 而非过 分依赖未经证实的消息， 才是理性决策的基础。 Q： 90 公斤以下小体重猪的出栏占比有何变化？ 对 二度育肥 （二月） 有何指示意义？ A： 最近数据显示， 90 公斤以下小体重猪的出栏占 比为 3.58%， 较上周下降了 0.05%。这一 变化意 味着， 相较于之前二度育肥高峰期， 当前小体重 猪出栏占比降低，间接反映了二 度育肥活动的减 少。在非洲猪瘟 （非瘟） 疫情相对平静的当下 ， 这些小体重猪的减少不 是由于疫情导致的提前出 栏， 而是更可能是因为养殖户减少了将小猪售出 给二度育肥户 （二月） 的行为。与今年 二月下旬 至三月下旬期间相比， 当前小体重猪的出栏比例 更低， 这表明当前二度育肥的 规模明显小于前一 波高峰时期。 Q： 屠宰量数据如何反映二度育肥情况？ A： 通常情况下， 春节后的一两周屠宰量较低， 随 后的 3 月至 5 月间会趋于稳定，因为这 段时期的市 场需求相对稳定。但异常的屠宰量下降， 比如在 特定时段下滑 10%-20%， 往 往是二度育肥户大量 购猪导致猪源流向改变的结果。在二月下旬至三 月下旬的二度育肥高 峰期， 屠宰量确实下降了约 11%-12%。然而， 五一假期后， 除了因节假日效 应导致的自 然波动 （节前备货增加， 节后减少） 外， 从 5 月 6 日至 5 月 16 日的十天内， 屠宰量保持 了平稳状态， 没有出现大幅变动。这 表明近期二 度育肥活动较少， 即使存在， 规模也非常有限。 Q： 为何近期二度育肥活动减 少？ A： 五一假期后， 尽管有二度育肥现象， 但规模不 大， 这主要基于两点原因。 首先， 当前 非标准猪 （非标猪） 与标准猪之间的价格差 （非标差） 仅 在部分省份转正， 且差额通常 仅为一两毛钱， 与 以往大几毛甚至一块多的利润空间相去甚远， 不 足以吸引大量养殖户进行二度育肥。其次， 五一 之后猪价并未出现大幅上涨， 涨幅仅限于几分至 一毛钱左 右，这种温和的涨价趋势不足以激发二 度育肥户追涨的热情。大多数从事二度育肥的群 体更倾向于在猪价快速上涨时介入， 而当前市场 条件并不支持这种盈利模式。 Q： 二度育肥对市场有何长远影响？ A： 二度育肥活动的减少对市场有着双重影响。一 方面， 它减少了短期内市场上的猪源供 应，有利 于稳定猪价， 避免因大量出栏导致的价格下跌。 另一方面， 这也反映出市场对后期猪价走势的谨 慎态度， 意味着养殖户对未来猪价上涨 的预期不 高， 减少了市场投机行为， 使得市场供需关系更 为真实反映当前养殖成本和消 费状况。 若二度育肥保持低水平， 有助于行业供需平衡的 逐步恢复， 减少价格波动， 有利于行业 健康发 展。 Q： 目前二月群体参与猪肉市场的情况如何， 以及 他们的未来动向和对市场的影响？ A： 当前， 二月群体在猪肉市场的参与度相对较 低， 这主要是由于猪价上涨并未形成明显 的抄底 预期， 导致他们缺乏信心。不过， 我们预计从五 月下旬开始到七月份， 二月群体 的参与度将逐步 增加， 其对中短期猪肉市场会产生怎样的影响 Q： 为何预测五月下旬至七月间， 二月群体的参与 度会增加？ A： 这一预测主要基于猪价的未来走向考量。 二月 群体主要通过赚取饲料成本与猪价差额或 期待猪 价上涨的利润。 目前， 对猪价的预判可以通过深 圳期货价格和市场调研两方面来 了解。深圳期货 市场上， 近月合约价格显示， 与现货相比存在约 1 元的升水， 意味着如 果现在利用期货进行套 保， 每公斤猪肉可锁定约 0.7 元的利润， 即每头猪 可获益约 100 元。此外， 考虑到二月 群体在四季 度前猪的体重一般不会养得过大， 养殖周期约 40 天左右， 从五月下旬开始套 保临期合约恰逢其 时， 直至六月上旬都能进行， 这段期间的利润明 确且资金周转快， 因此二月群体将逐渐 增加投 Q： 产业端对二月群体的预期及对八月猪价上涨的 逻辑是怎样的？ A： 产业端普遍对八月份之后的猪价持乐观态度， 原因在于去年四季度的疾病导致母猪数量 大幅减 少， 而母猪到商品猪的传导周期为十个月， 预计 八月起供给将减少， 猪价上涨。产业端对特定时 间点猪价上涨的预期往往会提前反应在市场， 人 们会提前布局。 因此，看好八月猪价上涨的二月 群体， 可能从六月下旬就开始提前购入二月猪育 肥， 或者加大 自己的养殖量。这与之前看好春节 后猪价上涨的情形类似， 猪价提前在 1 月份便开 始上 扬。综合产业端对八月猪价的普遍看好， 以 及期货与现货的价差， 结合育肥周期， 我们确信 五月下旬至七月份， 二月群体的活动量 将提升 ， 猪价也将因基本面的供应减少和二月群体的催化 而持续上涨， 关键时间节点预计在五月下旬到六 月上旬， 猪价涨幅可能加速。 Q： 如何综合基本面与二度育肥 （二月） 因素判断 未来猪价走势？ A： 判断猪价走势需综合考虑基本面和二度育肥活 动。基本面方面， 仔猪和母猪的数量变化 是关键 指标。根据目前的数据， 从四月份到八月份， 猪 价预期将呈持续上涨态势。仔猪损失量在去年四 季度显著， 农业部数据显示， 新生仔猪数量连续 三个月环比下降， 累计降幅约 8%。这预示着 5 月 和 6 月猪价可能达到高点， 突破 17 元/公斤， 若二度育肥规模 增大， 甚至可能触及 18 元/公斤。不 过， 二度育肥的情绪和行动将对最终 价格有直接 影 响。Q： 为何认为二季度猪价存在低估， 具体依据是什 么？A： 从二季度明星合约价格来看， 目前约在 16.26 至 16.3 元/公斤， 我们认为这是低估的。分析依据 主要来自于仔猪供应量的减少， 去年四季度的大 幅度下滑对后续供应产生直接影响。此外， 能繁 母猪的去化幅度已超过 2021 至 2022 年同期， 且 现存能繁母猪数量与 合理值相比， 与 2022 年的情 况相似， 均为合理值的 102%左右。这意味着，本轮猪价上涨的潜力与上一轮相似， 尽管实际猪 价高点可能受到二度育肥情绪的抑制，不及 2022 年下半年的峰值， 但四季度猪价均价达到 20 元/ 公斤以上是相对合理的预期。Q： 二度育肥 （二月） 活动对猪价有何影响？A： 二度育肥活动对猪价波动具有重要影响。 二季 度若二度育肥活动增多， 猪价上涨会更 快， 尤其 是在 5 月下至 6 月上旬， 猪价上涨斜率可能加快。 而二度育肥的规模和时间选择， 会影响三季度猪 价的走势。若二季度二度育肥规模有限， 猪价稳 步上升， 则三季度猪价有望延续涨势。整体上，二度育肥行为的谨慎度提高， 不像以往那样冲动， 这也意味着猪价的波动可能相对更加平稳， 但依然是猪价变动的重要驱动因素之一。Q： 未来三个季度猪价走势的综合预测是什么？A： 综合来看， 从二季度到四季度， 猪价整体呈现 上升趋势。 二季度猪价预计低估， 有望加速上涨； 三季度猪价走势则与二季度二度育肥活动量 紧密相关， 若二季度猪价涨势强劲， 三季度可能 相对平稳； 四季度猪价则非常乐观， 预计均价能 超过 20 元/公斤。 虽然今年二 度育肥的谨慎情绪 会限制猪价峰值， 但整体猪价上升的趋势明确 ， 主要基于能繁母猪去化数据和仔猪供应减少的实 际情况。